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今天的文章其实来自于所长会客厅里对小伙伴提问“证券板块能否购买，当前证券板块位置是否太高”的回复，因为很有启发意义，也在这里跟大家分享一下。
所长会客厅里，我们力求做到对大家的提问都一一回复，而且尽可能的深度，最好是能讲透了背后逻辑的程度，有需要的学习朋友可以加入。
先看证券板块位置是否太高的问题。
一个板块是否位置过高，一般可以通过看走势、看市盈率、市净率等方式，综合判断板块所处位置高低。
但证券板块却有自己的特殊之处，也就给了投资者另一个观察它是否位置偏高、是否可以买入的观察角度。
01
为何证券板块跟行情息息相关？
很多人都知道牛市来了买券商，对于底层原理却不甚了解，今天leo就跟大家好好剖析剖析。
先看公式：股价P=市盈率PE×每股盈利EPS 。
即股价跟企业的盈利和估值呈正相关性，证券板块之所以走势跟大盘息息相关，正是因为它的业绩和估值都跟大盘息息相关。
证券公司的营收主要由交易佣金、投资收益、利息收入、资管业务收入、承销与保荐费等构成。
交易佣金大家都知道，就是大家买股票时要收取的费用，这部分收入占券商总收入的20%-30%左右，客户越多，交易越多，佣金收入就越多。
牛市的时候，不仅会涌入大量的新客户，而且市场交投活跃，成交量可以是熊市的好几倍，来自交易佣金的收入收入弹性非常大，牛市这块业务的收入可以是熊市的好几倍。
投资收益，主要来自券商的自营业务，即券商用自己的钱去做投资，不过跟散户主要买股票不同，券商的自营业务最主要的投资品种是固定收益产品，包括各种债券等。这是很多券商最主要的收入来源，营收占比30%到50%，很明显，牛市的时候，这块收益也会更好一些。
利息收入，主要来自给客户提供融资融券业务收取的利息费用，收入占比10%~15%左右。同样的，牛市的时候，市场赚钱更容易，大家融资融券的需求，尤其是融资的需求更强，这块业务的收入弹性也更大。
资管业务收入，券商也可以自己发行一些公募产品或者类似于私募的特定资管产品。这块收入占比10%~15%左右，越是头部券商，这个业务做得越好。相对来说，牛市时，这个业务也会更好。
承销与保荐费，主要是券商参与企业的股票发行、债券发行等业务，可以获得相应的承销与保荐费，也就是投行业务。虽然投行听起来光鲜亮丽，但其实收入占比也是10%~15%。同样的，这块业务跟市场行情也有关系，大盘越好，市场给企业的定价更高，很多企业都会趁着牛市的时候赶紧IPO或者狂发债券募资，拼命圈钱。
从上面大家可以了解到，证券的所有业务几乎都跟市场行情相关，无非是强相关还是弱相关的问题而已，而且至少60~70%的收入跟市场行情呈现强相关关系。
也就意味着牛市的时候，券商的业绩弹性会非常大。
再加上这么多年的市场教育，很多投资者已经形成了普遍认知：牛市的时候买券商！所以牛市的时候，券商板块的估值也会随之得到提升。
业绩和估值都随着市场双双得到提升，在牛市的时候，券商板块要想走弱也不容易了。
事实上，如果回溯券商板块的走势就会发现，走势确实跟大盘息息相关。过去几年，上证指数明显失真，证券板块的走势跟创业板的相关性更强，仔细看，普遍都是大盘先于证券板块见底，证券板块先于大盘见顶。
这其实也比较好理解，行情来的时候，大众总是后知后觉的，一旦大盘有见底迹象，很多人第一时间就想着去抢券商，所以一般大盘会先于证券板块见底，但也快不了多少。一旦大盘有滞涨迹象，市场开始担心牛市是否结束，先知先觉的资金开始抛售密切相关的证券板块，所以证券又会领先大盘见顶。
对了，证券板块除了跟市场行情息息相关之外，影响它走势的还有一个非常重要的因素，就是政策。目前顶层总体是支持做强做大中国资本市场的思路，无论是过去几年陆续推出的各种监管政策，还是科创板、北交所等等，抑或是今年为了救市降印花税、限制股东减持等政策都可以看出来。
虽然国内距离成熟的资本市场还要一段路要走，但只要顶层支持，加上随着中国经济的发展，尤其是人民币国家化、资本市场开放的日益深入，长期中国资本市场做大做强是必然的，券商也会长期受益于这个进程。
02
现在能不能买券商？
经过上面对券商板块的剖析，现在能不能买券商就很清楚了，只需要问自己一个问题：你觉得现在是牛市还是熊市？
很明显，现在市场行情不是很好，虽然不能说一定就是百分之百的底部，但绝对不是牛市！只要可以确认这一点就足够了。
那么能不能买券商，答案就非常明白了，如果你是一个左侧投资者，就目前的行情，券商板块可以考虑了，毕竟现在不是牛市，而且这种行情，说是熊市甚至大熊市完全不为过。
如果你是右侧投资者，就目前的市场行情还得等等，等趋势起来，也就是大家普遍认知中的牛市到来。
最后，由于每天晚上的评论互动有字数限制，加上我们时间精力的关系，很难保障深入的互动探讨，有需要的朋友欢迎来所长会客厅里交流。
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