中国经济究竟处在什么位置？【已出版】

　　激进的海外扩张已经给兖州煤业造成了巨大的亏损。公司刚刚发布的公告称，2013年公司境外子公司兖煤澳大利亚公司税后利润亏损8.32亿澳元（折合人民币约45.6亿元）。《澳大利亚人》2月26日报道，兖州煤业澳洲子公司兖煤澳洲公司一处价值1.2亿澳元（约合6.62亿人民币）新项目正在寻求政府批准。评：确实看不懂

　　上证指数像困难户，创业板指数像暴发户，大抵是人们的主流看法。评：两级分化，看来是我们经济领域的主要特征。

　　3月5日，国务院总理李克强在部署2014年的重点工作时指出，要推动医改向纵深发展。巩固全民基本医保，通过改革整合城乡居民基本医疗保险制度，完善政府、单位和个人合理分担的基本医疗保险筹资机制，城乡居民基本医保财政补助标准提高到人均320元，在全国推行城乡居民大病保险。评：好

　　保监会于2013年3月20日发布了《保险公司城乡居民大病保险业务管理暂行办法》，对商业保险公司参与大病保险的具体细则进行了规范。截至目前，全国虽然已有28个省份、130多个城市开展了大病保险试点，但问题颇多，参与此类险种的保险公司大部分是“赔本赚吆喝”，

　　就目前试点地区而言，筹资标准均在每人每年20元左右，但按照国务院医改办的测算，人均筹资要达到40元才能有效缓解因病致贫的问题，由于筹资标准过低，很多保险公司的大病保险业务已出现亏损。去年年底，有媒体报道称，全国医保结余7644亿，且每年都有大量结余，钱多到花不出去。评：光靠保险公司怎么行？医保结余为何没大病医疗的份？

　　大病保险是国家普惠性政策，保障对象涵盖了城镇居民医保以及新农合的参保人，主要特点是百姓不出钱，国家财政不出钱，只需地方医保基金出钱委托商业保险公司经营，原则上是地方和保险公司风险共担，但在实际操作过程中，部分地区将双向风险调节机制变成了保费结余返还的单向调节，也就是风险基本集中在保险公司身上。

　　复星集团董事长郭广昌：余额宝这种产品的创新只是利用了发展过程中阶段性存在的机会，但余额宝不会很长远的，郭广昌还提议大家要感谢马云，因为马云的努力让250亿本来属于银行的钱，给了大家。评：互联网就是人类历史上的游牧民族，对传统的农业文明世界一次次地洗劫，推翻其统治地位。

　　从财政部获悉，由中方倡导的亚洲基础设施投资银行(亚投行)正加快筹建进程，这一为亚洲量身打造的基础设施开发性机构将为加快亚洲区域经济融合与发展注入更多新动力。筹建工作组已成立 亚投行初定规模500亿美元。评：可以输出中国多余的基础设施生产能力，很好

　　大部分近期的信贷增长造成了地价和其它资产价格的上涨。因为土地和其它资产的转移不包括在国民账户中，所以相关的信贷增长不会增加GDP。这就解释了为什么信贷增长无法像过去十年一样拉动GDP。评：土地和其他资产的转移不包括在国民账户中？这是不对的，因为我们的GDP计算中，开发商的土地购买，显然是计算在新增固定资产投资中的

　　与十年前相比，信贷扩张刺激GDP的效果越来越弱，这说明了中国要想摆脱债务负担将会十分困难。评：显然，信贷和GDP比值越来越高的意义只是中国经济中土地和资产的比例越来越大。

　　黄育川：所以，我们无须对近期激增的债务水平和房价担忧。但是，因为现在的房价已经趋于真实价值，所以政府对待信贷增长仍需谨慎管控。评：通过以上的简单提问，我对这个专家的观点非常怀疑

　　工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降2.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.94个百分点。其中，采掘工业价格下降5.3%，原材料工业价格下降3.2%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比下降0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.08个百分点。评：采掘和原材料价格下跌最多，说明制造业的规模收缩最厉害

　　居住价格同比上涨2.8%。其中，住房租金价格上涨4.7%，建房及装修材料价格上涨1.6%，水、电、燃料价格上涨1.1%。评：房租正在快速补涨。

　　2014年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。2月份，食品价格同比上涨2.7%，鲜果价格上涨19.7%；水产品价格上涨4.7%；鲜菜价格上涨3.3%；粮食价格上涨2.8%；肉禽及其制品价格下降3.0%(猪肉价格下降8.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.29个百分点)。评：猪肉价格为什么会下降？供过于求？和居民收入有关联吗？

　　

　　

　　美国2月非农就业人口+17.5万人，预期+14.9万人，前值+11.3万人。美国2月失业率6.7%，预期6.6%，前值6.6%。美国1月非农就业人口修正为+12.9万人，初值+11.3万人；去年12月修正为+8.4万人，初值+7.5万人。评：美国的就业数据显示，二战后最大金融危机造成的后果正在逐渐消除

　　腾讯与京东建立战略合作关系 将获京东15%股份。评：互联网的竞争，正形成大集团之间的战争，类似第一次世界大战的欧洲，形成了几大集团。小的公司，以不同形式进入到各大集团中，成长为大公司的机会微乎其微，因为一旦其有这种苗头，就会被巨头们吃掉，这对行业的竞争其实是不利的

　　据公开数据显示，2013年，万达集团总资产达到了3800亿元，收入1866亿元，同比增长了32%，这已是万达集团连续八年保持30%以上的增速。1866亿元的收入主要来源于万达商业地产和万达文华产业集团。评：在整体经济高速上涨的周期中，企业只有同样积极甚至激进，才能活动高速成长

　　扩张不仅限于国内。在继2012年26亿美元收购全球第二大院线AMC、宣布将向俄罗斯北高加索旅游业投资30亿美元之后，2013年，又宣布在英国的共计约10亿英镑的两项投资：3.2亿英镑并购英国圣汐游艇公司，以及近7亿英镑投资建设伦敦万达酒店。评：这种模式对流动性要求甚高，因为回收周期长，故需要有强大的融资能力和开发运营能力

　　过去六年时间，中国股市从6000点下跌到2000点，蒸发掉市值20多万亿人民币，造成民营企业的抵押融资能力和居民消费能力减少数万亿，迄今仍然对中国经济形成严重的紧缩效应。

　　对我国大部分居民而言，可选择的投资领域主要就是房地产、股市、银行理财产品。股市的持续下跌，迫使大量资金流到房地产投资和银行理财产品市场，还造成我国房价居高不下，影子银行等表外资产不断膨胀，客观上加剧了房地产调控的难度，加剧了宏观金融风险。

　　2009年6月份，当美国道琼斯指数从当年3月的6500点回升到9000点附近时，美国人普遍认为股市上涨是经济意外复苏的主要原因，他们认为由于美国股市上涨所带来的数十万亿美元股权价值增长，显著地改善了企业和金融机构资产负债表，使他们有能力去投资和扩张信用。评：成熟市场，股市就是经济的发动机。

　　滕泰：在长达7年的超长期下跌后，中国股市蕴含了极大的合理上涨空间，尤其是大量优质蓝筹股，不仅股价跌破净资产，市盈率低于10倍，而且股息率早已远远超过定期存款利率。在这种背景下，振兴蓝筹股、提振股市信心，。。有利于提高中等收入家庭的财产性收入，有利于确保2014年经济增长目标的实现。

　　2014年以来，商品市场的热点一直就没有离开过商品融资套利。其根本原理在于，利用进口铜、铁矿石或者其他有价值的商品，开具美元信用证，获得人民币低息贷款，再通过人民币升值获得远期汇差，到期时以人民币购回美元还款，这样进口商相当于获得一份低息3至6个月短期贷款和远期汇差收益。评：融资套利行为，创造了流动性

　　全国政协委员、审计署副审计长董大胜是两会上的热门人物，他频繁地被问到，地方政府背着的18万亿元债务怎么还、哪些地方政府会破产。董大胜通常会说，我国的地方政府性债务风险总体可控。但他也表达过担忧：一些干部政绩观扭曲，为了单纯追求GDP或城市大变样，盲目举债，借的时候根本就没想还。评：地方债膨胀，其实是被GDP逼的

　　
　　感到这个投资结构有些不符合眼前的事实，因为买理财产品的家庭应该会更高，否则不可能有这么大的规模

　　2014年的调查数据似乎印证了“凯恩斯进化论”：随着年龄的减小，投资热情逐渐增强，最年轻的群体(18-25岁)比最年老的群体(60岁以上)高出7个百分点。投资，在中国，似乎是一件血气方刚的事情。评：其实，消费也呈现这个趋势。这说明无论是投资还是消费，年轻人的热情更高，这对中国经济是好事

　　北京第二外国语学院中国闲暇经济研究中心主任魏翔教授通过分析《中国经济生活大调查》受访者的年龄、性别、家庭年收入、文化程度、婚姻状况、常住地等基础人口统计学信息后发现，解读了年收入在20万元以上家庭的投资秘密。

　　◇他们最热门的投资品，依次是基金、股票、黄金。◇跨过富裕的门槛后，相较于家电、汽车和奢侈品，旅游成为他们最乐于从事的消费活动。◇他们通常更愿意要两个孩子，而且，要三个以上孩子的意愿明显高于其他家庭。评：旅游作为一中升级的消费，对于中国经济的升级而言，是必须的，而投资品的选择，也有利资本市场的成长。

　　根据大调查数据推断，中国富裕家庭正在从物质消费走向旅游等精神消费，他们喜欢大家庭，喜欢孩子，他们渴望幸福的婚姻和两情久长。有文献研究显示，当一个家庭愿意要更多的子女时，说明夫妻对对方有更长久的生活信心和情感兴趣。评：这些调查显示了中国消费升级的社会基础

　　在我们研究生活经济学时，常会问：是因为富裕了才能选择健康的生活，还是健康的生活导致了富裕？《中国经济生活大调查》这样回答：除了违规违法的致富，健康的生活会导致更快更好的富裕。生活，是致富的引擎！评：政府应迎合这种趋势，推动人们追求健康的生活，进而致富。也就是说，消费是一种生活观念，而不仅仅是收入的函数

　　生猪价格走低跌破盈亏成本线：一头猪亏两三百。评：正是猪肉价格下跌，才导致2月CPI额外降低了0.2

　　目前，衡量养猪盈亏水平的猪粮比已靠近5∶1的红色警戒线，养殖户目前每头猪亏损200~300元。猪粮比是衡量生猪养殖行业盈亏的标准，即生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。生猪价格和玉米价格比值为6.0：1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点；而跌破这个点位，就意味着养殖户将出现亏损。评：生猪价格几乎和中国经济增速同步

　　“供大于求。”卓创资讯分析师姬光欣认为这是当前猪价低迷的主要原因。姬光欣指出，因为目前终端猪肉消费疲软，食品企业对生猪采购量有限，而养殖户目前存栏生猪仍较充足，所以猪价出现回落。评：和钢铁、煤炭、冶炼、化工等其他产业一样，当经济减速后，产能过剩的情况相当突出，打击三公消费后，一直没有举措鼓励消费，有问题

　　假如没有在刺激消费上增加举措，而房地产和基建等叶需要调整时，靠什么来保证7.5%的增速？如果没有真实的7.5%增速，那么，产能过剩导致的激烈竞争，将使得企业成本刚性下无法生存，企业破产会不断增加。

　　美联储决策者下周或许决定放弃对考虑加息设定的6.5%失业率门槛，而是用一种新的表达方式，笼统说明可能收紧政策的时间。评：央行的政策是一门艺术，而不仅仅是运用经济工具

　　“中国‘税负压力’优化，关键既不在于降低宏观税负，也不在于指出宏观税负人均指标与‘企业上交90%税收’在直观形式上的不对应，而在于如何使实际的‘税负压力’从社会整体到单个居民的结构分布合理化。”贾康说。评：简单说就是税负承担对象要合理，

　　宏观税负存在窄、中、宽三个口径。窄口径的宏观税负一般是指税收收入占GDP比重，中口径的宏观税负一般是指财政收入占GDP的比重，财政收入包括了税收收入和非税收入之和，宽口径的宏观税负则是政府所有收入占GDP比重。据《第一财经日报》记者计算，我国去年窄、中、宽口径的宏观税负分别约为19.4%、22.7%和33%。

　　贾康则认为，目前我国间接税占全部税收的七成，应在总体税制结构中适当地、逐步地提升直接税的调节作用，以及提高直接税收入占全部税收收入的比重，让有支付能力的较高收入阶层直接税缴纳，以此相应替代间接税收入，降低全社会成员的税收痛苦总体水平。评：因为富人通过间接税避税，而穷人则通过个人所得税交税，很不公平

　　贾康指出，据测算，我国间接税收入在全部税收收入的比重很高，接近70%，明显高于其他经济体尤其是较发达市场经济体的一般情况，所以我国的消费大众实际上成为向国库作税收贡献的主要群体，这一点也是与其他经济体情况相比形成重大差异的现阶段的“特殊国情”。评：当富人在海外购物的时候，实际上是避税了

　　他认为，在现阶段我国消费大众中的大多数是低中收入阶层，由于他们的恩格尔系数较高，在消费环节承担税负、作出利益让渡，很大程度上是属于基本生活资料层次上的利益让渡，因而“痛苦程度”也就较高。

　　“为了回应公众诉求，降低实际的‘税收痛苦’程度，随着经济发展、收入水平提升和收入差距扩大的矛盾问题凸显，我国在总体税制结构中应适当地、逐步地提升直接税的调节作用，以及提高直接税收入占全部税收收入的比重。”贾康表示。
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　　这对提高我国经济的消费占比有着重要作用，本帖和出版的额同名书籍，都有仔细分析，事实上，要改变我国经济目前面临的调整压力，税制改革是必不可少的

　　中国人民银行行长周小川周二在两会期间记者会上表示，存款利率放开，是利率市场化的最后一步，亦在计划之中，很可能在最近一两年就能够实现。评：这是金融改革的大事，具有深远的历史意义。利率市场化将有助于资本市场的合理估值，从而助推资本市场发展壮大

　　目前，中国家庭储蓄大部分都局限在银行存款，但存款利率存在上限使得民众对银行或议价能力较高的国企和地方融资平台进行补贴，这意味着储户合理利益的损失。评：银行丧失了利差这一块利润，必然会创新其他高附加收益的服务，其中最主要的是债券、股权等资本市场的投资收益

　　

　　曾经，中国金融市场处于尚未完全放开的状态，存款利率上限和贷款利率下限均受行政管控，银行自行调整的空间有限，这使得国内存款利率一直较低。而银行则从较大的存贷息差中受益，储户尤其是中小储户利益受损。评：加上余额宝等互联网金融创新加快了利率市场化进程，有利于普通储户获得更多收益，这对改善收入分配是有好处的

　　为了写提案，曾担任过江西省政协副主席的陈清华，特地了解他所在的江西省的养老金数据。结果让他有些吃惊——江西省养老基金的缺口从2005年的6.06亿元扩大到2010年的26.7亿元。

　　从去年开始，中国迎来了1963年生育高峰导致的女性退休高峰（50岁），各地经办机构已经或多或少感觉到突如其来的支出压力。从那一年开始，中国在之后的七八年间年均人口增长高达28%以上。评：剧增的人口I老龄化即将开始

　　多家中国房企掘金马来西亚，房产半年升值25万。评：内地房地产企业在海外的开发行动，一则说明内地的开发成本高，二则说明国内的房企资本积累和实力都上了一个台阶。但是由于买房的大多还是中国内地人，这实际上构成了资本和消费外流。

　　到2013年底，新农保、城居保覆盖人数达到4.98 亿人，其中按月领取养老金的城乡老年居民1.38亿，这些老人的月人均养老金仅为81元，全年不到1000元。同期，企业退休职工月人均养老金约2000元；农村低保每人每年2200多元；扶贫标准为人均纯收入2300元。评：农村低保竟然比扶贫标准还低。很快领取养老金人数会超过2亿多，怎么办

　　关于养老，其实老百姓完全可以承担缴纳更多的养老保险，这种互助的保险机制，国家还要补贴一些、担保风险，老百姓完全可以承担更多。现在这么差，一是工作不到位，二是政府财政补贴预算不足，一旦做大规模，意味着政府补贴的金额也会大幅提高。这个事情，完全可以做的更好，改革的重头戏，也是经济的重头戏

　　作为全球最大的电网公司，国家电网2012年在世界500强中名列第七。近两年发改委多次上调电价，电网的盈利能力有所提高，但运营效率未真正提高。评：作为公共事业行业，必须有一个合理的利润区间。否则容易造成分配失公。香港李嘉诚的企业，即使限制了利润，也被港人质疑。

　　改革的最终目标是在发电和售电环节实现竞争，同时对具有自然垄断属性的输、配电网络严格监管。如果电力改革取得实质性突破，中国的销售电价水平有望下降，生产生活的成本将降低。

　　必须加大垄断领域的改革，推动民企进入，公共事业的部分，应当采用限制利润空间的做法
　　

　　昨天李克强总理在中外记者会上重申，国内生产总值（GDP）7.5％的增长目标完全可以实现。总理表示，中国之所以把经济增长率定在7.5%左右，考虑的还是保就业、惠民生，增加城乡居民收入。

　　新华网北京3月16日电 近日，中共中央、国务院印发了《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》（以下简称《规划》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。城镇化是现代化的必由之路，是解决农业农村农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手。评：关注细节

　　央行扩大人民币汇率浮动幅度至2% 更多让市场决定。评：今年以来，汇率和利率市场化的步伐加快推进中，看来金融改革的基础 工作力度加大了，关注

　　根据央行的公告，每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，

　　《规划》提出了积极稳妥扎实有序推进城镇化的要求和目标。例如：“常住人口城镇化率达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距缩小2个百分点左右，努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。”评：这个目标符合我在本帖和出版的同名书籍中的测算

　　农业转移人口落户城镇不只是一纸户口变更那么简单，以安徽为例，《每日经济新闻》记者获取的一份资料显示，安徽城乡居民的社保差距在5:1以上，保障对接还存在体制机制上的障碍。

　　中科院院士陆大道：未来10年，城镇化率应以1%的年增速为宜，要提升城市产业支撑能力，“要以城镇化转型推动产业转型，推动工业和服务业发展，尤其是推动资源、资本密集型产业向知识、技术密集型产业发展。”评：核心是城市白领的崛起，而这需要收入分配（特别是税制改革）和社会保障机制的改革

　　目前而言，GDP虽然增速很高，但GDP主要由投资推动，而因为经济体制的关系，投资带来的消费转化率下降，这导致经济的结构失衡。GDP的效率日益下降，对中国经济是一个巨大的隐患，不仅无法消除泡沫，反而让泡沫变得日益脆弱

　　浦发银行停牌拟购上海信托，如若浦发银行收购上海信托得以成行，则浦发银行将成为拥有银行、信托、香港券商经纪、公募基金、融资租赁等多块牌照的金融控股集团。评：金控集团是未来中国银行业改革的一个出路，也是金融改革后会出现的金融新贵

　　任志强为马云站台 炮轰央行支付工具监管新规。评：客观地说，监管是市场经济的一部分，安全和活力之间，总需要一个平衡

　　央行：倾向于“更多储蓄”的居民占44.2%，较上季下降3.2 个百分点；倾向于“更多消费”的居民占17.6%，较上季回落1.6 个百分点；倾向于“更多投资”的居民占38.2%，较上季增加4.8 个百分点。 评：更多的人通过减少储蓄和消费而增加投资，这符合目前的实际，通过余额宝等货币基金增加投资而减少了储蓄。

　　证监会发布优先股试点管理办法 三类公司可发行。评：尽管之前和现在的各种评论都不看好优先股，但股市的走势还是比较认可。这和我之前的判断是一致的。优先股显然有利于盘活资本市场，并吸引长线大资金进入股市。

　　央行：居民未来3 个月购车意愿为16.3%，较上季上升1 个百分点；居民未来3 个月购买大件商品(电器、家具及高档商品等)的消费意愿为25.6%，较上季提高0.6 个百分点；居民未来3 个月旅游意愿为26.3%，分别高于上季和去年同期3.7 和1.7 个百分点。评：旅游意愿还会不断提高

　　人民币未来2年或贬值10% 央行若降准将引发楼市再涨。评：如果利率市场化进一步推进，同时经济的进一步降速后，导致高收益项目难觅，银行无法寻找预期收益的好项目，信贷冲动减弱，那么降低准备金以压低市场利率，从而刺激投资和消费，就是合理的选择

　　由于汇率的波动幅度继续扩大，汇率的市场化也得到较大的推进，市场利率化已经推动有一些时间，存款利率市场化没有开始，是银行的最后一道保障，但互联网金融迟早会再次突破存款利率的管制。那么，宏观经济政策通过改变资金市场利率来调节就会成为可行，随着外汇占款的稳定下来，适当降低准备金率是合理的

　　相对于消费，政府依然更加重视见效快的投资推动，因此，央行在经济目的难以达到的情况下，必然会以增长率为主要目标，通胀也有控制的空间，间隙性放水是必不可少的

　　统计数据显示，2月中国出口总值1140.94亿美元，同比下跌18.1%；而进口总值则为1370.82亿美元，同比增长10.1%；贸易逆差达229.89亿美元，这是近两年以来的最大逆差。如果3、4月份的数度依然不好，那么刺激经济的政策可能会加快出台

　　外贸数据不如人意，其他数据也开始放缓。今年1~2月，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，这是自去年7月份以来，增速首度跌破9%；同期全国社会消费品零售总额11.8%的名义增长，创下了2013年以来的新低。有经济学者认为，“反腐、反浪费、限制房地产投资”等一系列的政策引导，让消费数据集体放缓。评：很快就要有所放了

　　，全国固定资产投资名义同比增长17.9%，这也是2013年以来的新低。出口、消费、投资“三驾马车”的数据均不如意。

　　“中国发展高层论坛2014”年会23日在北京开幕，本届论坛主题是“全面深化改革的中国”。对于全面深化改革，拉加德表示，“第一，中国要有非常坚定的决心；第二，要有明确的路线图；第三，要更有全球责任感的态度”。评：这个总结，特别是第一点，确实是很有针对性

　　工业革命以来，世界城市化已走过了200多年的历程，发达国家的城市化率普遍达到80%左右，根据联合国发布的世界城市化展望报告，2011年世界城镇人口为36.3亿，中国城镇人口为6.9亿，占比为19%，报告预计到2030年世界城镇化率将达到49.8亿城镇人口，中国将达到9.7亿左右，占比将达到19.5%

　　差别化的落户政策：全面放开县级城和小城市落户限制，有序放开城区人口50万到100万的城市落户限制，合理放开城市人口100万到300万的大城市的落户限制，合理确定城区人口300—500万的大城市的落户条件，严格控制城区人口500万以上的特大城市人口的规模。到2020年努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。

　　优化城镇化的布局和形态，从城市群布局看，我国东部京津冀、长三角、珠三角三大城市群，以2.8%的国土面积集聚了18%的人口，创造了36%的国内生产总值，但持续发展的压力在加大，而中西部资源环境承载能力较强地区的城镇化的潜力尚有待挖掘。

　　建设银行昨日下调了用户购买余额宝的额度(注：文中所列额度均为手机端)，幅度从原先的单笔5万元降为5千元，每月限额从20万降为5万。至此，国有四大银行均下调了“宝宝类”产品(互联网金融产品)的购买额度。评：这意味着和阿里靠的最近的建行也加入了限制支付宝额度的行列，原因是银行的成本大幅升高已盖过和支付宝合作的利益