这两天有几个比较大的利好消息，都在周末的时候公布了。一个是关于房地产的，一个还是关于资本市场的。
在房地产方面，广州放开了120平米以上的房屋购买限制。结合里面的一些细则，基本上意味着广州120平以上的限购放开了。
如果没什么意外的话，大概率在广州之后我们也会看到其他几个一线城市，逐步放开之前对房产领域的一系列限购限贷政策。
另外一个关于资本市场的，是周末沪深交易所公布的关于全面暂停限售股融券出借，以及转融券申报由实时可用转变为次日可用，对融券效率进行了限制。
本质上现在这一系列组合拳，都是在帮助资产价格的复苏，这里的资产价格包括房地产市场和资本市场。
从海外的过往经验看，任何时候经济的复苏，都是率先从资产价格开始的。
这里面逻辑也非常简单，首先资产价格是一切融资行为，信用派生和信用扩张的基础。
通常只有资产价格开始恢复的时候，人们加大投资和信用扩张的信心才会恢复。
其次只有资产价格恢复上涨，才能有效修复居民和企业部门的资产负债表。
因为资产价格下跌导致的净资产缩水，会不断影响到居民和企业部门信用扩张的信心，这也是信用和需求收缩的主要原因。
通常从经济学的角度看，需求端的有效刺激和信用扩张，需要财政刺激和货币宽松同步发力。
这里面财政刺激带来的需求增量，是填补居民和企业部门的需求缺口。货币宽松降息降准，是降低融资成本的有效手段。
要注意的是，让资金能够从通过信用扩张，从金融体系流入实体经济还得有个前置条件。
那就是资产价格这个阶段要有上涨的趋势，或者社会的总需求这个阶段比较强劲。
在社会整体呈现资产价格下行，总需求不足的情况下，即使通过货币宽松降息降准，也很难让金融体系放出来的钱流入到实体经济。
原因也很简单，资产价格持续下跌，你还会贷款搞信用扩张买资产么？总需求不足产能过剩，你还会贷款投资扩产能么。
货币宽松的钱进入金融体系以后，没有后续的信用扩张动作，也就没办法流入到实体经济新政正向循环。
在信用扩张和派生受阻形成恶性循环的情况下，后续会进一步降低社会总需求，从而不断压低物价指数，进而提升实际利率。
这也是目前我们看到国内的实际利率，在近段时间处于历史高位的重要原因。
较高的实际利率又会反过来抑制信贷和信用扩张的需求，给经济的增长带来压力。
实际利率这个事情，我们在《货币宽松终于开始了》里面已经详细讨论过，这里也就不再多说了。
简单说实际利率=名义利率-通胀水平，所以降低实际利率的方法只有两个
1、降低名义利率
2、营造通胀预期
这里面营造通胀预期要有财政刺激带来的有需求驱动，降低名义利率需要降息降准这类货币的持续宽松动作。
现在我们看到了通过降准和定向降息来降低名义利率，后续可能需要等待的是看财政刺激带来的需求驱动，以及对资产价格的刺激什么时候会逐步落地。
可以说降低名义利率的同时营造通胀预期这两件事，可能目前对我们来说比对海外更加重要。
因为本质上我们是生产和投资拉动型的经济模式，全社会的总需求是从政府和企业部门的投资派生出来的。
政府投资带动民间投资创造雇佣机会，从而带动居民部门收入和需求的提升，形成一个正向的循环。
现在的情况是：在资产价格下跌和全社会总需求不足的背景下，极高的实际利率和相对较弱的需求在低名义利率的掩护下，对经济机器的运转带来了压力。
后续要解决这个事情，我们大概率会看到降低名义利率的货币宽松，以及拉升需求和营造通胀预期带来的资产价格上涨。
可能在2024年最大的机会和预期差，就是在降低名义利率之后，营造通胀预期能不能实质落地了。
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