一笑编前语:大道的话还是需要反复多看、多听、多悟哈，😁不然一不小心，又走小路，不走大道了！😂把大道发言逐条搬迁到微信公众号，是想利用微信的分享与收听功能，让更多同道中人、同行中人（大道语😂）和有缘人，有更多机会与时间学大道，听大道，走大道，不走捷径，少走弯路。同时也有利于自己利用闲暇时间反复收听领悟。学而时习之，不亦乐乎！😂与君共勉！
网友:一个对比哈：苹果近三年的发行股数占当年总股本比例为：0.52%、0.63%、0.68%，回购股数占当年总股本比例为：3.5%、3.9%、5.2%。腾讯近三年的发行股数占当年总股本比例为：0.635%、0.209%、0.432%，回购股数占比：1.047%、0.058%、0.000%。所以主要还是腾讯之前回购不够多，主要用来外部投资了，发给员工的比例和苹果比起来不算多，看目前回购架势，以及外部占比投资下降，后续回购应该比例会增加不少。
段:最好看10年。
段:事实是“股本减少不多”不是事实，因为过去10年股本是增加的。腾讯的投资很可能是很有道理的，但这不会成为我投资这家公司的理由，但很可能是别人喜欢的原因。我接受我投资的公司的战略投资，但不容易接受其财务投资。
段:@不明真相的群众另外，我知道回购是怎么回事，你可能没看到我的原帖。2023.12.26
网友：大道不容易接受投资公司财务投资。这个跟财务投资回报好不好没关系。我看到一个评论说这样越界了。我觉得有道理。
网友：说的合理公道，还有一点就是以前腾讯回购少，是因为以前高速成长期，市场给的估值太高，回购很不划算；苹果也就这几年回购估值比较高，10年前苹果刚开始回购时的估值，大概10倍出头，比腾讯现在PE还低，只有这种情况下大笔回购，才有可能10年股本减少40%。
方丈：这个补充很有道理。
网友：我再补充一下，我对腾讯这两年股东回报的方式是比较满意的，主要体现在两个方面，
1、分配美团和京东的股权。这种实物分配方式不知道是不是市场首创，至少我是第一次接触到，这个正好就是前面方丈所说，在移动互联网早期腾讯利用自身的优势（主要就是能够发现并投得进去）进行投资，在中后期回馈股东，这也给腾讯目前账面几千亿的投资的处理提供了很好的一个思路；
2、回购。腾讯的现金分红并不高，也许是考虑到很多内地股东要收很高的税，另外在回购上，腾讯也没有采取一次性高额回购的方式，也许是考虑到股价可能会长期处于“底部”，公司无法“精准抄底”，所以就采用了目前这种每天“定投式”的回购方式，我也是很满意的。
方丈：我最满意的是及时分了美团跟京东，真是神来之笔呀。。。
网友：方丈，你觉得刘炽平的投资能力是否是top级别的？方丈：估计主要还是腾讯的地利之便，再加一定的审慎精神。
网友：（方丈）您对未来几年（腾讯）回购和股权激励的趋势，有大概的判断吗？
方丈：我认为回购会持续，股权激励规模会缩小。2023-12-26
段：大道和方丈只是在从不同角度看腾讯，我们的观点并没有什么本质的区别，方丈的观点我其实也都同意。
段：京东美团加上拼多多的投资对腾讯而言都应该属于战略投资。腾讯很多战略投资都是做的蛮好的，方丈的角度也是很有道理的。简单讲，腾讯是家蛮好的公司，我会继续慢慢增加对腾讯的投资的。 2023.12.27
网友：@不明真相的群众 方丈请教您，当前估值和经济前景，A股里全仓茅台，算不算是个很“保守”的策略？$贵州茅台(SH600519)$
方丈：我觉得其他都好说，只是估值不算便宜，也就是说，倒没有多大的风险，但可能一段时间内回报一般。
段：也许会有，但不光我不知道，你也不知道。方丈也许知道，哈哈。
段：这个说法没问题，如果你有更好的投资标的的话。按10年算。
12-28 00:38 · 美国
网友：希望鹅厂能像苹果一样，走上回购分红的路
段：回购分红其实也不是必须的，取决于资金的使用效率。
网友：哈哈，别人买了腾讯跌了不怪你就好。。。
段：每个人都是根据自己的机会成本做决定，不能怪任何别人的。
网友：请教大道，假如您要投资腾讯，最希望看到的变化是什么
段：我一直在投资腾讯啊，只是投的比较少而已。有些顾虑挥之不去，只好慢慢来了。
网友：思考了几天 感觉 正股+sell call 和 t-bill + sell put ；区别还是很大的。同样是谨慎做多， 前者偏向于想卖了 ，后者偏向于想买了。后者 比前者 更加看好未来。前者 期末不担心持有现金。后者期末不担心持有股票。 意义大不同。so 如果 继续看好 公司的长期 未来， t-bill + sell put 才是正解。如果期间 股票大涨，都是少赚；如果期间震荡 都是小赚。如果期间大跌 都是大亏。 貌似 结果一样哈。看来我还是没思考成熟。容我 再想想。
段：你的数学可能不太好。你可以模拟试验一下啊，检查一下两种情况下的所有变化就好。
网友：显然贵州茅台出资百亿元设立两只产业发展基金属于财务投资。
段：显然那不是我喜欢的东西。
网友：看十年，没有标的能超过茅台的？
段：也许会有，但不光我不知道，你也不知道。方丈也许知道，哈哈。
网友：其实前几年有不少朋友催促我发私募产品，不过我觉得当时市场太火热，并不是好的投资时机。或许牛市好募资，但如果我自己都不愿意去买股票，哪能用别人的钱下注呢。以及在当时，我个人的投资策略和能力范围还可以继续打磨扩展，所以都婉拒了。目前来看，无论是外部市场，还是内在投资框架，都准备的不错，可以下场干一场了[想开了]
段：唯一一个职业经常输给业余的行当。亚历山大欢迎你。
网友：我加多一个问题，那您又是怎么就能看懂企业未来10年的呢？
段：你觉得呢？肯定不是天生的，就像库里不是天生就能投三分一样。
网友：股东问：如果有人想成立一家像你三四十年前那样的公司，你对他们有什么建议吗？
巴菲特：我们建议的第一件事就是请他们给我们支付提成。（笑声）查理，你来接手。你比我更想重新开始。（笑声）
芒格：我想坦率地说，这是一个我通常回避的问题。我始终相信，要把基本的思维工具放在合适的位置。
我一直相信，现实生活中，最好是通过报纸等媒介去学习别人失败或痛苦的经历，而不是本人亲自去体会。我认为这不仅能在生活中创造成功，还能让生活更有趣。所以我主张理性思考。
至于如何把自己变成另一个沃伦·巴菲特的技巧，还是留给你聊吧，沃伦。（笑声）
巴菲特：嗯，首先，我会做一些我喜欢的事情。我不会特意去做某件事，只是因为我认为它能让我赚到很多钱，能让在未来享受生活什么的。我从来没那么做过。
我认为从事一项你喜欢的事业，你自然就会做的很好。在生活中对很多事抱着忍受的态度是疯狂的。只是为了赚钱而开一家公司，我觉得太疯狂了。如果我们只是为了钱，你知道的，很明显，我们早就退休了。
钱罐子说：巴菲特之所以能成为巴菲特，在投资行业这么长久的走下来，取得举世瞩目的成就，是因为巴菲特喜欢做投资，他在从事自己喜欢的事业。
所以，每个人都有自己的路去走，自己喜欢的才是最合适的。当然，最好是做自己喜欢的事还能顺便赚钱啦。如果只是为了赚钱，而没有兴趣、没有激情，肯定是难以走长远的。
不知道多大比例的“投资者”知道这个对话背后都发生过啥？
段：@大道无形我有型:该说的都说过了，但不知道你缺啥。
网友：在这个举球哀鸿的日子，有一个私人消息跟大家分享，基金从业考试成绩出来了[俏皮]职业投资的万里长征迈出了重要一步。.....
段：“举球哀鸿”的球有多大？是golf球吗？
段：哈不好意义，没在一个球上。
网友：刚刚转了一下，没有碰见大道[大笑]
段：我今天下午去了一趟Stanford球场。
网友：怎么感觉同样期限，同样价格的call，put➕t-bill，大涨或者大跌的话，put比call多赚一个t-bill利息呢？
段：不太可能，不然市场会马上调节的。
段：没看出来巴菲特要离开！巴菲特说过，他将在死后5年退休。这里说的是，一旦他不在了，谁会接任CEO的事情。说不定下次股东大会老巴和Greg会同台？
段：苹果现在每年花不少钱在丰富内容上，目前可能已经是数一数二花钱最多的在拍电影电视连续剧上的公司了。不过，好像好看的还不多，一开始节奏都有点慢。
方丈：我个人认为腾讯跟茅台都属于很不错的公司，你长期持有它们而亏了很多钱，原因可能有两个：买贵了、股价出现了非理性的波动（跌得太便宜了）。对于好公司来说，买贵了，通常时间够长是可以消化的。如果跌得太便宜了，那正好是买入机会。
如果一定有什么值得吸取的教训的话，估计尽量买得便宜些，回报可能会更好。当然，判断便宜也不是容易的事，在不便宜时不买自己认为好的公司，也不是容易的事。
“对于好公司来说，买贵了，通常时间够长是可以消化的。”
段：方丈显然是明白人！
网友：Foundation（《基地》）拍的也不错啊
段：开始看得很难受，最近看了快放觉得还蛮好。
网友：这怎么能算不务正业？稍微畅想以下，以后苹果剧集出3D版本（其实已经在出了），VR/AR版本，戴着Vision Pro身临其境进入你喜欢的剧集，什么体验？
段：太是正业了。感觉再过几年，好电影好电视里苹果出来的比例会越来越高的。非常符合苹果的生态。vision pro出来后，影视作品的空间也许还会更大一些。
网友：Tom Hanks那部打纳粹潜艇的电影我觉得还蛮好的（灰猎犬号？），可惜没能在电影院里面看。
段：我猜再过10年，一半以上的好电影和好的电视连续剧可能都会来自于苹果。而且，观众甚至都不会意识到这点，苹果也不会太强调这点。
段：嘴里说着熊市牛市啥的，心里其实想的都是赚市场的钱，其实就是投机的意思。投资赚的是公司赚的钱。这两者有着很大的区别。
网友：是叫《灰猎犬号》。Tom Hanks贡献了2部佳作给苹果啦，都很好看。第二部是科幻片《芬奇》，一人一狗一机器人，很适合和孩子们一起看，让我想起《那山那人那狗》。
段：我还不知道，赶紧看一眼。
网友：我觉得foundation每一集都是大片的感觉[斜眼]
段：开始时有点慢，而且和原著有些不太一样，但看了一段以后确实有点意思哈。
大道，您对马克思主义怎么看
段：没认真研究过，虽然读书时读过一点点资本论。“价格围绕价值上下波动”这个说法好像就是我从资本论里学的。
网友：大道是说，心中常有股价，就总在方丈的球上，心里不在意短期股价波动，心思就在别的球上，是这个意思吗。
段：是个球啊？
网友：所以我说终于有个人看懂了，那三句其实是废话[大笑]赚市场的钱不止是投机，且后验的事无从下手。(熊市不抄底，牛市不做梦，猴市不追高。#三句锦囊#)
段：👍
网友：大道觉得苹果会和迪士尼会合作产出电影或者合并吗？Iger在自传里也说过如果Jobs还活着，这两家公司至少会讨论合并的可能性。
段：我觉得苹果会买迪士尼的可能性很小。 2023-12-31