7月21日，美联储最新一期资产负债表显示，美国金融危机风险正在暗中酝酿。其中，截至上周，美联储的资产负债表继续缩减至3月硅谷银行倒闭之前的水平以下，减少224亿美元，至2021年8月以来的最低水平……
同时，美联储银行定期融资计划资金的使用量再次徘徊在 1030 亿美元的历史高位附近。这说明，始于3月的美国银行业危机还远没有结束，继硅谷银行，签名银行，第一共和银行相继倒闭后，美国更多的银行正在因资金不足陷入困境，并寻求纾困。
而根据美国联邦存款保险公司的数据，仅截至一季度末，美国近4,600家银行未实现损失总额高达5,150亿美元，其中美国银行的损失占五分之一，此前该银行满怀热情地在美联储的QE宽松周期中，增持大量美国国债，但在美联储的加息缩表过程中，却面临着业内最大的账面亏损。相比之下，摩根大通和富国银行的未实现损失约为 400 亿美元。
应该说，美国的银行业困境正是美联储此前大印钞导致的恶果。在美联储本轮加息缩表周期之前，特别是2008年美国金融危机以来，多年的低利率和美国不温不火的经济增长促使各种规模的银行将更多存款投入债券和其他证券，或通过寻求信誉较差的借款人来增加放贷。数据显示，从 2019 年底到 2022 年中，美国所有银行的证券总价值，主要是持有美国国债和保险抵押贷款债券增长了 54%，即 2 万亿美元，大约是其总资产增速的两倍。
然而这些资产在膨胀之后，美联储却在去年3月开始实施激进加息，使联邦基准利率由此前的零水平不断蹿升，达到5%以上的过程中，美联储还在以每月600亿美元的美国国债和350亿美元抵押支持证券（MBS）进行缩表。目前，其持有的美国国债较一年前的峰值已减少6,640 亿美元，并且持有的抵押支持证券(MBS)也减少了2,020 亿美元。
相当于过去一年间，美联储已通过缩表累计净抛售了至少8660亿美元的美国债券类资产，美联储在大流行期间增持的3.25 万亿美元的美债类资产，已经抛售掉了约27%。
这就引发市场上额外出现大量的美国国债类资产，导致长短期美债收益率大幅上升，而美债收益率与价格呈反比走势，收益率越高，美债跌幅就会越大，进而之前持有大量美国国债的美国多家银行就陷入资产的严重缩水，并形成储户大量取现的蝴蝶效应。
根据斯坦福大学和哥伦比亚大学的一项研究发现，美国有186家银行都陷入无法在短期内走出危机的困境，或都将面临倒闭的风险。这也解释了，为什么美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔自今年3月以来，分别多次在不同场合暗示，不能保证所有美国的银行存款安全，美国或还将有更多银行倒闭的原因之一。
同时，随着美联储上周出售214 亿美元的证券，QT缩表再次加速，接下去无论美联储是否在今年结束加息，但缩表周期预计可能将会延续到2025年。这就像定时金融核弹一样，因为美联储抽走资金随时都有可能成为引爆美国经济和银行业危机的金融核弹。
雪上加霜的是，受消费者前景疲软和申请失业救济人数增加的拖累，旨在追踪美国商业周期转变的指数在6月连续第15个月下跌，创下自2007-2009年美国金融危机以来最长的连续下跌趋势。世界大型企业联合会7月21日表示，一项预测未来经济活动的指标，美国领先经济指数继 5 月修正下降 0.6% 后，6 月再次下降 0.7%，至 106.1。
“总体来说，6 月的数据表明未来几个月美国经济活动将继续减速，”世界大型企业联合会商业周期指标高级经理扎宾斯卡-拉莫尼卡（ Justyna Zabinska-La Monica ）在一份声明中表示。美国经济从当前第三季度到2024年第一季度可能陷入衰退。物价上涨、货币政策收紧、信贷更难等因素都将进一步抑制美国的经济增长。同时，伴随美国的银行业危机加剧，美国债务危机的风险也正日益加大。
数据显示，2022 财年年初至今美国的赤字达 1.393 万亿美元，与上年同期相比已增加 170%。其中，在截至今年6月的美国本财年 9 个月的累计赤字已经是有记录以来的第三高，仅次于美国金融危机的年份。
而根据圣路易斯联储的数据，美国联邦支付的利息现已首次超过9000亿美元，并且在一个季度内可能会突破1万亿美元，这一历史性基准或将很快迎来美国经济的明斯基时刻。
而根据美国财政部的数据，截至 6 月底未偿还债务总额的加权平均利率为2.76 %，这是自 2012 年 1 月以来从未超过的水平。预计美国32.5万亿美元债务总额的利息支付将在12个月内达到近1.3万亿美元，有可能使债务利息成为美国政府最大的单一支出，并超过社会保障。
这都意味着，即使美联储接下去的某个时间停止加息，但美国的偿债利息成本依然停留在历史高水平，而如果美国国债的发行突然陷入不顺利的状态，则意味着，美国经济借新还旧将诱发债务危机的风险。
与银行业危机一样，潜在的债务危机，美国这两大双重危机背后的始作俑者并非别人，而是美联储。我们知道 ，在雷曼危机后的几年里，美联储当时异常宽松的货币政策确保了风险资产的安全网。特别是在大流行期间，美联储开启规模空前的印钞放水模式，凭空创造出巨量美元货币，加上美国财政部的财政政策与美联储货币政策密切配合。美元货币扩张的力量得到了充分发挥。
然而创造货币是一回事，但随着大流行的消退，美国的财政赤字却被推至新高，随着经济更加依赖联邦政府支出，越来越难以看到美国能够在短期内将赤字控制在大流行前的正常水平。
从市场角度来看，这意味着结构性通胀和债券收益率上升，以及美元走软。从长远来看，美国联邦持续巨额赤字几乎肯定是不可持续的，如果将无准备资金的养老金和医疗保健负债计算在内，情况更是如此。目前，美国的赤字水平不仅仍是 2017 年的两倍多，而且按 GDP 计算也是世界上最大的。
对于美元来说，这将越来越不利。巨额财政赤字预示着货币的结构性贬值。滞后期各不相同，但平均约为一年半。美元目前的下跌趋势几乎是在美国大规模财政扩张之后出现的。
与此同时，美元疲软又加剧了通货膨胀。下图显示可自由支配支出的大幅增加导致价格增长的结构性上涨。
不断膨胀的财政赤字确保通胀可能在长期内不会消散，这可能导致债券收益率因期限溢价上升而长期上升，进而再度引发美国国债的抛售潮。而根据前面的分析，美国国债的抛售潮又将反过来催化美国的银行业危机加剧。这也是，为什么美国财长耶伦多次警告，如果美国不能继续借新还旧，将引发美国经济和金融双重灾难的另一个深层原因。
因此，对于全球最大的债务国美国来说，是否会诱发债务和银行业危机的双重灾难，主动权已经掌握在全球为数不多的美债主要国际大买家手中。因为即使美联储停止缩表，但仅靠美联储作为主要大买家的美国债务经济模式是不具备全球流动性的。然而，迹象表明，越来越多的美债持有国正在加速清算美国国债。
美国财政部7月19日公布的最新一期国际资本流动报告显示， 该报告延后两个月惯例，5月至少21大国际债主在美国因债务上限僵局和银行业危机持续或引发债务与银行业双重灾难的背景下，集体抛售美国国债，规避相关的风险。这其中，甚至还包括日本，英国，澳大利亚，以色列等美国的多个传统盟友。
与此同时，通过下图，可以看到，多年来美国债务不断膨胀，但外资持有量占美国联邦债务总额的比例已从2014年的33%下降至5月的不到24%。这意味着，美国国债正在不断失去全球流动性。也是美国银行业危机的深层幕后推动力。
就以美国的传统盟友日本为例，作为美债最大的持有国，日本5月抛售304亿美债，成为当月美国国债最大的国际做空者，持仓降至1.0968万亿美元，相比于2021年曾一度达到1.3286万亿美元峰值，日本已累计净抛售2318亿美元的美国国债，累计净抛售比例约17.5%。
通过下图，也可以清晰地看到，日本实际上已经进入加速清算美债的周期。美国金融分析机构零对冲分析称，日本正在推动美国国债的史诗级崩溃，并且考虑到日本是目前美国国债唯一的万亿美元级别买家，一旦日本以迅雷不及掩耳的速度清算美债，可能会诱发美国债务和银行业危机爆发的金融珍珠港式事件发生。
更加值得关注的是，作为美债第二大持有国，中国5月再次抛售222亿美债，持仓已降至8467亿美元，接近2010年以来的低点。并且2021年12月至今年5月的18个月间，中国16个月抛售美债，呈现加速清算美债的状态。
同时，相比于在2013年11月持有美债总额1.3167万亿美元峰值，中国已累计净抛售了规模高达4700亿美元的美国国债，累计净抛售比例近36%。从更长的抛售周期和美债累计总体净抛售量上来看，中国已经累计净抛售的美债规模，是较长时间范围和体量上，美国国债最大的国际做空者。
BWC中文网国际财经团队独家综合美国国会众议院金融服务委员会，以及多位华尔街分析师在内的分析，中国接下去存在清空美国国债的可能。并且美国国会众议院金融服务委员会已正式敦促美国财长耶伦，要为中国可能抛售约8500亿美债，或将清空美债进行准备。
与此同时，BWC中文网国际财经团队独家观察到，多方关于中国可能清空美债至少有四大依据。分别是：1.中国在过去很长一段时间都是持有美债规模高于日本的美债第一大持有国，而自2019年以来，这一位置就已被日本取代。2.中国自去年11月至今年6月，已经连续8个月共增持165吨黄金储备，连续8个月发出黄金信号。打破了自2019年以来连续数月黄金储备保持在1948吨持平的状态，使黄金储备总量升至2113.5吨。
3.中国的黄金储备在外汇储备中的比例为4%，与德法等欧洲多国黄金储备占比都超过65%相比，有非常大的用黄金储备替代美债的空间。4.随着美元的信用不断降低,清空美国国债并置换成黄金恒定货币似乎也正在成为世界多国新的货币选择……
显然，这是银行业危机和潜在债务危机风险持续，正面临双重金融灾难的美国经济不愿意看到的事。（完）
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