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会不会根本没有什么阿尔法，只有时代的贝塔？
01
阿尔法存在吗？
新能源依然很惨，无论是新能源汽车，还是光伏，抑或是风电，当然了，也不仅仅是新能源，还有更前几年的医疗、白酒、互联网同样低迷（医疗最近好一些），再往前的地产等等，很多都已经走下了神坛。
而且它们不仅仅是走势走下神坛，很多行业的业绩上也走下了神坛，这不禁让人怀疑：资本市场是不是从来就没有什么阿尔法，就只有时代的贝塔而已？
我们苦苦追求的下一个茅台真的存在吗？
也许一刀切说不存在阿尔法，只有时代的贝塔不够严谨客观，毕竟无论是白酒行业的茅台，还是动力电池行业的宁德时代，还是医疗行业的迈瑞、互联网行业的腾讯，它们确确实实能力超众，几十年如一日交出了平稳到令人惊叹的业绩增速，它们是有实实在在的阿尔法存在的。
但除了这些极个别的股中龙凤之外，很多其他公司是不是也有阿尔法存在，抑或是就只有时代的贝塔，或者更准确说，它们的涨幅中阿尔法占比非常小，主要都是时代贝塔的结果。
这是值得大家思考的命题。
对于这个命题，每个人都有自己的思考，但近期无意间看到一个上市公司的走势，复盘了它的二级市场走势和背后的时代背景后，却对此有越发深刻的体会。
02
大家乐集团走势的启发
大家乐这个公司很早就注意到它了，刚毕业那会儿没多久，去了一次香港，在香港那里看到好多它家的快餐厅，体验了一下还不错，后面发现在深圳它家的餐厅也不少，装修和出品什么的同样都还不错，至少比国内同级别的快餐厅好一些，后面经常去它家吃饭。
自然而然去搜了是不是上市公司，发现还真的是一家上市公司，只不过是在港股上市，而且走势还非常耀眼，十几倍的涨幅，不过因为涨幅很大了，加上又是港股市场，就只是保持着关注而已，也没怎么放心上。
直到最近无意间又看到了一家大家乐餐厅，勾起了那一段经常在他家吃饭的回忆，又研究了一波大家乐集团的走势，突然有了不一样的感受，也萌生了“资本市场里究竟有没有阿尔法存在，还是只有时代的贝塔”这一个疑问。
大家乐1987年就在港股上市了，从次年起，也就是1988年到1993年跟着港股的大牛市，公司也经历了一波大牛市，但从1994年开始就一路下行了，直到1997年底触底，然后就是公司历史上最辉煌的一波超级大牛市。
1997年对于公司而言是一个重要的转折点，我们都知道香港在1997年7月1日回归中国，公司在此之前的那波大跌（整个香港股市都是大跌），是因为大家对于回归后可能的各种不确定性的恐慌，但1997年回归后，很快大家发现自己的生活并没有什么改变，反而随着大陆游客的逐步增加，收入反而越来越好，大家的恐慌情绪也就解除了，大家乐命运的齿轮开始转动。
大家乐这种快餐厅尤其受益于大陆游客的大量涌入，所以即使在97年香港金融危机后，市场整体大跌了几年，它都没受啥影响，逆势走了一波波澜壮阔的大牛市，而且这期间，公司的业绩表现也确实蒸蒸日上。
转折点发生在2014年，关注过时事的朋友应该都记得2014年香港发生了什么事情，也就是占Z事件，从此香港与大陆的关系一下子进入了冰封期，无论是大陆游客还是各种优惠政策都变少了，对于大家乐的影响是非常直接的，从2014年起，公司的净利润就开始了一路下行的走势。
直到2017年粤港澳大湾区的概念提出，尤其是2019年《粤港澳大湾区发展规划纲要》文件发布，两地的关系才慢慢变得紧密，大家乐的业绩也有所恢复，可惜没过多久就遇上了疫情，又是毁灭性的打击。
大家乐未来会怎样呢？leo不清楚，但肯定是很难乐观的，餐饮行业的竞争本来就激烈，留给这样的简餐企业的机会有多少呢？
至于说它的二级市场的机会，那是看都不用看的，复盘完它过去几十年的起起落落，不能否定它自身的努力，但更多的就是时代的贝塔。
蜂拥而至的大陆游客带来了源源不断的业绩增长和二级市场的一路走牛，潮水褪去之后，大陆游客减少了，公司的业绩和走势也就不行了。
其实大家乐这样的公司绝非个例，即使过去A股几十年公认的优质行业白酒行业，除了茅台等个别逆天的存在，很多也就是享受了时代的贝塔。
03
白酒行业的贝塔
十几年前，白酒的产销量其实已经达到顶峰了，本来很多人都担心白酒行业从此要不行了，没想到时代又送来了两个大礼包：电商的快速发展和国民收入提升带来的消费升级。
在电商快速发展之前，白酒其实是一个非常分散的行业，每个地方都有自己的区域强势品牌，更不要说大量的小作坊了，因为有运输半径的存在以及地方保护主义之类的，这些当地的强势品牌都可以活得不错。
但电商的崛起打破了销售半径，很多上市白酒企业凭借实力大打广告和布局渠道，市占率就迅速提升了。
加上国民收入提升带来的消费升级，这些白酒品牌在市占率提升的同时不断提价，结果就是上市白酒企业的业绩持续飙升。
说到这里不得不又吐槽一句：现在的白酒真的特么的贵，电商上动不动就是500ML几百块钱，每次要给老爹送点酒就得骂上一次。
但人家白酒还要继续涨价呢，就看他们能涨到啥时候。
回过头看这些上市白酒企业，同样不能完全否定他们的努力，比如他们努力打广告，努力扩产能，努力拓展渠道，但谁能否定他们如今的地位、如今的市值，最主要的还不是享受了时代的红利？
今天说这些是想表达什么呢？
leo想说的是，我们在做投资的时候，对于企业的阿尔法可以降低一些预期，反过来，加大对于时代贝塔的研究，也就是必须关注时代大趋势，从滚滚的时代浪潮中，去努力发现一些投资机会，再从里面去寻找那些最有可能具备阿尔法机会的企业，如此，成功的概率才有望更大一些。
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