前两天不是写了篇《远超预期了》，讲到目前美国经济到目前为止看数据远超预期。
所以这次史上最快的加息，并没有像历史上快速加息之后一样，压垮了美国经济。
我们在文章里做了一系列总结，很多小伙伴表示自己没啥经济常识看不懂推理的过程，想让我们用最简洁的话讲一下。
首先是从企业角度看，我们之前认为美联储快速加息以后，会对企业债务成本造成影响。
所以我们才会说，快速加息导致《后面我们即将面对的，是美股版次贷危机》。
这里面和我们思考路径不一样的是，美联储在2020年3月疫情之后迅速降低到零利率。
这个利率水平降低之后，在2022年3月加息之前，其实是一直维持在低位的。
这期间很多企业和个人，乘着利率水平比较低，对自己的长期贷款进行了重新定价。
所以到目前为止，虽然美联储加息又快又急，但是不管企业还是个人的利息支出相比加息前并没有太大的增长。
真正看到企业和居民部门利息支出，出现比较明显的增长，可能要在美联储加息停止之后，利率在高位横盘的阶段才会看到。
如果观察美国十年期的实际利率，最近已经创下了2010年以来新高，达到了1.95%。
伴随着美联储加息缩表之后的金融紧缩，现在的实际利率对经济已经产生了压力，后面就看能不能抗住了。
其次加息以后利率水平处于高位，我们往往会看到对需求开始有比较强的抑制。
我们知道企业生产是看市场需求的，需求下滑之后生产的规模就会随之减少。
毕竟生产出来东西是为了卖的，如果东西卖不出去，那么维持之前的生产规模就没啥必要。
所以通常加息抑制需求之后，我们会看到需求减少随之会传导到生产，从而逐步影响从制造业中游到大宗和资源这类上游。
这次加息速度这么快，对需求的抑制没有以往加息那么明显，很重要的原因就是期间美联储发了很多钱。
算总数的话疫情期间美联储支出了5万亿美元，其中2万多亿美元成为居民部门的超额储蓄。
这部分超额储蓄在加息期间，支撑了美国的商品和服务业消费，使得高利率对需求的抑制没那么明显。
也就是因为这部分超额储蓄的存在，使得居民和企业部门对加息的承受能力都比以往要强很多。
我们知道这部门超额储蓄从统计上看，疫情期间更多的流向了制造业相关的商品部门，因为那时候大家都怕缺货买不到，所以都在囤货。
疫情放开之后因为出行需求暴增，这时候超额储蓄更多的流向了各类服务业。
和制造业相关的商品部门，因为提高产能供给相对比较容易的缘故，所以提高供给是相对容易的。
疫情之后全球的制造业产能和供应链都已经逐步恢复，产能恢复之后制造业整体需求和疫情期间比，却下降了不少。
一方面疫情后时代大家买东西都是按需购买，也不像之前需要在家里囤货。
另一方面疫情期间大家因为担心物资短缺，家里屯了很多货还没有消耗完。
等于说不管居民部门还是企业部门，在疫情放开之后都处在去库存的状态。
可以看出美国的库存增速虽然在快速下降，但增速还是正的，库销比也还在上升，所以还在去库存周期
所以和制造业相关的商品购买需求，相比疫情期间看整体数据反而是下降的。
相反疫情期间需求大幅下滑的服务业，却在后疫情时代放开之后因为人们的需求暴增，出现供不应求的状态。
供不应求是因为疫情期间大量服务业企业倒闭，实质意义上减少了供给。
但是后疫情时代人们出行需求暴增，又在短期内大幅提升了对服务业的需求。
不过和蓝领服务业相关的服务业部门，想要短时间内提高供给没那么容易。
因为一方面疫情期间确实很多服务业企业出现了倒闭，另一方面疫情期间很多劳动力退出了市场，新移民也减少了。
所以短期内供需不平衡，导致服务业工资出现了暴涨，收入提高以后对高利率的容忍度也提升了。
简单说就是疫情期间老美通过天量的财政刺激给老百姓发钱，对冲了快速加息带来的需求收缩影响。
历史上我们看到美联储因为通胀加息进入货币紧缩周期的时候，通常财政政策也是收缩的。
即使这个阶段财政政策没有出现大幅收缩，我们也没有看到同步大幅度扩张局面。
这次因为疫情期间美国财政提前大幅做了扩张，导致之前美联储加息以后，对需求收缩的影响减弱了太多。
不过这里我们依然认为，在老美居民部门的超额储蓄耗尽之后，高利率最终还是会抑制需求。
因为超额储蓄耗尽的时间节点，大概率会发生在2023年的三四季度，这个阶段美联储也会停止加息。
加息停止之后，利率在高位维持的阶段，才是考研衰退会不会真正到来的阶段。
所以现在就很乐观的说后面一定不会出现衰退，未免还有点为时过早，只能说现在需要边走边看边观察。
这里可能有人要说了，天天关心美国那边需求会不会衰退没有意义，美国离我们太远了。
之所以这么关心老美是不是衰退，也是因为老美是全球最大的消费市场，我们是全球最大的生产国家。
如果老美进入衰退消费需求整体熄火了，那对我们这样的生产国来说，外需变化的影响是非常巨大的。
当然了，在高利率带来的需求冲击到来之前，在美联储暂停加息把利率维持高位的阶段，我们也会迎来一段缓冲期。
这个缓冲期会在三四季度出现，我们也会在这期间看到降息降准刺激经济的动作。
现在降息的动作已经开始逐步落地了，后面没意外的话我们应该也会看到降准落地。
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