来源：瑞林投资
第十八届发审委2021年第137次工作会议及创业板上市委2021年第71次审议会议在今日召开，共审核5家企业。
截至目前，2021年发审委共审核86家IPO企业，69家获通过，4家暂缓表决，13家被否，4家取消审议。
截至目前，2021年创业板上市委共审核200家IPO企业，191家获通过，7家被否，1家取消审议，2家暂缓审议。
01
浙江比依电器股份有限公司
浙江比依电器股份有限公司成立于2001年，是一家以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电产品的设计、制造和销售为核心业务的高新技术企业，主营业务主要包括ODM/OEM业务和“BIYI比依”自主品牌OBM业务。
IPO保荐机构为中信证券，发行人会计师为中汇，律师为中伦。
公司作为产品远销欧美的专业炸锅世家，不忘品牌的初心，二十年来通过不断的匠心坚持，矢志不渝地创造出能够更好兼顾美味与健康的产品。公司依托较强的加热/散热结构设计能力、成本控制能力及交付能力，目前已进入众多加热类厨房小家电国内外客户的供应链体系。经过持续的技术升级，公司在业内的认可度不断提升，已获得了来自飞利浦、NEWELL、SharkNinja、De’Longhi Group、SEB、小熊电器、苏泊尔等国内外知名企业的业务订单与合作项目。
本次IPO比依电器拟募资7.18亿元，主要用于厨房小家电扩产技改项目、研发中心项目和信息化系统升级项目的建设，以及补充流动资金。
关注热点：
（1）股权集中：招股书显示，比依电器的控股股东为比依集团，直接持有公司75％的股权。公司实际控制人为闻继望。闻继望通过比依集团和比依香港间接持有公司83％的表决权，同时，闻继望也是公司董事长。
（2）资产负债率高企：招股书显示，2018年末至2021年6月末，比依电器资产负债率分别为75.78%、74.71%、72.68%和70.15%，高于行业均值的71.88%、48.95%、35.8%和54.59%。
（3）境外收入占比高：招股书显示，2018年至2021年1-6月，比依电器境外销售收入分别为6.07亿元、7.05亿元、10.41亿元及7.2亿元，占主营业务收入比例分别为98.42%、95.47%、89.64%及95.54%。
（4）对赌协议：2020年4月，比依电器曾与郭爱萍、远宁睿鑫、西电天朗等12位股东签署了对赌协议，协议约定如若比依电器在2021年6月30日前尚未提交A股IPO申报材料，亦或者2022年12月31日前尚未在证券交易所挂牌交易等情况出现，比依电器则需按协议约定的价格和方式回购股权。
（5）研发实力薄弱：招股书显示，2018年至2021年1-6月，比依电器研发费用投入分别为2479.74万、2311.32万、3898.63万和2528.51万，占同期营业收入的比重分别为4.01％、3.12％、3.35％和3.33％。另外，截至2021年6月30日，比依电器员工共计2286人，其中研发和技术人员156名，占员工总数的比例为6.82％，并且公司大专及以下人员占比96.85％。
（6）资金拆借频繁：2018年和2019年，比依电器分别向比依集团、中易致远、宁波鲸鱼、公司总经理胡东升等关联方分别拆出资金2.67亿和1.73亿。此外，招股书显示，剔除大股东通过转老股及分红所得偿还1.96亿借款、资金占用利息及转贷影响，公司与比依集团之间累计资金拆出3亿、累计拆入3.08亿，最终用于实际控制人家族的对外投资、拆借及消费。
02
深圳市华南装饰集团股份有限公司
深圳市华南装饰集团股份有限公司成立于1993年，聚焦建筑装饰工程领域，坚持为客户提供“高品质、高效率、专业化”的建筑装饰设计与施工管理服务，业务范围覆盖公共建筑装饰和住宅精装修等领域的方案设计、技术咨询、工程管理等服务。
IPO保荐机构为万和证券，发行人会计师为中兴财光华，律师为华商。
经过近30年坚持不懈的努力，公司已经发展为建筑装饰领域内的知名企业，在公共建筑装饰和住宅建筑装饰领域积累了丰富的行业经验，并于2002年获得“中国建筑装饰行业百强企业”称号，自2011年起一直处于全国装饰行业前20强，2019年位列第10名。与此同时，公司还与时代地产、龙湖地产、万科、中粮·大悦城、华润置地、龙光地产等大中型房地产企业保持长期的合作关系，多次被评为优秀供应商、战略合作伙伴等。
值得一提的是，这是华南装饰第三次冲击IPO。2017年11月17日，因辅导团队人员调整，华南装饰与网信证券签订了上市辅导终止协议。2020年5月19日，受疫情等不可抗力因素影响，华南装饰与英大证券公告，就终止辅导达成一致。
本次IPO华南装饰拟募资5.74亿元，分别用于陆河华南环保建筑装饰部品部件生产基地项目、创意设计中心建设项目，以及补充工程营运资金。
关注热点：
（1）资产负债率高企：招股书显示，2018年末至2020年末，华南装饰的资产负债率（母公司）分别为75.59%、72.62%和72.97%，高于同期行业平均资产负债率（母公司）56.93%、57.54%、54.90%。
（2）应收账款高企：招股书显示，2018年末至2020年末，华南装饰应收账款余额（包括应收款项融资中的应收账款余额和合同资产余额）分别为14.6亿元、16.1亿元19.3亿元，占各期营业收入的比例分别为82.65%、80.55%和89.63%，占比较高。
（3）薪资水平低：华南装饰的薪资水平达不到上市同行的平均水平，2018-2020年，公司人均年度薪酬分别为10.39万元、11.54万元和11.51万元，2020年较2019还出现了下降，而同期同行的均值分别为13.73万元、14.3万元和14.95万元，低于同行平均薪酬的幅度分别为32.15%、23.92%和29.89%。
（4）财务数据存疑：招股书显示，深圳市京基智农时代股份有限公司为华南装饰2020年的第四大客户，公司对其销售额为12,686.65万元。但根据京基智农2020年年报显示，公司前五供应商中的采购并无上述数据，与其较为接近的是第五供应商的采购数据，采购额为10,364.87万元，较华南装饰的销售额少2,321.78万元。
（5）商业贿赂：公开资料显示，2016年-2017年，华南装饰员工彭某联合招标代理公司负责人黄某以及招标方大股东玉溪市国有资本运营集团董事长，通过相互串通、虚假围标的方式中标澄江化石地博物馆布展工程设计项目，中标金额高达1.8亿元。事后，华南装饰彭某通过银行转账的方式给予黄某50万元人民币感谢费。招股书披露，彭少桥原为华南装饰董事，于2018年1月因个人原因辞任董事职务，同时彭少桥还曾担任公司项目经理一职。
（6）诉讼纠纷：招股书披露，2018年至2020年，华南装饰正在履行金额在1000万元以上的争议的工程施工合同达70件，而过亿的争议合同6件，单就《凯达尔枢纽国际广场精装修工程》项目争议合同金额达3.54亿元，上述争议合同全部是通过诉讼解决。截至招股书签署日，公司未决诉讼12起，其中，公司作为原告客户拖欠公司工程款金额达8,368.02万元，作为被告拖欠他人款项为559.98万元。裁判文书网显示，公司涉及的诉讼纠纷文书达415起。
03
威海市泓淋电力技术股份有限公司
威海市泓淋电力技术股份有限公司成立于1997年，专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一，专业为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。
IPO保荐机构为中信证券，发行人会计师为容诚，律师为德和衡。
长期以来，公司在计算机、家用电器等领域积累了戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米等优质客户并成为其核心供应商，公司电源线组件产品品牌和质量获得客户高度认可。公司成功打造了“泓淋”电源线组件知名行业品牌，于2018年荣获工信部颁发的“制造业单项冠军培育企业”称号。
本次IPO泓淋电力拟募资6.99亿元，主要用于电源线智能制造及产能提升项目、威海电源线技术改造项目、智能电源连接装置-泰国电源线生产基地（二期）建设项目、特种线缆技术改造项目，以及补充流动资金。
关注热点：
（1）股权集中：招股书显示，威海明博持有泓淋电力70.54%的股份，为公司控股股东。迟少林持有泓淋集团90%的股权，泓淋集团持有威海明博100%股权，迟少林为公司实际控制人。
（2）毛利率下滑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，泓淋电力电源线组件毛利率分别为23.39%、26.09%、23.39%以及18.60%。
（3）资产负债率高企：招股书显示，2018年末至2021年6月末，泓淋电力资产负债率（合并）分别为74.82%、55.61%、60.85%和62.79%，高于同期行业均值40.25％、36.32％、36.79％和37.77％。
（4）应收账款高企：招股书显示，2018年末至2021年6月末，泓淋电力应收账款账面价值分别为4.86亿元、4.42亿元、5.52亿元和6.25亿元，占资产总额的比例分别为37.16%、40.06%、35.37%和34.40%。
（5）采购单价变动大：公开信息显示，裕鑫电子成立于2017年6月，成立当年便与泓淋电力建立合作关系，随后在2021年7月2日注销，将加工业务转移至“沂南县环越电子有限公司”来实施。而在与裕鑫电子合作的三年中，公司采购单价变动巨大，2020年采购数量相当于2018年的60倍以上，但采购金额却仅相当于2018年的两倍以下；2018年采购单价还是12元/条左右，到2020年便骤降到近0.37元/条。
（6）薪资水平低：根据泓淋电力在2020年12月发布的首版招股书，和2021年12月发布的最新版招股书，披露的2020年上半年末和2021年上半年末研发人员人数分别为210人和237人。与此同时，根据最新版招股书披露，2020年度研发费用中包含的人工费用仅为1467.35万元，从人均的标准来看，即便是以2020年上半年末210人的研发人员人数计算，2020年度人均人力成本也仅为7万元，对应研发人员人均每月人力成本仅在5千元左右。
04
浙江世佳科技股份有限公司
浙江世佳科技股份有限公司成立于2003年，是一家以农药制剂产品研发、生产和销售为主的高新技术企业。公司主要产品包括农业病虫草害防控、植物生长调节与生物刺激、林业病虫害防控等类型农药制剂。
IPO保荐机构为国金证券，发行人会计师为天健，律师为天册。
公司自设立以来主要致力于农药制剂的技术研发和产品开发，公司研发中心被评为省级企业技术中心、省级企业研究院和省级农业科技研究开发中心。在持续提升研发能力、提高产品质量的同时，公司建立了覆盖全球多个国家和地区的销售网络，并在国内建立了较为健全的销售布局，打造了一支长期合作、经验丰富、信誉良好的经销商团队，目前公司合作的经销商有500多家，覆盖了全国近30个省、自治区及直辖市。
本次IPO世佳科技拟募资2.70亿元，将用于年产4,900吨生物农药制剂、1,000吨生物营养制品系列、1,000吨有机硅助剂系列、300吨调环酸钙等植物生长调节剂系列项目，研发中心升级改造建设项目以及补充流动资金。
关注热点：
（1）家族控股：招股书显示，胡剑锋、胡娟红、夏林仙三人为公司共同实际控制人，三人合计控制公司90.00%股权。其中胡剑锋、胡娟红系兄妹关系，夏林仙为二人的母亲。
（2）研发投入降低：招股书显示，2018年至2021年1-6月，世佳科技研发费用分别为862.46万元、918.84万元、991.84万元和462.32万元，占营业收入之比分别为4.11%、3.51%、3.33%和2.51%。
（3）分红质疑：招股书显示，2017年至2018年，世佳科技分别分红3000万元、7000万元，分红金额分别占当期净利润的171.12%和243.88%，分红金额远高于当期净利润。
（4）关联交易：世佳科技存在着客户和供应商重合的情况，诸如宁波盈农利德贸易有限公司及其关联方，2021年上半年，世佳科技对其销售863.07万元，向其采购52.4万元。此外，世佳科技2021年上半年向安徽省四达农药化工有限公司销售61.37万元，向其采购64.84万元。
（5）前发审委成员入股：招股书显示，2018年8月世佳科技引入了通元创投、德清佑佳为公司新股东，两家机构均以1500万元的价格成为世佳科技持股5%的股东，对应当时世佳科技整体估值仅为3亿元。公开信息显示，通元创投的执行事务合伙人为宋新潮先生，其在2010年至2012年多届证监会IPO主板任发审委员，也是第一届创业板发审委委员。
（6）信披质疑：招股书显示，“年产4900吨生物农药制剂、1000吨生物营养制品系列、1000吨有机硅助剂系列、300吨调环酸钙等植物生长调节剂系列项目”是世佳科技本次上市的主要募投项目。但是根据煤科集团杭州环保研究院有限公司在2017年12月出具的《浙江世佳科技股份有限公司年产10000吨生物农药制剂、1000吨生物营养制品系列、1000吨有机硅助剂系列、300吨调环酸钙等植物生长调节剂系列项目》（国环评证乙字第2015号），其中关于生物农药制剂公示的产能，与公司本次发布招股书披露的募投项目产能并不一致。
05
深圳市江波龙电子股份有限公司
深圳市江波龙电子股份有限公司成立于1999年，主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。公司聚焦存储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。
IPO保荐机构为中信建投，发行人会计师为安永华明，律师为中伦。
公司经过多年技术积累与品牌沉淀，凭借产品品质与技术服务方面的竞争力，已与华勤技术、闻泰科技、龙旗技术、天珑移动、沃特沃德等行业领先的整机ODM厂商形成稳定的合作关系，行业类存储器进入传音控股、中兴通讯、烽火通信、三星电子、TCL、创维、海尔、海信、小米等行业龙头客户的供应链体系。消费类存储器客户包括京东、亚马逊、沃尔玛、BestBuy、Office Depot、Staples、B&H等知名零售商。公司曾多次荣获联想、深信服、中兴通讯、清华同方等客户授予的“优秀供应商”等荣誉称号。
本次IPO江波龙拟募资15.00亿元，主要用于江波龙中山存储产业园二期建设项目、企业级及工规级存储器研发项目和补充流动资金项目。
关注热点：
（1）家族控股：招股书显示，江波龙控股股东为董事长蔡华波，实际控制人为蔡华波、蔡丽江。蔡华波与蔡丽江为姐弟关系，二人合计直接和间接持有江波龙66.33%股权。
（2）海外市场依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，江波龙境外销售占比分别为85.24%、85.19%、84.74%和83.59%，境外采购占比分别为95.65%、93.38%、87.61%和87.93%。
（3）供应商集中度高：招股书显示，2018年至2021年1-6月，江波龙向前五大供应商采购金额分别为28.61亿元、39.62亿元、49.80亿元、38.79亿元，占采购总额比例分别为73.41%、70.37%、71.96%、72.40%。
（4）存货高企：招股书显示，2018年末至2021年6月末，江波龙存货账面价值分别为13.33亿元、18.25亿元、22.46亿元和33.93亿元，占流动资产的比例分别为57.26%、52.53%、52.24%和71.84%。
（5）关联交易：招股书显示，江波龙存在多笔关联交易事项，其中，2019年一笔关联销售金额达1.14亿元，为江波龙向ULucky International （HK）Co.,Ltd.（佑祥国际（香港）有限公司）销售固态硬盘等存储产品。该公司为江波龙实控人之一蔡华波的长兄配偶之弟邢晓波持股100%的企业。
（6）商业机密遭泄露：招股书显示，2014年至2015年期间江波龙自主研发了LPDDR3测试技术并作为商业秘密予以保护。当时员工卢浩参与了LPDDR3测试项目中软件部分的研发，掌握了该技术项目核心代码等秘密；此外，员工赵迎也在工作中掌握了项目PCB测试硬件版图以及江波龙客户资料及潜在客户资料。两人均与江波龙签署了保密协议。而2018年两人相继离职加入其他企业后，却在一直售卖包含了江波龙LPDDR3测试技术的存储产品，因此江波龙将两人及其现任企业告上法庭，要求其立即停止不正当竞争行为，并赔偿经济损失约1.32亿元。目前案件还在审理中。
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