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如果说三季度光伏行业的整体业绩表现比较糟糕，三季度的风电行业的业绩表现则可以用“惨烈”来形容，好在行业马上迎来反转，有望随时爆发。
01
增收不增利的主机环节
这两年只要对风电行业有所关注，基本上就不会对三季报的主机环节有过多的预期，风机大型化趋势之下，招标价格是一路下行，依然看不到止跌的迹象，再加上今年风电项目的进展普遍不及预期，三季度的业绩可想而知。
金风科技前三季度总营收293.19亿元，同比增长12.06%；归母净利润12.61亿元，同比下降46.69%；Q3营收103.18亿元，同比增长8.61%，环比下降23.2%；归母净利润0.09亿元，同比下降97.88%，环比下降43.15%。
完全是增收不增利的表现，营收方面，因为销售容量的增加以及大型化的推进，6MW+机型占比提升，勉强还能维持一定的增长，但招标价格的持续下跌以及研发投入等费用的硬性支出，却导致了利润表现的雪崩。
这也绝对不是个例，基本上，风机主机都这个样子。
明阳智能前三季度营收209.58亿元，同比下降3.26%；归母净利润12.28亿元，同比下降65.56%。Q3营收103.99亿元，同比增长40.04%，环比增长32.64%；Q3归母净利润5.74亿元，同比下降48.65%，环比下降34.84%。
虽然跟金风有所不同，但还是增收不增利，Q3因为销售容量的增加以及电站出售，营收大涨，但风机行业惨烈的价格战，再加上主机销量的增加主要来自陆风，海风销量反而是下降的，最终增收不增利就不奇怪了。
运达股份前三季度营收112.32亿元，同比增长5.74%；归母净利润4.6亿元，同比下降45.38%；Q3营收41.97亿元，同比增长9.12%，环比增长18.13%；归母净利润1.03亿元，同比下降37.54%，环比增长38%。
覆巢之下无完卵，运达同样的增收不增利。
三一重能前三季度营收73.9亿元，同比增长18.04%；归母净利润10.31亿元，同比下降1.21%。Q3营收35.75亿元，同比增长58.03%，环比增长52.07%；归母净利润2.14亿元，同比下降12.89%，环比下降36.07%。
三一重能这几年凭借背后集团公司的优势在行业疯狂内卷，营收起来得非常快，三季报表现相比其他公司也确实更好一些。
但即使强一点，在行业的整体大趋势之下，同样逃不掉增收不增利的结局。
去年风机价格跌了一年，市场都在预期今年能否反转，没想到今年又跌了1年，甚至陆风最近不含塔筒的报价都有快到1000元/kw的报价了，行业残酷的价格战依然还没有到底。
按这个趋势，很可能要到行业几个上市的主机厂商巨头都开始出现亏损后，价格战才会告一段落。
话说回来，主机厂商的业绩虽然糟糕，但市场普遍也有所预期，倒也不算出乎意料，海缆环节的表现不及预期，才是对市场的重重一击。
02
海缆环节低于市场预期
东方电缆前三季度营收53.5亿元，同比下降5.6%；归母净利润8.2亿元，同比增长11.6%。其中Q3营收16.6亿元，同比下降7.9%，环比下降26.2%；归母净利润2.1亿元，同比下降4.1%，环比下降43.1%。
其实单就海缆环节来说，三季度还是增长的，主要是陆缆和海洋工程下降比较明显，导致了营收有所下滑。利润方面，海缆营收增长，加上海缆的毛利率依然比较稳定，只是因为陆缆毛利率继续承压，陆缆目前又占营收大头，最终利润表现同比有所下滑。
不过相比行业其他环节，东方电缆的利润下滑幅度已经算好的了。
中天科技前三季度营收327.51亿元，同比增长12.18%；归母净利润26.6亿元，同比增长7.68%。其中Q3营收126.08亿元，同比增长37.74%，环比增长6.24%；归母净利润7.05亿元，同比增长9.17%，环比下降40.55%。
中天的财务表现相对好一些，除了目前中天的体量更大一些之外，最主要还是因为中天不像东方那样，它的业务更杂，来自海缆的营收占比较低，影响相对小一点。
总的来看，海缆三季度的表现也是比较一般的，作为风电大型化和海风两大趋势之下影响最小，甚至是反而受益于这两大趋势的产业链环节，海缆三季度的表现并没有什么亮点，不得不说让人有点失望。
03
塔筒受益于出口增长
此前新能源大爆炸追踪风电行业的时候强调过，风机大型化对于产业链的绝大多数环节都是价值通缩的，除了海缆不受影响甚至受益，另外就是塔筒这个环节受到的影响小一些，理论上，塔筒业绩的表现会好一些，接下来看看是不是如此。
天顺风能前三季度营收64.07亿元，同比增长69%；归母净利润7.2亿元，同比增长87.4%。其中Q3营收21亿元，同比增长20%，环比下降28.8%；归母净利润1.4亿元，同比增长7.8%，环比下降63.4%。
大金重工前三季度营收33.33亿元，同比下降10%；归母净利润4.08亿元，同比增长24.2%。其中Q3营收12.72亿元，同比下降10%，环比增长5.43%；归母净利润1.35亿元，同比下降11.34%，环比下降31.63%。
泰胜风能前三季度营收29.78亿元，同比增长40.29%；归母净利润2.36亿元，同比增长41.82%。其中Q3营收13.08亿元，同比增长54.89%，环比增长51.27%；归母净利润1.18亿元，同比增长78.06%，环比增长324.68%。
天能重工前三季度营收26.27亿元，同比增长0.67%；归母净利润2.05亿元，同比增长28.58%。其中Q3营收12.89亿元，同比下降7.44%，环比增长55.19%；归母净利润0.82亿元，同比增长99.51%，环比增长17.66%。
几个塔筒公司的业绩虽然也不算很好，但相比产业链的其他环节已经要好太多了。
除了塔筒受风机大型化影响较小之外，也是因为今年各家塔筒企业都加快了境外出口的进程，境外业务毛利率更高，也能在一定程度上提升公司的盈利能力。
04
风电2024年反转值得期待
前三季度为何风电行业的表现不及预期，一方面是产业链处于价格战之中，跌跌不休的售价决定了表现不会很美好，再加上今年很多项目推进不及预期，尤其是海风，由于海审批航道限制、军事因素等导致海风项目进度不及年初预期，最终体现在了业绩上。
从9月份后，这种情况有所好转，所以大概率Q4 风电板块的业绩不会那么糟糕，至于明年，在招标量持续创新高的情况下，存在抢装潮的需求，行业有望迎来业绩反转，加上二级市场的持续低迷已经基本反映了市场的悲观情绪，估值已经很合理了，随时有望迎来业绩和走势的双重反转。
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