1月14日，虽然最新消息表明，美国众议院和参议院已就一项短期支出达成协议，这将避免美国联邦在未来几周内关闭。但依然有美国媒体称，预计美国联邦仍可能在本月上演部分关门停摆。
这其中包括为美国的农业、能源和水资源发展、军队建设和退伍军人事务、交通住房和城市发展等项目提供资金，而在整个2024财年，美国国会需通过12部长期拨款法案来为联邦运转提供足够预算。
也正是在这一背景下，继上周末达成协议将美国2024财年总体支出定为1.59 万亿美元后，新协议将上述不同部门即将到来的资助截止日期从1月19日和2月2日推迟到3月1日和3月8日。不过，这也传递出，即使美国联邦避免了2月份之前的关门停摆，但可能依然难以躲过3月的联邦关门停摆危机。
这对于深陷俄乌冲突，中东局势正在失控，以及2024大选之年的美国经济来说，愈发艰难。因为仅被拖入的这三大“战线”，就需要消耗美国联邦巨大的资金支出和预算赤字，其中很大一部分还需要通过借新还旧来偿还到期的美国国债，以及在美联储高昂利率成本之下的债务利息。
去年6月，美国国会与白宫达成协议，暂停联邦债务上限至2025年1月1日。此后，联邦债务飙升。截至1月14日，美国联邦债务总额已达到34.03万亿美元，这比去年同期的约31.4万亿美元，一年间，美国联邦债务增加了逾2.6万亿美元。
而这其中最主要的一部分是债务利息。如下图，目前，联邦债务的利息总额已超过1万亿美元。
而2023财年美国联邦的预算赤字为1.7 万亿美元，为史上第三大赤字。也就是说，目前美国的国家债务利息成本已达到该国赤字总额的59%。因此，利率水平以及联邦融资成本已成为美联储的主要问题，尽管名义上美联储独立于美国财政部，但实际上似乎并非如此。
例如，尽管根据美国劳工统计局1月11日公布的数据显示，2023年12月美国消费者价格指数同比增长3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3.9%。并没有达到美联储2%通胀目标。但多个迹象表明，无论是美联储内部，还是华尔街多家机构，以及市场都普遍认为美联储不但会在2024年3月降息，甚至会提前结束QT紧缩周期，而开启美元QE印钞机。
期货市场押注，美联储可能在2024年累计降息至少150个基点。同时，Redburn Atlantic首席经济学家Melissa Davies1月11日指出，在目前5.25%-5.5%高基准利率水平，以及美元QT紧缩周期下，若银行储备稀缺导致流动性问题，使得2019年“回购危机”重演，这将迫使联储停止QT量化紧缩，特别是美联储隔夜逆回购（ON RRP）枯竭时，对冲基金面临基差交易亏损，迫使其抛售美国国债，进而将诱发流动性挤兑。
正如2023年硅谷银行倒闭诱发的美国银行业危机，在2024大选之年若发生美国银行业更大规模破产，将是非常不利的因素。在此背景下，美联储即使冒着通胀卷土重来的风险，立即降息和重启美元QE印钞机，已经迫在眉睫。简单来讲，这是美国国债和美国联邦迫切需要的货币景象。
而对于美联储来说，根据该机构1月12日公布的2023年未经审计的初步财务报表显示，去年美联储运营亏损达1143亿美元，创历史新高。空前的亏损使不断爆表的美国赤字不堪重负。由于持续向金融机构支付的计息存款和证券费用，按目前的利率水平，可能让美联储空前的亏损持续。
而美国财政部公布的报告显示，美国2024财年第一季度财政赤字超过5000亿美元，同比增长21%，这就需要美国财政部发行更多的美国国债才能对冲赤字。
然而在这一过程中，美联储的QT缩表，又使其在大流行量化宽松期间新增的 3.27 万亿美元国债中，已削减了 31.1%。截至2023年底，美联储持有美债规模已降至4.75万亿美元，为2021年1月以来的最低水平，美联储已累计净抛售1.02 万亿美元的国债。美债最大做空者也浮出水面。
与此同时，随着 QT 紧缩，其在“可流通”美国国债中所占的份额已从峰值时的 24% 以上降至 17.6%。美联储在美国国债市场的权重已下降约7%。
而如果美联储持续再大手笔抛售美债，正如我们前面提及，对于亟需美债大买家支撑，需要应对2024年至少三大“战线”，而又负债累累的美国联邦来说，将是其非常不愿意看到的事。
对此，美国财长耶伦数周前就预警并道破其中的核心逻辑称，按当前的利率水平，会使美国债务经济模式陷入破产。而如果不能借新还旧，美国将陷入前所未有的经济和金融灾难。对此，美国金融分析机构零对冲1月11日援引野村报告称，美联储已将决策外包给了出于助推2024大选的耶伦，预计美联储即将大规模开启美元印钞放水闸门。
这就解释了，为什么在美国12月通胀呈现抬头之势的情况下，耶伦依然在本月公开宣称，美国经济已经软着陆，美国中产家庭和工人取得了很大进步。美联储已经很好地处理了货币政策。分析认为， 作为美联储前主席的耶伦与她的前同事可能早已对降息和大开美元印钞机按钮心照不宣。
然而，零对冲1月14日援引美国管理和预算办公室前主任戴维·斯托克曼 (David Stockman) 称， 美国人实际的生活成本比平均时薪上涨了 25%。换句话说，美国工人在过去三年里大幅减薪。
该美媒称，这就揭开了耶伦上述赤裸裸的谎言。如果您不知道，耶伦在过去 30 年里曾在美联储和后来的财政部担任过各种职务。她参与并推动了一个史无前例的美国经济激进主义时代。这也意味着，2024年耶伦会借助她的工作过往，联合美联储大开美元印钞机。
与此同时，按照资深经济学家阿拉斯戴尔.麦克劳德1月14日分析，美国联邦在2024年偿还到期债务将需要超过10万亿美元，这已经够糟糕的了。而2024财年面对至少三大“战线”难点的美国联邦，有可能赤字超过3万亿美元大关。并且由于是选举年，联邦预算将面临投资者的重新审查，围绕支出的讨价还价几乎肯定会使联邦2024财年债务总额至少达到 37至38 万亿美元，甚至可能将达到40万亿美元。
联邦债务飙升和GDP疲软的风险预期，迫使美联储保持尽可能低利率的压力必然会增加。这也意味着，美联储不太可能对利率拥有太多控制权，因为利率将由美元购买力的命运决定。而在全球市场，美元与其他货币的汇率将取决于外国投资联邦新债务的程度。因为一旦外国的货币当局不再青睐美国国债，即使美元汇率走高，其参与世界经贸的概率也面临事实上的降低。对此，麦克劳德称，事实上，外国央行的储备需求已经在下降。特别是美国国债两个最大的持有者中国和日本已经变成了净卖家。
这就意味着，美国财政部为不断加速的预算赤字提供资金的轻松局面很快就会结束，融资危机必然会随之而来。因为即使美联储重新启动QE，仅靠美联储支撑的美国债务经济模式是不具备全球流动性的，对不断下降的美元储备地位来说，更是亡羊补牢。
而根据国际货币基金组织公布的最新数据，全球以美元计价的外汇储备占比下降至 59.2%。自上世纪70年代一度高达85%的峰值，美元储备份额已跌去约26%。特别是近年美国国债被多国央行持续掀起抛售潮过程中，美元整体的储备份额一直被其他货币蚕食。
雪上加霜的是，在全球三大评级机构中，继标普13年前就下调了美国主权信用评级后，惠誉也在去年8月将美国主权债务评级从最高的AAA下调至 AA+，紧接着，穆迪也在去年11月警告称，它还可能取消三大评级机构对美国最后的完美评级。这都意味着，美国国债的吸引力不断下降，美国偿还债务的信用分值已经不再坚不可摧。
对此，印度前央行行长拉古拉姆·拉詹 (Raghuram Rajan) 表示：维持一个国家偿还债务能力的可信度非常关键，如果美国陷入衰退，特别是大选让美国经济分裂现象加剧的灾难，会使美国主权债券的价值下跌，并将增加美国联邦的借贷成本。
而麦克劳德则进一步称，2024 年美国的全球影响力将大幅下降。此前它通过美元地位行使所谓制裁，这引起了全世界的不满。因此，2024年可能是美国发现它对世界的控制正在结束的一年，美国应该学习英国在20世纪60年代适应其陷入衰落的现实。
我们长期独家跟进全球去美元化进程注意到，截至1月14日，至少140个国家已经开始用到一种或多种方法而去美元化，甚至去美元化的火苗已经蔓延至更广泛的非洲大陆。比如肯尼亚已经使用该国本币先令直接购买中东产油国沙特的石油。
而肯尼亚总统鲁托2023年就敦促整个非洲在贸易中放弃美元。他在吉布提议会发表讲话时称，肯尼亚与吉布提两国应放弃在贸易中对美元的依赖。并反问道，美元如何成为吉布提和肯尼亚之间贸易的一部分？……为什么我们在吉布提买东西一定要用美元支付？为什么？没有理由。我们只是想更自由地进行贸易。
与此同时，日本，英国，加拿大，瑞士以及欧洲的央行已经共同建立了一个联合开发加密货币的小组，以实现经贸去美元化。这就意味着，日本，英国，加拿大，德国，法国，意大利等美国的多个传统盟友以及宣称“中立国”的瑞士已经公开去美元化。
对此，白宫经济顾问委员会（CEA）主席伯恩斯坦 (Jared Bernstein)数周前已公开承认并敦促，为了让美国经济走上正轨，联邦需要放弃维持美元储备货币地位的承诺....拥有世界储备货币的特权地位是美国再也负担不起的。
值得一提的是，作为美债第二大持国，中国目前持有7696亿美元的美国国债，这比2013年持有美债一度达到约1.32万亿美元峰值，过去10年间，中国已累计净抛售了规模高达约5504亿美元的美国国债，累计净抛售比例约42%。中国已成为美国国债最大的国际卖家。并且早已连续数月都不再是美债第一大持有国。
考虑到中国是全球最大的商品进出口国，尤其是最大的原油进口国，一旦清空美债，或将引发多个贸易伙伴进一步放弃美元和美国国债，这也是2024特殊之年的美国联邦不愿意看到的事。（完）