激辩大通胀
说实在的，其实人类历史几乎都是一部部通胀史，货币的购买力总是在不断降低的。所以社会上对大通胀，尤其是恶性通胀的担忧总是根深蒂固的。
这点我很能理解。
以往的人类历史长河中，爆发大通胀现象无非两种可能。1是社会的货币供应大增，老百姓都有很多钱，货币的购买力不断降低。2是出现天灾人祸，或者战争动乱等等因素，导致生产减少和供应不足。
这也可用专业一点的理论来解释。
通胀首先一定是体现在物价的上涨这个方面，没有物价因素，就不能谈通胀和通缩。
经典的费雪公式可以用来解释这个问题。MV=PT（货币供应*货币流速=价格*产出）。
那么价格P=MV/T，因此通胀通缩只跟三个因素有关。
1.货币供应，这里的货币供应是指哪一类货币，就有新情况出现了。到底这里的MONEY是指基础货币Mb，或者指流通中的现金M0，是指流通货币M1，抑或是指货币供应量M2？需要各位去领悟，到底用哪一个货币指标更合适。我偏向于使用流通货币M1，但这里的流通货币M1，并不等于基础货币。
2.货币流速，货币流速表面看只有4个字，可有大学问。因为货币流速只会体现在经济交易中，有交易就有货币流速，没有交易就没有货币流速。不管是骗也好、补贴也好、政府负债投资也好，只要能刺激交易发生，就可以加快货币流速维护资产价格。其次，我提出了个新理论：那就是所有的融资资金，都具有极强的支付转移压力，一定都可以刺激交易的尽快达成，可以大大加快货币流速，起到繁荣经济的作用。这是个重点，一定是重中之重的重点，需要仔细去领悟。那么未来中债危机爆发，信用创造枯竭，融资及信用创造萎缩减少，或者货币乘数极限化释放后间接融资额度枯竭，那么货币流速就会降低，反过来会导致资产价格下跌。现在大量的各种经济和货币政策，几乎都在围绕刺激交易发生，加快货币流速有关。
3.社会产出（包括商品和服务），这里指综合社会各类产品物资和服务的产出来加权平均。产出分两个方向发展，一是生产力和生产技术发展（蒸汽机时代，电气时代，信息时代，人工智能和机器人）都代表先进的生产力和生产技术，可以大幅提高生产效率增加产出，会导致物价下跌及通缩，这个时候需要增加货币供应，避免通缩的深入从而抑制社会创新和抑制生产技术的研究与发展。另一个方向就是产能破坏和消失，例如因某些危机导致生产企业破产，或者社会动乱，战争，天灾等因素导致产能破坏，最为可怕的是人祸导致人为破坏产能，这是本人当下唯一最为担心的会导致大通胀的因素。当前社会正进行的供给侧改革，就有抑制某些行业的产能达到维护资产价格的目的。
因此，考虑未来是否会到来大通胀或者是恶性通胀，就只要从以上三个因素去思考就可以了。但这三个因素必须彼此联系和制约来模型化综合思考。
以往人类历史爆发恶性通胀的原因，也必离不开以上三个因素的作用。
未来即使人民币汇率贬值导致的进口成本上升，也必然会通过以上三个因素来影响未来的通胀水平，本人的分析认为，随着人民币汇率贬值，高成本的进口也只是一个卖方因素，而不是买方因素，而决定未来通胀水平的核心是买方因素，因此未来随着人民币汇率的贬值并不会爆发严重的输入性通胀现象。
上述分析的是社会导致大通胀的共性。那么我们当前社会，有什么特性会影响导致未来大通胀的走势吗？
我们思考大通胀，经常使用民国金圆券时期来类比，大量的货币供应很容易导致大通胀。
但我们只要再深入思考一下就可以得出：
以往大通胀的社会，社会上的人都有很多钱，很少有债务，而我们当前的社会中，很多人和机构有很多债，却没有多少钱。
分析通胀主要就是分析物价水平。分析物价的水平主要在于分析交易的活跃程度。而交易就是社会中的买方使用货币和信用与卖方的物资产品和服务进行支付转移的过程。这个过程中，只有货币的持有者，或者只有融资及信用创造者才有资格成为经济交易中的买方。
而社会中大量的债务人，是没有资格成为下一场交易中的买方的。目前大量债务人的交易支付能力，在于持续的收入和资金链的维持。一旦收入降低或资金链断裂则大量的社会债务人，将失去作为买方出现的资格，在债务的逼迫下，他们必然只能成为卖方来抛售资产，这会加大物资产品的供应，从而导致资产价格下跌。
我们当前有规模庞大的社会债务，就是这样的会抑制未来出现大通胀现象的一个社会特性。
因此，当前社会与以往历史社会所不同的是，当前社会上存在规模庞大的债务，一旦中债危机爆发，将会大量抑制货币流速，令资产价格下跌，同时伴随资本外流，被动去杠杆导致M2萎缩，货币供应量减少，信用创造枯竭导致货币流速降低，多因素综合作用，只会导致大通缩这个唯一可能。
因此分析得出未来会恶性通胀这类观点的思考者可还真需要再深入反省思考一下。用客观的历史数据来说，我国过去6年，货币供应量M2增加了80多万亿，较6年前增长了100%，我们不但看M2增幅同样还要看M2增长规模，货币供应量M2规模6年里增加了80多万亿，可别忘了我们在2008年的4万亿刺激之时，全国数十年来累积的M2还不到50万亿规模，这里6年就放出了之前60年的货币供应量规模。可是这6年来CPI才累计涨幅不到15%，我国上月M2单月仍在增长3万亿人民币，上周央行在主动去杠杆的政策中仍继续净投放基础货币超5000亿人民币，可是连续这数年来，我国CPI增幅连3%的通胀控制线都不能触及，同时当前市场民生物资并无任何大通胀迹象。假如未来要爆发恶性通胀，货币供应还需要增加多少万亿才能达成？？？ 其次即使有大幅的货币供应，还有另一个因素——卖方靠什么产品物资来实现与如此规模的货币供应来发生交易？这就是另一个因素“资产荒”的思考范畴了，这里不再深入。
这些思考也就是我不断强调的不要用历史归纳法而需要用金融演绎法来分析思考这个问题的原因。
因为，当前社会出现了太多的新事物了。
例如流通货币M1不等于基础货币，货币供应量M2更不等于基础货币。
例如我国央行的基础货币供应中大量的外汇占款。规模曾占比达基础货币的90%以上。
例如随着资本外流，外汇储备的萎缩，外汇占款已悄然萎缩了5.7万亿人民币。
例如我国央行通过MLF等增加对存款性公司债权释放了约8.5万亿的无主货币,也就是说，这些无主货币也是一个新事物、新现象，这些基础货币不属于国家政府、不属于央行、不属于商行、更不属于社会中的任何人和机构，这类基础货币的释放与以往基础货币的发行完全不同，但却可以通过商行释放信贷并派生存款增加M2。
例如社会拥有庞大规模的债务，社会融资总规模将近170万亿，已超过社会中的货币供应量规模，更是超过我国基础货币5倍以上的规模了。
例如近代20年来出现了电子货币，这是一种全新的货币存在形式，是人类历史上从没出现过的一种非实物货币，实现了人类历史上从没出现过的远程交易，有了电子货币的出现，才会导致流通中的现金M0只占比货币供应量M2的5%还不到，却可以做到不影响经济体的运行甚至还带来了数十年的经济高速发展与繁荣。至于它对金融体系造成的巨大变革，可以令人匪夷所思但这里我也不想深入解释了。
以往的人类历史社会，几乎很少大规模负债，所以民众只能担忧未来是否大通胀掠夺民财。而当前的社会中，存在有超过基础货币5倍规模的庞大社会债务，因此我们还是担忧未来是否会出现大通缩吧，因为债务经济体中，通缩的危害会远远大于通胀的危害，假如未来出现仍以增加社会债务为主要方式来刺激的大通胀，那么其也是在为酝酿下一场更加难以承受的大通缩而抱薪救火。
我们只需放眼一个较长时间的长经济周期，就可以发现当前社会各类人和机构都在踊跃加杠杆导社会债务增加，同时我们的准货币体系也与以往的货币发行体系有了显著的本质不同，社会大量的货币供应并非由央行印钞而来，而是通过商行释放信贷增加社会债务的同时派生存款，支付转移形成他人大量的货币储蓄导致货币供应大幅度增长。
在经济层面，以房地产经济中的个人按揭购房贷款为主的这类消费者信贷刺激生产信贷同步繁荣导致社会各类融资增长，当前社会已经形成为一个庞大的债务经济体。
在金融层面准货币体系在近代20年出现的电子货币的催化下，为社会庞大的融资需求提供信贷资金，形成了严重的信贷泡沫和M2提款权危机。
在这种债务经济加货币派生模式下，“大印钞”并没有导致恶性通胀现象的出现。我们所面临的并不是一场以央行为主印刷基础货币的货币大泡沫，而是以消费者信贷刺激生产信贷同步繁荣，导致社会信贷及融资高速增长（社会债务增长），商行通过释放信贷并导致货币供应量M2大增下的信贷泡沫。
我国过去数十年的经济发展和持续的通胀是受以下金融方程式的作用下产生的。随着资本外流，基础货币萎缩及M2在货币乘数极限释放后的见顶回落，一旦中债危机的爆发，将预示着一个长经济周期见顶，并将继续他的后半个破坏周期。
部分准备金制度+消费者信贷 ==电子货币的催化作用==债务危机+金融危机+经济危机+经济繁荣↑ (债务GDP构成的经济泡沫下虚假的繁荣如气体般挥发)
过去数十年来持续的中高水平通胀现象已经悄然离我们远去了，一场史所罕见的大通缩即将到来，可叹的是各种思维因循守旧以及机械化类比的归纳法思考仍在担忧一场恶性通胀的到来！
（附图说明我国的货币供应量增长与房地产的关系，货币供应量高速增长与货币购买力降低的不同步现象。）
下面定义无主货币
无主货币：央行通过短期流动性工具如SLF,MLF,逆回购（不包括PSL）等方式增加对存款性公司债权（目前规模约8.5万亿人民币）来释放的基础货币补充商行流动性。这类基础货币不属于国家政府，不属于央行，也不属于商行，更不属于社会中的任何人和机构。但这类基础货币却可以通过商行信贷派生存款，增加社会货币供应量M2。商行对这类基础货币需要到期偿还，本质上是有抵押，有利息协议的再贷款。对金融货币体系的影响则类似于降准，可以理解为是一种变相降准行为。