7月24日，综合美国财政部的数据，美国正面临经常账户和国家财政的双赤字，其严重程度堪比2008年美国金融危机并诱发全球金融海啸的时期。这一因素将持续导致美元的疲软。再加上本世纪初的互联网泡沫，以及2020年大流行引发的衰退，目前美国经济面临的双赤字占GDP之比的指标正处于过去23年间的第四波低点。这也是美国经济衰退的指征之一。
事实上，美国仅财政支出就占其名义GDP的25.4%。这比在美国金融危机或历史上除大流行衰退之外的任何其他危机后所经历的情况都要高。与此同时，如下图，美国联邦的支出在扣除利息支付后，目前已同比增长 12%。
而自6月初债务上限协议解决后，美国政府已经发行了价值超过1万亿美元的美国国债。并且6月见证了美国国债历史上第二大发行量。
不仅仅是长期国债，同时发行的还有很大一部分是短期国库券。也就是说，近几个月来，美国财政部已经发行了巨量的长短期美国国债。
同时，数据显示，近一半的联邦债务在两年内到期。这意味着，美国将继续发行大量美国国债，为这些的到期债券进行再融资。然而需要注意的是，在2022年3月以前，联邦基准利率在0水平区间，而此后，在美联储超激进加息后，现在的基准利率水平已升至5%以上，并且即使今年年内暂停加息，当前的利率水平也难以在短期内降至0或更低的负值。这就使美国联邦的债务利息成本将持续增加。
而通过下图，可以看到，目前美国联邦债务的利息支付已经超过了年度国防开支。这可能是趋势的初始阶段，如果不实施解决方案，美国财政议程的其他组成部分可能很快就会受到债务成本不断上升的限制。
根据圣路易斯联储的数据，美国联邦支付的利息现已首次超过9000亿美元，并且在一个季度内可能会突破1万亿美元，这无疑正在加速美国经济的衰退进程。特别是即将成为2024年的一个主要话题。
显然，从财政支出和债务发行的角度来看，美国目前的运作方式就好像面临另一场大流行封锁，但是当前的美元货币环境却与2020年有着天壤之别。2020年大流行时，美联储在维持低水平利率的同时，增持了约3.25万亿美元的美国国债，然而今天，美联储不再为超过50%的新发行美债提供再融资，而是以历史上最快的速度缩减资产负债表资产。
去年6月以来，美联储已经累计净抛售了逾6600亿美元的美国国债，一年间累计净抛售美债的比例超过20%，美联储作为美国国债最大的做空者也正浮出水面。
而截至7月24日，美国联邦债务总额已正式突破32.6万亿美元，伴随债务的惊人增长，以及美联储继续以创纪录的速度削减美债的持有量，导致长期美债收益率面临上行压力。
而由于2020年QE印钞机用力过猛，美联储似乎难以在短期内由目前的QT缩表模式转向为QE印钞模式。并且接下去，依然以每月600亿美元的美国国债和350亿美元的抵押支持证券规模进行持续缩表。
这都表明，美国国内正在失去对美国债务经济模式得以良性循环的有效支撑，即使美国财政部要发行大量美国国债，但其正在失去最顶级买家的支撑，进而美国债务经济的流动性减弱。
更加值得注意的是，与2008年美国金融危机诱发全球金融海啸后复苏期间不同，目前，全球的央行们也正在进入美债抛售潮的周期，而不是像从前那样青睐美国国债。数据显示，外国买家目前持有的美债约占美国国债总量的 20%，这是近二十年来的最低水平。
特别是，美国的一系列盟友国家不但在持续掀起美债抛售潮，自身也在发行大量主权债券，这些主权债券总体供应量的大幅增加给美债长期收益率带来额外压力，导致其持续上涨。债券收益率与价格和持有情况呈反比走势，收益率越高，说明美国国债的价格跌幅越大，抛盘越猛烈。
如果美国财政部决定以短期工具重新发行新债以为这些到期美债支付进行融资，就像6月在达成债务上限协议后所做的那样，这些债务将需要超过5%的利率展期。这都意味着，美国国债的贬值。
根据美国财政部7月公布的最新一期国际资本流动报告，该报告延后两个月惯例，今年5月至少21大债主集体抛售了美国国债。其中，日本，英国，澳大利亚，以色列等多个美国的传统盟友，以及沙特，阿联酋，伊拉克等石油国都纷纷加速清算美国国债。
甚至此前高度依赖美元资本的印度和越南也在5月美国债务上限陷入僵局及银行业危机持续的情况下，也在抛售美债。特别是越南自2021年10月至2023年5月的20月间，16个月保持抛售美债的状态，累计净抛售比例高达近23%。
而开曼群岛和百慕大这两个习惯性被国际投资者存储大量财富的区域，也大幅抛售了美国国债。这都表明，美国国债的吸引力已经发生了事实上的下降。不仅于此，越来越多的货币当局也在美债抛售潮的过程中，增加了用黄金储备替代美债这一美元核心资产的布局。
例如，就在中东三个产油国沙特，阿联酋，伊拉克集体抛售美债的过程中，多方黄金观察家分析称，过去数月以来，中东多个产油国一直在秘密囤积黄金储备。比如，沙特自2020年以来，已经累计净抛售了比例约40%的美国国债，并且正在将这些美债类资产置换成黄金储备。
美国金融分析机构零对冲的消息表明，过去24个月间，至少高达300吨黄金已经从瑞士等海外金库运抵沙特。与此同时，沙特等中东产油国不再将增加黄金储备的数据与世界黄金协会同步，并且也不再将新增加的黄金储备保管在美联储等海外金库中，而是选择自己保管。
特别是当美国国会一直在持续讨论一项旨在叫停沙特等欧佩克产油国石油定价权和话语权的NOPEC法案，并将允许美国没收沙特等欧佩克+23个产油国黄金等资产的背景下，沙特作为上世纪70年代石油美元协议的主导国，以及美国国债全球化的推动者，多次宣称，或将在未来某个时候终结石油美元协议。
分析认为，沙特正在加速清算美债置换黄金的布局，或正是为彻底终结石油美元美债这一美国经济的三循环进行的准备。从这一角度来说，沙特存在清空美债的可能。而一旦“石油美元美债”被叫停，则意味着，美国债务经济模式面临停滞，以及美元储备地位面临暴跌的风险。
值得注意的是，在沙特去石油美元美债的过程中，不但接受了非洲的肯尼亚直接使用该国本币先令购买沙特石油，根据多家美媒的消息表明，沙特已经在部分石油交易中直接接受了人民币付款。并且沙特相关机构还在上海国际黄金交易所将部分人民币兑换成黄金，将人民币与黄金同时加入该国的外汇储备。
美国财政部和美联储前官员波扎尔认为，石油美元美债正在落幕，石油人民币迎来黎明。而沙特作为曾经美元美债的坚定支撑者，也正在成为石油美元美债的掘墓人。这都预示着，美国债务经济模式，以及美元地位的陨落。
与此同时，美国的多个传统盟友在持续掀起美债抛售潮的过程中，德国，法国，意大利，荷兰，比利时等多个欧洲国家还不断加速从美联储等海外金库运回黄金的进程。特别是法国去年已经运回了全部黄金储备。
然而，法国从上世纪60年代就提出了美国归还法国黄金的要求。可见其运回黄金的历程充满艰辛。法国前总统戴高乐半个多世纪前就认为，美国用美元绿纸和不流眼泪的赤字，无休止地攫取全球宝贵的物质财富，是这极不公平的货币行为，美元是阴险的。每当我们有美元时，我们都会将其兑换成黄金。
而通过下图，可以看到，法国，德国，意大利这些老牌欧洲国家的外汇储备中，黄金储备占比都超过65%，甚至更高。这也解释了，为什么这些欧洲国家的美国国债持仓基数较小了。也就是说，多个欧洲国家一直就在用黄金储备取代美国国债和美元的位置。
而迹象表明，就在美国国债货币化不断加剧的过程中，在美国国内，截至7月24日，至少11个州已经正式宣布黄金和白银可以作为替代美元的法定货币，进行商品易货。甚至包括美国国会议员亚历克斯.穆尼，以及美国颇具影响力的肯尼迪家族成员小罗伯特·F·肯尼迪等多方人士都提出，美国应该尽快恢复金本位的提案或建议。
他们认为，1971年尼克松单方面废除金本位，将美元与黄金脱钩以后，使美元和美国债务不断泡沫化，是造成美国多次出现金融危机的根本原因。只有重新与黄金绑定，才能够拯救岌岌可危的美元和美国债务经济模式。不过，到目前为止，与金本位相关的提案和建议都没有被通过。
因为今天的美国经济已经深陷美元印钞和债务黑洞的恶性循环之中，美国国债货币化是美国经济一道无解的难题。正如美国财政部已多次暗示，或在未来某个时候发行100年期的美国国债。
值得一提的是，或正是担心美国国债越来越不具备吸引力，面向全球融资借贷的难度增加，美国财长耶伦在今年6月时，已被美国国会众议院金融服务委员会正式通知，要为中国可能抛售约8500亿美债，接近清空美债做准备。
更有美国国会议员和华尔街人士已多次建议， 美国财政部应该铸造价值约1万亿美元的金币，防止在资金不足或无法发债的情况下，优先向中国偿还债务。对此，美国财长耶伦直接回应认为，优先偿债是一种变相的违约，因此美国不会优先向中国偿还债务，也无法向中国支付黄金加以偿债。这再次表明，美国经济正在将欠债上瘾，寅吃卯粮的现象进行到底，到任何时候，都不敢赖掉任何一笔美国国债的账目。
BWC中文网国际财经团队独家查询美国财政部历史数据注意到，作为美债第二大持有国，中国在2013年11月持有美债总额约1.3167万亿美元，与目前持仓的8467亿美元相比，中国已累计净抛售了规模高达4700亿美元的美国国债，累计净抛售比例近36%。
而这一累计净抛售美债的比例仅次于沙特已累计净抛售的40%美债。但是，按抛售总量来看，中国已成为美国国债的最大国际卖家。
与此同时，去年11月至今年6月，中国已经连续8个月共增加165吨黄金储备。这进一步表明，中国正在加速清算美债，并用黄金储备替代部分美国国债。（完）