中国经济究竟处在什么位置？【已出版】

　　发改委李铁：新型城镇化不是只涉及房地产。新型城镇化拉动内需，启动消费，将成为新的国民经济增长引擎，但并非只涉及房地产行业。新型城镇化核心问题从数量型的扩张转到质量型的扩张；第二是科学合理的布局和规划，使大中小城市更合理吸纳人口，而不至于使得某一类城镇人口暴涨。评：空间布局合理，城市流动人口降低后，消费升级。

　　中国会发生债务危机吗？

　　管清友

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　　三、中国的政府债务风险不在规模

　　当前中国的政府债务率大体处于安全的范围之内。按照国家审计署的数据，2011年中国的中央政府债务率仅为25.8％。保守估计，综合考虑中国的中央政府债务（包括中央财政债务、四大资产管理公司债务、铁道债）和地方政府债务（包括省市县乡镇地方政府债务、养老保险隐性债务、地方公路债务）计算，2010年中国的广义政府债务率为59.2％。目前我国债务水平在国际惯例的临界点之下，在人均GDP安全边际之内，具有债务扩张的空间。但是，未在统计之列的灰色地带，无法估计债务的规模。且由于统计口径、数据来源和不同领域债务规模估计之不同，对债务规模的估计也有很大差异。有的统计则认为，中国广义政府债务占GDP比重已经达到75%左右，甚至更高。

　　仅从国家审计署的统计数据来看，乐观地说，中国大约还有10年的政府债务扩张期。美国、日本、德国等10个国家在最近的20年来经历了政府债务率从60%上升到80%的阶段。平均来看，政府债务率从60%提高到80%历时10年左右。但悲观地来说，中国在未来3-5年，确实要严防债务危机的风险。很多人认为中国各级政府掌握大量国有资产、资源，我们不会发生债务危机，这是太过乐观了。净资产为正不是债务持续的必要条件。也就是说，净资产为正，也可能发生债务危机；净资产为负，不一定发生危机。关键看信用链条是否断裂，预期是否明朗，对经济增长是否有信心。中国的债务风险，特别是地方政府债务风险，不在规模，而在于不规范、不透明和地方政府透支信用。很多地方与金融机构合谋，出于保持金融稳定和政绩的考虑，地方政府有透支信用的借口和造假的冲动。从这角度看，中央经济工作会议提出坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线，是十分必要的。

　　客观地说，没有一个理论上的数字能够说明中国发生债务危机的临界点。无论是发达国家还是发展中国家，其债务危机的临界点未必适用于中国。很重要的一个理由在于，这些国家能够允许银行倒闭，且时常发生，而中国不允许，中国银行挤兑的临界值可能远高于西方。在中央集权式的政治架构之下，中国的债务风险，最后都是中央财政兜底，其信用基础是国家信用，发生债务危机的临界点也可能高于西方国家。最坏的情况，遇到债务危机，政府可能通过通货膨胀的办法来逐渐稀释债务。



　　四、链条不能断：扩张与消化的赛跑

　　长远来看，中国实际上处于一个债务扩张与债务消化赛跑的境地。债务扩张能够被逐渐消化，则发生债务危机的可能性不大；若债务消化的速度赶不上债务扩张的速度，则发生债务危机的可能性就很大。中国式的债务消化，要在经济发展的基础上实现存量消化、增量吸收。只要经济增长的质量和效益不至于恶化，经济增长保持平稳，债务消化就有可能，至少可以债务占GDP比重可以保持一个平稳的上升态势。

　　城镇化是扩大内需的最大潜力，债务扩张是解决城镇化融资问题的必要选择。你可以不认同这种做法，但是实际可能就是这么做。目前，大口径城镇化率（城镇居住6个月以上的常住人口）是51%， 2015年要达到54%，2020年为58%，而窄口径（城镇户籍的城镇化率）只有34%，相差的17%半城镇人口将有望率先实现完全城镇化。无论是通过基础设施建设还是公共服务均等化来推动城镇化，都需要解决资金缺口，而债务扩张平台（贷款、债券、信托）是最为可行和有效的方式。中国的城镇化率是高估还是低估了，理论界有不同争论。如果从公共服务均等化这个角度，我们认为，中国的城镇化率实际上被高估了。即便是城镇居民，其享受的公共服务也参差不齐，差距很大，而公共服务均等化目标的实现，需要大量的投入。这些投入，同样也需要债务扩张。

　　土地升值是地方政府债务扩张的先决条件，而土地升值的条件在于经济要保持一个平稳的增长，货币政策要保持一个中性偏松的状态，土地使用权要实现固化和长期化，要不断进入市场实现货币化和升值，由此来实现地方政府的债务扩张的平稳态势。但中国很可能面临偿债能力的波动性风险。在宽口径的财政收入当中，土地出让净收益占比比较大，而卖地收入的大幅波动很可能使得偿债能力急剧下降，或者用财政收入衡量的负债率快速上升。土地持续升值成为支撑债务扩张的关键因素。土地的持续升值又与政府抑制房价过快上涨的目标冲突，且很容易引发社会问题。一旦政府再度出台严厉的房地产调控政策，土地升值的过程就会中断，土地财政就会受到影响，债务风险就会突显出来。这就是近两年来我们看到的问题。但是，土地升值，房价过快上涨又会引发新一轮的泡沫，政府实际上也处于两难境地。

　　我国债务消化模式不同于欧美和其他发展中国家。按照中国建设银行张涛博士的测算，2011年，政府、企业和居民的杠杆率分别为245%、300%和58%，政府和居民部门的杠杆率提升还有空间，而企业的杠杆率已经过高且有风险。但是通过断崖式的、紧缩式的政策让企业去杠杆是不现实的，并且风险更高。企业的去杠杆过程只能是缓慢的、平稳的。在此之前，企业还要维持一定程度的债务扩张。中国债务消化方式将遵循存量消化和增量吸收并重的原则，而新型城镇化建设将是增量吸收的主要渠道。新型城镇化过程中，能否提高三次产业的劳动生产率，能否提高国民收入，对于债务消化而言，是十分重要的。

　　最后想重申一点，我推演的这个实际可能发生的逻辑，我未必同意这样搞。中国的宏观经济管理需要从短期需求管理长期化的窠臼真正转移到长期供给管理，真正发挥改革这个最大红利的作用，消除行政干预，放松管制，释放经济活力。惟其如此，中国才能在发展当中消化债务，避免债务危机，实现经济转型和可持续发展。当然，这应该是另外的话了。


　　作者系民生证券研究院副院长、高级经济学家。
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　　这篇文章不错。

　　在本帖的逻辑里，实际上债务经济就是泡沫经济，消费需求和实体经济的需求支撑就是主要的消泡剂。

　　经济发展模式一旦固定，将来出现问题就无法挽回。

　　叶檀：中国出现空巢城市。营口、常州等新现房地产风险的三线城市，说明复制房地产拉动的旧城镇化、工业化模式在中小城市风险极大。这是所有的中小城市面临的相同困境，无法分享城镇化过程中的人口与资金红利，房地产成为无源之水，政府的收入因此缩水。评：这凸显的是中国城镇化过程中的结构性矛盾，这是中国的城市管理制度如户籍制度等决定的。

　　随着空巢城市的增加，风险首先表现在房地产市场资产价格的回落，地方政府赖以抵押的物品价格大降，最终，依靠负债建设的城市必然会发生债务危机。城镇化需要建设基础设施与房地产，但绝不意味着拥有基础设施与房地产城镇化就能成功，没有具备创富能力与消费能力的人，所谓的城镇化就是纸上谈兵。评：这和本帖的观点是一致的。转变发展方式

　　归根结底，还是产业发展是否能够支撑城市化的进程，只有产业结构合理，产业发展扎实，才会有足够的就业机会，才会有高收入的中产阶层的壮大，才会提高消费能力，最终才能消化城市投资和债务。中国产业升级和经济转型是所有问题的根本。

　　一是列入2012年淘汰落后产能名单的2761户企业落后产能基本关停 。二是全年高新技术产业增加值增速高出规模以上工业平均增速2.2个百分点。三是一批关键核心技术取得突破。四是单位工业增加值能耗大幅降低，大宗工业固废综合利用率继续提高。10%的工业增长来之不易，内涵有了新变化，支撑了GDP7.8%的增长。评：关键是高新技术的统计口径是否合理，以及其增长是否稳定。

　　2012年前三个季度规模以上工业增加值增速为11.6%、9.5%和9.1%，四季度回升到10%，10、11、12三个月增速分别为9.6%、10.1%和10.3%，每个月都有所增长。1—11月份规模以上工业企业盈亏相抵实现利润同比增长3%，扭转了前8个月负增长的局面，其中10、11月份分别增长20.5%和22.8%。评：在工业增加值超过2012年一季度的11.6%之前，经济的恢复稳定性就难以判断。

　　国际上产能利用率是考察产能过剩的重要指标。根据美国经验，当工业产能利用率超过95%以上时，代表设备使用率接近全部；当产能利用率在90%以下且持续下降时，表示设备闲置增多，“产能过剩”出现；工业产能利用率在81%及以上时，为正常的“产能过剩”，低于81%时，为较严重的产能过剩。

　　目前，我国制造业平均有近28%的产能闲置，35.5%的制造业企业产能利用率在75%或以下。事实表明，中国制造业长期以来赖以高增长的要素基础和国际大环境正在发生趋势性改变，这对于依赖于“成本驱动”以及处于全球产业链低端的“中国制造”而言，利润空间会越来越小，被淘汰出局的将会越来越多。

　　除了通过加快兼并重组，淘汰落后产能，提高产业集中度之外，必须要在市场机制的倒逼机制下，加快企业技术和产品结构转型升级的步伐。加大节能减排的力度，加快从价值链的低端逐步走向中高端，需要加快结构调整来提高中国的全要素生产率。

　　当然，从更深层次看，必须改革财税体制和以考核GDP增长为核心的政府官员政治晋升体制，消除地方政府不当干预企业投资的强烈动机，改变政府担保与变相担保、政府贴息所带来的过剩供给。

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　　大的来说，还是一个国民经济生产和消费的平衡问题

　　2011年以来，中国汽车业正在进入增速回落期，2011年的销售量仅增2.5%，而汽车业产能却进入爆发式增长时期，预计2015年中国汽车产能将达到3250万辆，汽车年销量要增长一倍。评：可见，产能（供给）总是落后于市场需求，当市场需求开始落后甚至下降的时候，生产供给往往有个滞后，造成某个行业的严重过剩。中国前些年的粗放式发展导致的钢铁、水泥、煤炭等很可能严重过剩，因为房地产和基建需求的趋缓。滞后期至少3年-5年。

　　回复第3293楼， @走近一点点
　　@深赛格 3283楼
　　理念不同，中国短时期内没有出现苹果的可能性。
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　　三星公司10年前也不怎么样
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　　@挠霞客 4014楼 2013-01-26 14:27:13
　　楼主是外行，联想玩通讯行业是玩不动的，不如华为靠谱点。

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　　什么原因？

　　去年中国彩电企业彩电出货量超越日本彩电企业。奥维咨询昨日发布的统计数据显示，去年中国彩电企业全年出货量约5700万台，而日本彩电企业仅为4500万台。评：这也正是日本家电企业衰弱的一个原因，此消彼长。

　　万科集团董事长王石：(当前的房价)有点不正常，稍微有点偏高。作为居民和消费者来讲，房子主要还是使用属性，如果强调投资属性，可能带来另外的问题：价格上涨时很不容易买到，价格下跌时很难出手，所以对消费者来讲，房子作为投资品还是要慎重。评：这个说法还是中肯的。但其实不是稍微有点高，而是明显高

　　各地调高增长目标投资冲动再现 基建投资成重点。评。这是无法遏制的，一方面政府投资项目于自己有利，可以捞取回扣；另一方面政府经济增长也简单，政府主导的模式，也只能做这种工作，其他的发展模式，要削减政府的权力、缩小政府投资，他们怎么会愿意做？

　　根据日前公布的信息显示，武汉2013年将在城建上的投资超过1300亿元；哈尔滨日前也公布将今年的增长目标设定在12%，超出去年两个百分点；河南省提出2013年增长目标为10%，同属中部的湖北、安徽也把目标锁定为10%；冀望更大的天津、合肥、南昌等城市，将今年的GDP目标设定在12%左右。相比中部，西部省份更疯狂。如甘肃省确定的2013年GDP增长预期目标是13.5%，与2012年相同；稍显保守的新疆将2013年的GDP增速预期目标调整为11%，比上一年调低一个百分点。

　　这样的作法，不就是涸泽而渔吗？国民财力大量被投入到基建工程，在古代，那是劳民伤财，假如没有产业协调发展的支撑，总有一天，中国经济失衡将难以纠正，最终崩盘或者衰弱后就难以挽回了。

　　中粮屯河预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为-7亿元到-7.7亿元。近年全球番茄酱供过于求，主要加工企业主动减产，同时受2012年国内主要番茄产区气候灾害影响，国内番茄酱产量大幅下降，全年销售成本与销售价格倒挂，经营亏损较大。另外中粮屯河的糖业也是流年不利。评：对于大宗农产品而言，即使是规模不小的中粮集团，也难以实现盈利，风险很大。

　　我国加工番茄产业呈现“生产在国内，市场在国外”的特点，产品销售严重依赖国际市场，90%的产品用于出口，我国出口量占世界贸易量的比例从1999年的不足10%上升到2010年的约35%，已成为世界最大的番茄酱出口国。评：这个情况和光伏产业何其类似，因此市场需求是需要特别关注的。这个产业而言，出口依赖特点多过农业性质。

　　虽然出现了董事长换人、业绩巨亏等不利消息，中粮屯河在股市上却逆势大涨。1月24日，该股以5.62元平开，始终保持强势向上格局，并且在午后大盘跳水中，一举封住6.18元涨停板，且保持至收市。中投证券分析师张镭则认为，受2012年加工用番茄产量严重下滑影响，预计今年国内企业有望结束去库存期，番茄酱供给将趋紧，价格继续复苏，而主营番茄酱业务的中粮屯河或从中受益。评：中国的股市的确神奇，这些玩家不是常人

　　央行1月18日晚间推出的公开市场短期流动性调节工具(SLO)迅速助燃了金融市场的火爆交易。1月21日，全国银行间债券市场交易结算总量较1月18日增长16.22%，突破万亿规模。此后交易量连续4日飙升。评：2012年12月以来，流动性的增加十分明显的，虽然很多人只知股市银行股的上涨，其实债市甚至更加疯狂。

　　央行：2012年企业中长期贷款增加1.63万亿元，同比少增5554亿元；而短期贷款及票据融资全年增加4.47万亿元，同比多增1.55万亿元。一方面因为去年经济增速放缓，企业中长期资金需求也就是所谓的实际有效需求减弱；另一方面，债券、信托贷款的大发展也对中长期贷款起到替代作用。据中债登的数据，2012年全年企业债累计发行484只，共募集资金6499.31亿元，分别比上年增加148%和161%。平台债仍然是企业债的主要组成部分，占比超过80%。

　　2012年年底的市场行情显示，3A级企业5年期的中票利率为4.95%，且发债银行之间出现‘血拼’，企业发债手续费很低甚至免费。目前银行中长期贷款的取得成本至少要达到7.5%。也就是说，中长期债券的成本要比中长期贷款低至少2.5个百分点，这吸引了资质良好的大企业用债券代替了中长期贷款。评：平台贷因为大多有财政兜底，容易发债，中小企业是没这个机会的。不公平竞争的典型。

　　来自中国社会科学院于2012年12月17日发布的《中国养老金发展报告2012年》显示，2011年全国14个地区养老金亏空700多亿元，而保险个人账户空账更是达到2.2万亿元。“对于个人空账的问题，我们也没办法向你解释太多，但你现在担心也没用，到时候总有办法解决的。”1月25日，社保员工表示。评：除了问题就完了，中国的问题，历来是积累到了后来发生惨烈的战争来解决。我们发现，经济问题的滞后是无法挽回的。往往是叠加的。

　　日本2012年贸易赤字达6.9万亿日元创历史新高。一方面随着核电站停止运转，火力发电使用的液化天然气等燃料的进口量急剧增加。另一方面，世界经济不景气和日元升值又导致了出口下降。日本对欧盟的出口降幅将近15%。评：欧债危机的发酵，对日本的影响超过了对中国的影响，因为，中国出口商品都是生活必需品，而日本出口商品价格高，易受影响。这一点，我很久以前就有分析。

　　去年的能源进口增长3 4%，达到24.08万亿日元。在2011年3月的大地震和福岛核事故之后，日本关闭了核电厂，燃料和其他大宗商品费用的上升大大推高了日本制造商的成本。
　　日本对北美(主要是美国)的贸易回升，出口增长12%，进口增长大约2%。评：可见，能源价格对于一国的商品成本影响有多大。实际上，中国对美国的出口增长也超过了日本。

　　外媒称西班牙或延长银行股卖空禁令。去年10月末，西班牙股市监管机构已经将针对所有股票的卖空禁令延长了三个月，至1月31日，以求遏制西班牙股市的震荡。评：对于一些市场已经失灵的时候，是政府必须出手的时候，禁止卖空银行正是对金融自由化的暂时性管制。

　　美众院通过暂停执行债务上限法案。评：联想到欧盟、日本的相继的货币宽松政策，可见发达国家，在这个经济转型的关键时刻，由于政府开支已经不得不缩减或者也失去了扩大开支的能力，最简单的办法就是增加货币供应量，一方面促进经济恢复转型，另一方面稀释政府债务。尽管债务危机很恶劣，扩大货币供应也不是什么良策，但终究还是在可计量和可量化的程度，相比经济崩溃带来的百姓财富的缩水，显然还是好一点。

　　人民日报:房价过高上涨过快阻碍了城镇化进程。2005年以来，城镇商品房价格过高、上涨过快，提高了城镇化成本，阻碍了城镇化进程。健康的房地产市场是实现城镇化的必要条件，房地产政策选择应有利于加快城镇化进程。促使国有企业成为建设公租房、保障房的主体，承担平抑商品房价格和房租价格的社会责任。评：这和本帖分析一致。

　　预计到2020年我国人口总量约14亿，如果届时城镇化率的目标确定为60%，城镇常住人口将达到8.4亿，比2012年增加1.4亿。扣除城镇户籍人口自然增长量后，每年仍将有1200万左右的农村人口转移到城镇。评：这和本帖的计算类似。

　　@坐看云初起 4035楼 2013-01-28 09:57:24
　　楼主的解读使我们透过经济现象看到经济的本质啊
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　　和大伙一起学习，呵呵

　　据报道，去年9月新西兰乳制品公司恒天然在对牛奶进行抽检时，发现有少量牛奶和奶粉中含有少量双氰胺化学残留物。经调查发现，大约有500个新西兰农场使用了含有双氰胺的化肥，用于促进草的生长。评：发达国家的食品安全问题基本还是和新的生产技术有关，但监管部门还是可信的。中国的情况是监管缺位，生产过程缺乏安全。

　　2009年以来，中国央行的货币供应量先后超过日本、美国、欧元区，成为目前全球最大的“印钞机”。2012年，全球新增货币供应量超26万亿元人民币，中国占近一半。回顾2010年，中国的M2余额才刚与欧元区旗鼓相当；2008年，中国的M2余额更是排不上全球前三，落后日本、美国，可见中国货币存量增长之快。评：这个数字太惊人，和银行近几年连续天量的信贷投放是对应的。

　　全 球范围来看，在新增的货币供应量上，中国已连续4年贡献约一半。 融危机爆发以后的2009-2011年间，全球新增的 M2中，人民币贡献了48%；在2011年贡献率更是达到52%。这样的增长规模和态势在世界各国经济发展史上都是少有的。2012年，中国继续“巨量印钞”，新增M2达12.26万亿元，在全球新增M2中占比仍高达46.7%。评：这和本帖的推理是一致的，中国拥有更厉害的印钞机。经济增长靠信贷推动、货币投放推动

　　截 至2012年年末，中国的M2/GDP达到1.88创下新高。而同期美国的M2余额为10.04万亿美元，截至2012年3季度，GDP为15.81万亿 美元。这是什么概念？等于是中国一块钱的货币供应，只撬动了五毛钱的GDP；而美国，一美元拉动最少1.5美元的GDP。

　　央行数据显示，去年中国的新增信贷8.2万亿创出了史上第二峰值。2012年中国央行已采取稳健的货币政策。2012年末， M2同比增长13.8%，低于2012年央行制定的14%目标。此前流动性泛滥加之超预期宽松货币政策影响下，2013年的通胀风险仍在不断提升。评：本帖早就分析过，中国即使不降存准，也不缺流动性，现在看来果然如此。中国前几年货币已经发的够多了。

　　过去4年，中国货币供应量激增50万亿元，几乎翻番。其与GDP之比，也是一路水涨船高。如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步变化，既M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平，那么目前75万亿的货币总量就完全足够。但现在，货币总量已足足高出22万亿。评：本帖的计算，和这个报道大致是相同的。

　　唐任伍：“工程思维”泛化，禁锢人们的创新精神。工程思维强调功利性、可靠性和经济性，它与天马行空的浪漫主义思维格格不入。中国经济总量增加了，但为什么原始创新能力较弱、世界性的品牌缺乏、创新型人才严重不足，为什么中国出不了自然科学的诺贝尔奖获得者，为什么有“钱学森之问”，一个很大的原因在于“工程思维”充溢社会。评：举国经济，必然是数字压倒一切，但艺术和思想是数字可以解决的吗？

　　美国能源信息管理局称，中国在2011年的煤耗量达到3.25亿吨，比前年增长9%，因此中国的煤碳需求量占世界煤碳总的消耗量的47%。如今，在世界空气污染最严重的十大城市中，中国有7座城市上榜。有害雾霾致使中国在医疗方面耗费数十亿美元，还使生产力受到影响。评：煤炭的消耗有减少的空间，中国的重化工业、传统电力都长期要调控。

　　近期不断重复的雾霾天气，凸显中国煤炭消耗依然过多，排放监管也存在问题。汽车保有量的剧增，凸显汽油品质和尾气排放监管和控制的迫切性。中国经济增量固然还不错，但随之而来的环境保护和治理压力，监控压力，能源利用效率，越来越迫切了。这是增量累计效应，就像去年的大气还没什么大问题，但今年似乎一下子问题很大，这就是累计效应。等到问题发作，就很难治理了，不仅成本高，而且治理难度大。

　　长期以来，环保活动者、经济学家和学者一直警告中国将会出现环境灾难。一月中旬，环境灾难终于以最引人瞩目的形式降临。华北大部分地区被浓重的有毒污染物覆盖，北京的空气已经达到有害级别。评：中国的许多问题都是这样，起初是有识之士的警告，然后是政府和人们的不在意，结果突然有一天，问题真的就爆发了。

　　对中国的火力发电厂进行改造，利用先进的污染控制技术，能够大幅减少有害颗粒的排放。提高汽车和其他机动车辆的清洁燃料标准也将极大地改善情况，目前，机动车排放是造成中国城市污染的主要源头。而中国使用的汽油和柴油中的含硫量要大大高于西方国家。评：两桶油是国营公司巨头，现在谁要是说他们有问题，很可能就会被戴上“妖魔化国有企业”的帽子。

　　对这些高能耗行业进行“瘦身”肯定能有效改善中国的环境。中国可能需要承担巨大的转型成本，如工厂倒闭和失业问题等，但这种重组却有助于国内发展一些劳动密集型产业和更环保的产业，如医疗、旅游和专业服务等。评：由于对房地产、基建和制造业规模的追求，高能耗是必然的，因此转变经济发展方式是必然的。还是回到了本帖强调的转变经济发展方式的问题上来。传统的城镇化，环境也难以承受！！

　　五粮液等名酒价格体系崩盘：零售价跌破出厂价。评：对于中国的白酒行业而言，由于连续多年的公款消费对白酒需求的无节制，致使白酒的价格有着巨大的公款消费推动的泡沫，当消费泡沫萎缩，就是价格回归的过程。价格究竟在何处是价值，目前看不到任何止跌迹象。和政治抱团，是很危险的，我早就说过。

　　北上广深释放严厉信号 一线城市楼市调控料加码。评：这是必然的。一线城市的房价太容易失控，因为稀缺效应和大城市拥挤效应、户籍制度等，都导致资源集中的一线城市房价最容易失控。

　　马云对总理建议遭批:别是想借政府巩固自己地位。一旦定位为战略行业，政府和国有资本的介入就会不可避免，当权力因素影响自由竞争之时，电子商务与互联网行业的发展图景可能会与现在不同。当然，作为电子商务老大的阿里巴巴，如果得到政府的支持和保护，可以巩固自己的地位。评：政府该做的是打破垄断包括阿里巴巴的自然垄断，而不是坐视一支独大，我早就说了。

　　@蒋光头你真不争气 4057楼 2013-01-31 17:36:00
　　楼主很勤奋啊！顶一下
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　　谢谢，呵呵，也算是自己总结一下

　　中国人民银行统计数据显示，截至去年末我国广义货币(M2)余额达97.42万亿元，突破百万亿元已没有悬念。且该数据已接近全球货币供应总量的四分之一，毫不夸张地说，中国已成为全球货币存量第一大国。这一数据是美国的1.5倍，英国的4.9倍，日本的1.7倍，比整个欧元区的货币供应量多出20多万亿元。评：就算中国的信贷比例在经济中较大，也不可能高出经济总量太多，这意味着我们的GDP是泡沫，高价格导致的总量虚增。

　　2000年时，我国M2余额约为13万亿元，至2008年还未达到50万亿元。而在国际金融危机爆发之后，自2009年起，货币存量每年跨越一个“十万亿”级台阶。 李稻葵：中国拥有如此大的货币存量，就如同头上顶着一个堰塞湖。“规模过大的货币存量会带来相应的风险，比如高通[微博]胀、资产价格泡沫或资金外流。”评：的确，这些货币迟早会兴风作浪

　　迅速飙升的货币存量将我国经济货币化倾向暴露无遗。目前我国M2与GDP之比接近190%，这一数字较前几年呈现加速度增长态势，折射出投资效率明显下降的事实，以资金推动经济增长的发展模式正日渐走进死胡同，指望靠资金拉动经济的想法可以休矣。评：但是只要眼前经济还在增长，很多人就会认为是小题大做。

　　这些年货币供应膨胀的推动力来自于银行信贷的压迫性增长。众所周知，银行目前和政府的工作方式极为相似，都是指标推动的。每年的增长要得到确保，不是从提高效率上下功夫，而是从做大规模上下功夫，这使得银行信贷的膨胀有着天然的动力，这种动力不是来源于经济本身的需要。这导致银行信贷规模不断膨胀，这样，货币供应是不会慢下来的，总有一天会出问题。到时候，银行对中国经济就是造孽。

　　如果人认为中国的经济问题是房地产和基建过重，但大多数人可能都没有想到，真正的背后原因是2009年以来的银行信贷的失控。在失控的信贷规模上，再推动每年的增长，导致中国货币存量越来越严重。中国政府再不控制银行信贷，就迟了！该出手就出手，新一届政府，似乎没意识到问题的严重性，银行信贷超高基数上继续增长才是真正的问题所在。

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点。该指数连续四个月保持在50%以上，走势基本平稳。中国1月汇丰制造业PMI终值52.3，创两年新高，预期为51.9，前值为51.9。
　　评：按照以往的经验，中国统计局的数据要比汇丰指标波动范围大，说明中国经济的恢复并不一定可靠。

　　迟福林说，2020年的收入倍增不是贫富差距扩大基础上的倍增，而是中等收入群体的倍增。这就需要中等收入群体在目前大约23%的基础上，每年提高2个百分点，到2020年达到40%以上，使中等收入群体规模扩大到6亿人左右。评：2020年实现这个比例，希望不大。

　　未来5-10年市场化改革，关键在于尽快打破政府主导型的增长方式，把政府作用建立在市场的有效作用基础上。把资源要素价格改革中理顺市场价格关系，打造真正的市场主体，在财税体制改革中破题结构性改革。评：要想打破政府主导的增长方式，意味着政府项目减少、垄断企业逐步减少、市场中介结构获得类似政府的协调和控制权力，这些，都不太可能。

　　据美国“彭博新闻社”2月1日报道，国际货币基金组织经济学家日前表示，2020年至2025年期间中国经济将进入“刘易斯拐点”，到那个时候中国低成本剩余劳动力将消失，而被迫转变经济增长模式。“中国目前正处在人口结构变化将对社会经济产生深远影响前夕，中国政府需要努力推动个人消费，拉动经济增长”。评：这个预测很保守，即使这样，中国面临的挑战也是迫在眉急。

　　所谓的“刘易斯转折点”，是发展中国家内普遍存在的二元经济格局现象。由于农村劳动力持续向城市非农产业转移，大量供给压低了劳动力成本。直到工业化、城市化把表面上的剩余劳动力都吸纳干净了，如果再想继续吸纳剩余劳动力，就必须提高劳动力成本。评：这几年劳动力成本已经在持续上涨，过高的信贷投资推动的增长，很可能已经提前把这一转折点提前。这就是很多研究经济的人所说的“透支”。

　　这两年资产管理市场并不仅仅是信托公司等新贵们的天下。原来的四大国有银行下的四大资产管理公司也在这波投融资风暴中潜行成长。这四家公司2012年实现拨备前净利润总额高达350亿元。四大AMC所参与的投融资和表外理财等数千亿业务规模中，有70%到80%是最终用于房地产企业融资的。评：连处理不良资产的公司也暴利，只能说明，中国经济和房地产投资过热了，资产肯定有不小的泡沫。

　　世联地产商业部总经理宋春生：零售与商业面积增长速度是否匹配，是衡量商业面积是否供应过快的最重要指标，从商业地产投资额与零售额数值来看，过去5年二三线城市的商业地产投资速度远远超过零售额增长，风险在激增。评：事实上，2011年第四季度以来，零售的业绩是下降的，但商业面积供给仍在高速增长，严重不匹配呀。

　　在空置率方面，大多数业内人士将6%作为商业地产空置率的警戒线，即使这样，在北京、上海、广州等一线城市空置率都已经超过8%，而作为二线城市的沈阳、天津、成都等地商业地产的空置率则已超越15%。评：三线城市的空置率就更高了，更不要说现在免租的商业面积非常普遍。

　　降价促销、低价招租甚至免租金的商业地产“过激”行动已经出现。以位于成都城南的东方希望天祥广场为例，开发商不仅推出了两年免月供的促销措施，凡购置超过200平方米的写字楼，在按揭前两年开发商都将按月返还月供金额，如果一次性付款则享受空前优惠14.5%的政策。号称全球最大单体项目的成都新世纪环球中心，售价从一期的15000元/平方米直接降到三期的9000多元/平方米。

　　商业地产的售价和租金水平肯定将受到供应集中放量的影响，但按照以往的经验来看，写字楼等商业物业大面积出现空置的时候，地方政府往往会通过出台“住宅禁商、税收优惠”等政策来拉动公司对办公物业的刚性需求，从而促进消化。对于已经进入市场，存在着同质竞争的商业物业，只能通过打包组合、错位招商来实现“二次”开发。

　　近日，由P2P网贷平台红岭创投作为媒介，一家名为名媛坊的淘宝网店向近百位投资者招股融资1500万元。目前国内对中小企业的数据收集是一个空白，这也导致国内做早期风险投资的失败率极高，谁能够收集这一块的数据资源，就能够把这一块确定性提高。红岭创投这条路相当于从网贷中获取企业数据，再从入股这些企业中赚钱。名媛坊已经在红岭上借款超过2年，借款利率可达年化18%左右。评：借贷和筹资的网络化，一定大有前景。

　　“上个季度我们的个人电脑以超过1400万台的销量再创历史新高，同比增速超过大市16个百分点，全球市场份额再创新高，达到15.9%。我们已经连续15个季度增长快于大市，并且连续13个季度在主要的个人电脑厂商中保持最快增速。”1月30日，联想集团(00992.HK)董事长兼CEO杨元庆透露。评：这是一个衰退的行业中一个领先企业逆势增长的典型案例。

　　易宪容：中国影子银行实质是过度的信用扩张。2012年中国影子银行规模达近30万亿。2012年新增的3万亿社会融资总量，三分之二来自影子银行。而这些影子银行融集资金多以15%以上的利率进入国内住房市场及地方政府的融资平台。从2012年房地产开发投资资金来源来看，房地产企业获得银行贷款占比降到10%左右，自筹资金则占50%以上。

　　@坐看云初起 4081楼 2013-02-04 16:10:21
　　给楼主及大伙拜个早年
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　　还有几天呢，呵呵

　　2012年即使调控不松，但是一线城市的房价年底再度上涨，二线三线城市房价也还坚挺。说明尽管限制了二套房贷款等，强行压制了投机和投资房屋的需求，但拥有富余资金的人群还是太多了，可供投资的渠道太少了。归根结底，还是充裕的货币存量余额巨大，以及投资回报更好的项目缺乏、实体经济依然经营艰难所致。

　　美中贸易全国委员会主席傅强恩:去年美国公司的投资还是比先前有小幅增长，但其投资规模不及中国企业在美国直接投资总额的一半。委员会预计，在未来十年内随着中国中产阶级的崛起，美国企业将在中国拥有价值达2500亿美元的市场。评：FDI中国对美国是超出的，这个变化真快，金融危机后的新现象。外商对中国的中产阶级还是很期待，并不想失去这个机会，我们就更不不能失去这个机会。

　　李稻葵：中国负债对GDP比率只有18%，属国际低负债水平，但中国存在结构性问题，中央持有足够的资金，但部份地方政府却出现财赤，他预料，未来中央将向地方政府转移资产，包括发债支持基建，水利及城镇化项目，又或提升地方税收。评：集权的结果。地方向中央集权，私人经济向公共经济集权。如此，中国经济的多样化结构均衡受到破坏。

　　他又批评中央政策倾向保守，但预料金融改革将是今年重要议程，部份国企或将进行重组。对于内地房地产，他预测，中央对房地产的调控政策将不放松，同时将进一步收紧信贷，甚至推行资产增值税，以防止楼市过热。评：金融改革是必然要求，不能只打雷不下雨。房地产信贷不能放松，中国信贷自2009年以来就太宽松了，因为高基数

　　广州社情民意研究中心4日发布的最新民调显示：受访者对“物价水平”评价以不满为主，比例高达46%，负面评价显著。低收入者对“物价水平”的不满尤为突出，比例达65%。“贫富差距程度”不满意度高达44%，在本次调查中仅次于“物价水平”。低收入者不满意度高达63%，相反高收入者满意度达63%；在大城市中，不满的人也超过半数，为53%。评：可以说高物价和贫富差距是同一个问题。低收入者和一线城市的反差更大。

　　根据2013年1月份百城住宅价格指数报告显示，当月全国100个城市住宅平均价格为9812元/平方米，环比2012年12月上涨1.00%，也是近两年来涨幅首次突破1%，该指数自2012年6月止跌后，已经连续第8个月环比上涨。评：不注意的话，房价又要失控了。新的管理层似乎对房价的恶果没怎么在意，危险

　　@活在农村 4094楼 2013-02-06 15:11:19
　　楼主回来了，继续跟进！
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　　每天在的呀，呵呵

　　倍增计划成就日本大牛市：29年涨28倍。生物制药、零售、传媒、食品饮料、科技等行业的市值持续扩大；而钢铁、有色、化工、采矿等行业的市值持续出现缩小；汽车行业的市值在转型初期扩大后期缩小；银行地产的市值在转型前期缩小在转型后期随着劳动生产率的提升而扩大。评：要说对A股有启发意义，这个还是可以参照的。

　　投资者布局“收入倍增计划”，重点的投资机会应该集中在大众消费品和有助于提高劳动生产率的机械设备更新领域。这些行业包括机械装备以及商业零售、医药、服装、酒店旅游、休闲娱乐、食品饮料、家电等。