这两天有小伙伴发给我个数据很有意思，再此之前这个数据我自己一直都没有特别关注过。
央行的资产负债表里面，有一项资产叫做“对其他金融机构债权”，这一项在2024年1月新增规模862亿。
上次这个数字大幅增加，是央行在2015年7月为证金公司提供充足再贷款的时候，当时单月新增了2000亿的样子。
这次央行对其他金融机构债权增加，大概率用途和上次是比较类似的，都是用来提供流动性稳定市场的。
节前我们说《尾部杀基本结束》的时候，当时很多人的感受是股指虽然反弹还不错，但很多小市值公司下杀还是非常厉害。
直到节前最后一天，微盘股指数从下跌5.24%到暴涨9.19%，这时候小市值公司才开始企稳。
很多人说小市值公司之所以因为流动性不足崩的厉害，是因为国家队买入提供流动性的方向主要在大中市值公司。
从节前一周各类ETF的成交量角度看，这个话确实没错。稳定市场阶段主要买入的，还是上证50和沪深300这类大市值公司集中的指数。
每次稳定市场都会买入这类大市值公司的原因也很简单，市值大几百上千亿的上市公司，业绩造假的概率极低。
在低位买入这类大市值公司稳定市场，一方面不存在买入垃圾公司接盘的道德风险。
另一方面也能满足买入后稳定市场的同时，大资金未来顺利退出保值增值的需求。
而且从概率的角度说，未来可能在比较长的时间里面，大市值的公司相对会比小市值公司更受到资金的关注。
从过往的统计数据看，大市值公司和小市值公司存在一个几年为周期的轮动。
三年前市场爆炒白马股，基金在大市值白马公司抱团的时候，大家都在讨论价值投资。
我们看到很多大市值公司的估值因为资金不断涌入不断抬升，很多人觉得非常有道理去抄作业，之后抄到了山顶。
后面白马股暴跌之后，大家纷纷开始反思，不少人这时候又开始否定白马公司价值投资，追捧小微盘垃圾公司。
本轮小微盘的行情持续火热，不断受到资金追捧，最主要的原因就是量化机构抱团。
而且量化机构不光抱团，还通过DMA策略加了杠杆抱团，所以雪崩起来也是非常恐怖的。
当年基金重仓股暴跌50%，用了差不多两年时间。小微盘公司暴跌50%，也就用了不到一个月时间。
二者殊途同归是因为运转逻辑本质上是一样的，背后都是资金推动这套东西。
抱团策略带来赚钱效应——吸引增量资金进入——增量资金继续推高估值继续赚钱。
从本质上说，小微盘公司和当年白马股牛市的逻辑是一样的，依然是资金推动带来的盈利效应。
有时候想想，市场常常是几年一次的轮回，每次前面的抱团结束之后，新的抱团又会浮出水面。
从统计数据上看，去年小微盘公司因为走出了超额收益，一直在吸引资金涌入，抽走大市值公司的流动性。
以沪深300为例，我们看到去年底的时候，这个指数成交额占比最低达到了17%。
要知道沪深300的流通市值在50%以上，这样的成交额占比是不太正常的。
趋势的变化是从2023年11月9日开始的，监管要求从这天开始DMA不得超过11月8日的日终规模。
等于说资金推动的效应就此停滞了，增量资金继续推高估值的循环没办法继续下去了。
之后就是各种因素叠加跌破趋势带来的小微盘公司踩踏，很多小微盘公司在一个月内暴跌50%。
后续不管是DMA还是量化的监管，都会变得越来越严格。之前聚集在小微盘公司的流动性，也会重新寻找出路。
从理论上讲，现在市场最需要的是增量资金。目前全市场赚钱效应没有起来之前，增量资金的入口就是文章开头提到的护盘资金。
护盘资金不断涌入大市值公司，再加上未来越来越强调价值投资，下一轮资金关注的对象，很可能会转向中大市值公司。
当然价值投资这东西并不区分大小盘，只不过在我们这个市场优质的小公司数量确实不多。
所以未来并不是说抱团就不存在了，大概率资金会和之前一样，换个方向去抱团。
对于求稳的资金来说，可能优质的大市值公司在这种情况下，不管从资金面还是基本面都会是相对更好一点的选择。
这里可能有人要说了，找到每个行业的大市值龙头公司太费劲了，有没有哪个ETF含龙头量是比较高的。
前段时间看到个A50ETF（159601）还是不错的，它打包了11个行业50个龙头公司。
叠加目前市场风格可能从小微盘公司转向大盘和价值公司，所以多观察这里含龙头量高的指数总是没错的。
一方面从过往的统计数据看，大小市值公司的轮动和资金抱团是几年一个周期的循环。
另一方面在经济进入高质量发展阶段，整体增速出现放缓的情况下，行业内外部竞争是越来越激烈。
这些大市值的行业龙头公司，在这个阶段可以依靠自己的规模优势、技术优势和市场优势维持比较不错的利润。
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