@haitian1688 2012-07-09 22:47:11
@走近一点点 2012-07-06 15:51:56
@haitian1688 2012-07-06 13:36:22
终于赶上大部队了 哈哈
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赶上大部队？......
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这样呀，呵呵
@YML诗情画意 2012-07-09 17:44:01
@走近一点点 2012-07-07 21:17:18
3．利率市场化是金融业改革的基础。（3）
关于利率的重要性，我们可以举个例子来说说。
2008年金融危机爆发后，格林斯潘在国会听证会上陈述金融危机原因的时候，反复提到了一个真实利率的证据。现在的美联储主席伯南克后来也不断提到这个真实利率的概念，这是怎么回事？因为他们的一个推理是世界经济的失衡，东亚特别是中国经济的加入，导致东亚地...........
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这样写，容易理解的吧？
近年以来，煤炭市场需求回落，多数电厂电煤库存量高位运行，导致国内各大港口煤炭积压严重，在全球最大的煤炭中转港——秦皇岛港，6月19日的煤炭积压甚至达到了946万吨的历史高位，直接逼近秦皇岛港1040万吨的设计极限。
秦皇岛港股份有限公司副总经理 王录彪：我到港口管生产有十来年的时间吧，这十来年还没有遇到这种情况。之前应该说有一定的预料，但是没想到...
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生产已严重过剩，房地产对中国经济的影响已经到了非常震惊的地步，再不抓紧调整结构，下大决心，经济可能没救。。。
@qiankunyouxu 2012-07-10 10:31:02
楼主的帖子是鄙人近期每日的必修课，莫怪鄙人愚笨，有些环节还是未能准确掌握。就关于买房的事，想在此再请教楼主。
我经营一家小公司，员工近10人，生活在杭州萧山区东部的一个乡镇，关于萧山地区楼主是否曾经关注过？
09年的时候，大概5月份在自己的乡镇上买了一套商品房136方，小区规模20万方，有叠排和小高层，我买的是小高层，当时4000不到，总共近50万买下（有少量按揭），并余10年交房。到...........
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简单地说，具体可以另外联系。
政府现在是绝对不会刺破房地产泡沫的，就是要调整，也是口头说说，慢慢来，因此，我在帖子里分析，房价最多微涨，不用慌，卖也一样，也不要着急，继续观察。。
由于房地产最好的结局是平稳地消化泡沫，因此暴利是绝对要控制的，这意味着投资我觉得没必要冒这个险。
总中国总的而资产结构来说，房地产是泡沫，证券是基本没多少泡沫，这是大局。
接下来，要讲讲汇率，人民币的未来动态究竟如何，是否需要加快改革步伐？
美元究竟是否处于10年的底部位置？
美元指数一旦上涨到120，人民币怎么样？房地产泡沫是否会被刺破？
非常关键，，许多人对此关注，我将深入研究这一块。。。
一种经典的说法是，美元正在酝酿力量，目标是击垮人民币，究竟是怎么回事？
人民币被击垮的可能性多大？
人民币被击垮的后果是什么？
一种说法是，人民币被击垮，中国房地产的泡沫被刺破，中国经济将和欧洲一样陷入困境，甚至更惨，这是华尔街资本的力量，
叫资本战争。。。。
中国经济是一个半开放的经济，正因为这样，许多问题会因为ZF的干涉而被隐藏起来也积聚起来，但问题也在积聚中成本放大。
美国经济之所以还算健康，是因为这个市场高度开放，有问题先爆发了，就像一个个开放的人，容易生气也容易平静，而一个内向的人，问题不断积聚，突然爆发非常可怕。。。
在过去的这些年，日本、东南亚、墨西哥、阿根廷、次贷危机、欧债危机。。。。都是资产泡沫热的祸，只要有泡沫，迟早要还，危害很大。中国的资产泡沫，不破是奇迹，这样的推论，是许多人的推论，
本文将继续深入探讨这些问题
ZF干预市场的几个典型例子：
中国的外汇储备到了史无前例的地步，因为央行之前一直是不断买入美元，为了维持该固定汇率。
去年的银行暴利的全社会高利贷，是因为控制利率。
政府大力招商引资，推进投资，控制福利，控制金融，结果民间资金只能买房，导致房价失控，不得不采取所谓的限购政策。
。。。
这些都说明，政府控制的结果是一定会爆发很严重的后果，这些目前只是局部的，如果将来连成一片，就是说变成整体事件，就很危险，无法控制。
今年以来，我国货物贸易进出口总体保持平稳增长，呈现低位回稳态势。据海关统计，今年上半年，我国外贸进出口总值18398.4亿美元，同比（下同）增长8%。其中出口9543.8亿美元，增长9.2%；进口8854.6亿美元，增长6.7%；贸易顺差689.2亿美元，扩大56.4%。
6月份当月，我国进出口总值3286.9亿美元，同比增长9%。其中出口1802.1亿美元，增长11.3%；进口1484.8亿美元，增长6.3%；贸易顺差317.3亿美元，扩大42.9%。
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这份成绩单很亮丽，但为什么中国经济仍然下滑比较严重？特别是煤炭价格下滑严重，工业用电下滑，充分说明，房地产和基础设施已经成为中国经济的绝对龙头，房地产投资的下滑，导致重化工业的下滑，导致煤炭价格下滑，工业用电下降。。。。
这是一个证据。
7月9日上午和10日上午，国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的意见和建议。
温家宝说，作为一个发展中大国，需要保持一定的经济增长速度，经济社会发展、民生改善才有相应的基础。当前国内外经济形势比较复杂。稳增长首先要正确判断形势，既要看到经济下行的压力，也要看到经济增长的动力；既要有忧患意识，也要增强信心。稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。
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这里的投资，不应该是政府项目为主，二是市场和利率调节为主的投资。。。
投资立竿见影，见效快，说明现在经济下滑的压力很大。。。
@陈贵阳 2012-07-10 21:30:57
文章比较朴实，分析比较中肯
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继续关注，呵呵
@狐哥e 2012-07-10 21:38:05
@走近一点点 2012-07-10 20:33:18
今年以来，值3286.9亿美元，同比增长9%。其中出口1802.1亿美元，增长11.3%；进口1484............
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我也看到这条消息，但看了半天也没看明白，就是想不通既然出口那么好，为什么煤炭压港，电力消费上不去。看到教授的解释感觉清楚些了。
楼主幸苦
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这么说吧，假设中国经济是：GDP = 房地产+基础设施+工厂固定资产投资+消费+净出口，
现在消费变化不大，工厂固定资产投资变化也不大，净出口上升了，结果GDP下降了，只能是房地产+基础设施下降比净出口增加更多。。。结果GDP还好是下降。房地产和基础设施都是钢筋水泥工程，重化工业，所以重化工业也下降很厉害，结果工业用电下降，煤炭用量下降。。。
@天之探索者 2012-07-10 22:01:47
一直在看lz的帖子
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以前没见过你，呵呵呵，欢迎，
@qipilang101 2012-07-11 01:38:47
楼 主这几天一直关注你的帖子，你讲下一个增长发动机有可能是农业，但我纵观外国(欧洲和美国）好像农业也不是他们的增长点，也是吃补贴的，比中国补贴还厉害。纵观中国这30年的发展史，就是欧洲和美国的昨天或者前天。所以请教楼主对中国的农业有何高见。
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下一个发动机是消费。
农业，是基础，可以得以提高，
新经济，是贯穿国民经济所有行业，
这几个大的行业分类，是我接下来要写的。。。
中国经济目前是跛脚的，生产，工商资本，供给能力很强，却只能廉价供给出口，牺牲中国老百姓的福利，中国老百姓的消费能力被严重压制，GDP中的消费严重压低。
消费是一种权利，公平的消费权，
、
消费可以促进国民劳动积极性，消费可以平衡国民经济，消费是中国经济未来，
GDP中，有至少可以提高15%的比例，
由于中国出口已经被大多数国家警惕，所以未来再依赖出口，不仅不现实，而且有可能给国家外交带来巨大的挑战。。。
中国巨大的消费的释放，必然导致一系列能源消耗等问题，这一问题的解决，恰恰是新经济的任务，也是现代农业的任务。
只有提高技术，提高生产率，才可能在满足13亿人消费的基础上，资源、环境等等有可持续性。。。
@我不是超人是什么 2012-07-11 11:02:56
经济论坛一直再说中国很快就会崩溃。
本帖发自天涯社区手机客户端
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有这个危险，唯一的机会是还国民基本的福利和消费权。。。
这是引擎。。。
也是经济发展的终极目的。。。
@jeanchrist 2012-07-11 15:29:44
楼主，吴敬琏说过中国的GDP增长，就是钱堆起来的，这怎么解释，为什么中国的M2这几年增长这么快，远超美国，是因为我们的经济发展模式和美国不一样吗
15年内中国GDP能超美国吗？？
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请看帖子前面，有个解释的。
M2多，推动中国物价过高，名义GDP也高。所以叫钱堆起来的。
另外，中国的货币流动速度也远没有美国等国快，
如果不能解决好经济机构失衡的问题，哪天一崩盘，GDP就缩水了。
房地产吸收了主要的M2。房地产一倍的泡沫，固化了一倍的M2.。。
@狐哥e 2012-07-11 21:45:30
请教楼主老师，看到坛子上两段话：
1、“中国宏观政策无非就是需要依靠中国股市在2012年继续大规模下跌，来解决中国央行的坏账暴露。”
2、“继续拼命制造中国股市大暴跌，来减少中国居民消费本土产品和国外产品，加速度推高中国居民储蓄率，来达到拼命扩大贸易盈余，好把这个天文数字的坏账隐藏好交给下一届”。
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有人把第2段话作为第1段话的注解。......
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有些牵强。
经典理论分析，股市不好，的确会导致消费减少而储蓄率上升，可贷资金增加，从而导致可贷资金市场实际利率下降，国外净投资增加，实际汇率下降，净出口增加（贸易盈余）。 这是个开放市场的过程。但中国是不开放的市场，资金市场的利率是央行制定的，人为的，根本不用压低股市来调节出口。。。
而且参与中国股市的人现在毕竟不多，这种影响力究竟有多大呢？另外，即使不投资股市，人们也一样投资理财产品，储蓄也会减少。
@qiankunyouxu 2012-07-11 22:53:52
@qiankunyouxu 2012-07-10 10:31:02
楼主的帖子是鄙人近期每日的必修课，莫怪鄙人愚笨，有些环节还是未能准确掌握。就关于买房的事，想在此再请教楼主。
我经营一家小公司，员工近10人，生活在...........
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@走近一点点 2012-07-10 10:51:19......
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你这个是什么号码？
据中国证券网报导，2012年5月19日，郎咸平在昆明进行演讲；在郎咸平看来，中国制造业正面临危机，制造业投资营商环境正进一步恶化，造成制造业的产能过剩从而引发各种危机。“中国经济正面临‘冰火两重天’的境地，冰的是楼市、股市，火的却是以奢侈品、高端汽车、收藏品等为代表的高档商品。”在演讲中，郎咸平直言“中国经济生病了”，而这个病就是制造业面临的危机。
,,,
中国制造业“生”了投资营商环境全线恶化和产能严重过剩2个“病”，正是“生”了这2个“病”后，本用于投资实体经济的钱转向于高端汽车、奢侈品等。
同时，朗咸平还认为，“目前中国正面临4个危机，即资源浪费、产能过剩、债务危机和消费危机。第一阶段资源浪费和产能过剩危机将首先爆发。”在郎咸平看来，严重的债务使得银行的危机正在酝酿，而地产行业引导的50几个行业又正在因为调控而危机四伏。
郎咸平在演讲中断言，中国的制造业危机将会在2015年彻底崩溃，
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消费危机、产能过剩，债务危机，这些都是因为中国居民的消费太差了，假如不能在这个问题有所突破，是会完蛋的。
六、汇率和人民币国际化
引子：先看两则报道：
报道一：2012-07-10 《信息时报》报道， 7月6日欧元人民币汇率中间价为7.8356，与上一交易日相比大幅下调809个基点。从上周表现来看，欧元兑美元下跌超过3%，为2011年9月以来表现最差的一周。到了昨日，距离返“8”仅仅20多天后，欧元对人民币中间价就跌至7.7759元，10年来首破“7.8”关口。至此，不到两个月内，欧元汇率已渐次跌破“8.0”、“7.9”和“7.8”三个重要关口。欧元后市如何走？汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄表示，影响欧元区银行以及主权债务的根本问题仍然在持续恶化。希腊的选举结果虽然将问题暂时放缓，但也仅仅只是短暂的缓冲，欧元下行压力依然很大。...
报道二：2012年07月06日 经济观察报报道，现在，中国最大的民营制鞋企业奥康鞋业股份有限公司在收到海外买家的美元付款后，更愿意以“允许范围内”的最大值来保留美元，而不是如同以往几乎是收到美元的同一天就卖给银行，换取当时正在升值的人民币。 事实上，中国央行6月8日和7月6日降息以及这段时间欧洲央行降息刺激经济，都让美元更受追捧。从5月初开始，美元指数的这波升势已较为明显。刚刚过去的2012年第二季度，人民币兑美元贬值了0.48%。
2012年以来，人民币汇率双向浮动特征明显，人们的预期开始分化。3月末，人民币对美元汇率中间价为6.2943，比上年末仅升值66个基点，升值幅度为0.1%。整个一季度，人民币对美元汇率58个交易日中，29个交易日升值，29个交易日贬值。
刚刚过去的二季度，人民币真的贬值了，成为自2005年人民币与美元脱钩以来人民币汇率跌幅最大的一个季度。
4月16日，外管局宣布强制结售汇制度退出历史舞台，允许企业和个人自主保留外汇收入，对于企业主来说这个自主保留依然有额度限制。
东莞金边金属实业有限公司会将六成美元付款兑换回人民币，其他保持美元状态不动。。。。
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报道一讲述了欧元人民币的汇率走势，以及欧元兑美元的走势，因为欧元人民币的汇率主要取决于欧元兑美元的汇率，推理过程，欧元兑美元汇率走低，人民币和美元挂钩，欧元兑人民币也走低。但因为美元人民币汇率也略有升值，故按理欧元兑人民币比欧元兑美元贬值幅度要低，但趋势完全一致。从出口来说，上半年，对欧盟出口1630.6亿美元，下降0.8%；对美国出口1653.2亿美元，增长13.6%。除了经济基本面的情况，这里汇率的变化肯定也是一个原因。
报道二则详细地报道了去年第四季度以来美元人民币汇率的走势、目前市场对美元的持有意愿和其中的原因，以及今年以来央行外汇管理政策的变动。我推理，美元兑人民币汇率的走强，很可能与市场对中国经济的担忧密切相关。尤其今年第二季度，这种趋势愈加明显，由于中国经济对房地产的高度依赖，以及中央明确下调GDP的目标值，都显示政府挤压房地产泡沫的决策决心。这个过程本质上和市场导致的挤泡沫是一样的。起初就是投机泡沫或者说跟随押注泡沫的资金，为了及早规避风险，选择退出中国。虽然这个趋势去年下半年就已经开始，因为当时就担心房地产的严控导致经济的硬着陆，但那时是一部分资金，结果最明显的是由于市场流动性的减少导致股市的大幅下挫。经过今年一季度的稳定，二季度由于中央明确下调经济增长目标，市场中原来坚持的投机资金也开始撤离，结果导致二季度市场的流动性再次趋紧，最明显的还是股市，二季度A股再次经历了几乎是单边的下挫。
市场上人民币流动性的减少，和外汇市场美元存款的增多正好对应，说明企业、个人和银行都在买入美元，央行为维持人民币汇率基本稳定，不得不买入人民币抛出美元，这使得央行外汇储备的资产减少，人民币从市场上回收，外汇占款明显减少，最终使得市场上的人民币不断减少，这就是人民币市场流动性不断趋紧的原因。由于央行的逆回购、降存准和降息是滞后的，由于货币乘数关系，使得市场资金的紧张度变得放大。这就是A股市场为什么短期流动性如此紧张导致指数和个股双跌的结果。
从这里我们看到，美元的走强，由于央行以维持汇率稳定为目标，必然使得市场人民币流动性持续紧张，这使得股市走势很艰难。同时，由于对中国经济的担忧，导致投机热钱从房地产撤出，导致外汇市场美元的走强，这进一步导致市场追求人民币资产的意愿下降，这使得市场购买房地产的资金少了一大块，时间一长，房地产价格不跌就不错了。假设持续的美元流出，房地产经受得考验还要大，具体我们下面会分析。
鉴于中国今年以来加大了外汇结售汇管理、加大了浮动范围，致使市场机制的作用开始放大，比例外汇市场的美元存款利率和数量的负相关关系已经比较经典，这使得我们有了更加灵活的汇率市场调节机制，比如上半年贸易顺差689.2亿美元，扩大56.4%，但外汇占款明显下降，就是因为企业更多地保留美元而不结汇，导致央行释放的人民币同比大幅下降。今年1-5月，新增外汇占款为2535.5亿元，远低于去年同期的1.8万亿元。今年上半年很可能是2003年以来新增外汇占款最低的半年。这一点需要加以关注，因为这种灵活度同样使得国际投机资金能够拥有更大的能量，通过各种交易工具和手段，影响中国的外汇市场，继而影响中国的资金市场、货币市场、资本市场、房地产市场等等，从而对中国经济走向构成相当大的影响。
另外，未来美元自身的走势对中国经济的走势也开始具备很大的力量，加上中美两国的经济基本面因素，等等，都构成了美元人民币汇率的影响，从而使得人民币汇率和中国经济影响因素更加复杂。我们前面分析了一些美元的情况，我们接下来，结合人民币和中国经济，以及宏观经济学理论具体分析一下。
@上岸的美女 2012-07-12 11:26:15
和换届有多大关系呢，建立一个有信誉的市场和环境才是关键
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换届我们不谈。
法治的市场环境，这很重要，是基础，
如果按照现在的发展模式，权力高度干预，越来越特权，就越来越没有法治化的市场环境建设。
假如促进消费，消费导向，可以为政府逐步减少对经济的干预创造条件。
这是在不改革政治体制下的最好路径。。。
亿商品房为导向的中国经济，以招商引资、投资引导的中国经济，必然使得政府有着巨大的权力空间，法治市场化就是一句空话。。。
央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新（微博)发表博客指出，毁掉股市是犯罪。他说，我们必须意识到：任由股市如此下跌，不仅意味着资本定价的严重失败，而且必将使中国资本市场蜕变为国际金融列强手中的玩偶，变成洗劫中国国民财富的工具。
...
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资本市场的确到了重视的时机了。。。。
否则实体经济也会玩完。。。
如果一种经济，本来是市场调节的，现在高度控制，资源控制、金融控制、生育控制，土地控制。。。
本来是政府负担的公共义务，但现在几乎完全由国民自我负担，
这是市场经济吗？
十大央企近年来损失市值近万亿
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养老金不入市，这就是双输，这种大盘股，没有绝对的主力，是难以支撑的。。。
@投资理财学习者 2012-07-12 18:34:41
几天没上网，楼主又发表了大篇宏论，顶起
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呵呵
@394792059 2012-07-12 18:56:56
养老金不入市，这就是双输，这种大盘股，没有绝对的主力，是难以支撑的。
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放心，迟早当局明白，没其他路可走。。。
@YML诗情画意 2012-07-12 18:50:29
@走近一点点 2012-07-12 11:18:03
六、汇率和人民币国际化
引子：先看两则报道：
报道一：2012-07-10 《信息时报》报道， 7月6日欧元人民币汇率中间价为7.8356，与上一交易日相比大幅下调809个基点。从上周表现来看，欧元兑美元下跌超过3%，为2011年9月以来表现最差的一周。到了昨日，距离返“8”仅仅20多天后，欧元对人民币中间价就跌至7.7759元...........
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全球化的经济，特别是中国经济对外贸依赖度这么高，当然很重要。。。
接下来还要重要，汇率的浮动加大了。。。
@投资理财学习者 2012-07-12 18:49:32
品牌店与电商有冲突吗？电商是无所不及，同样商品品牌店如何与电商做到价格方面的平衡？到是实体店向体验式发展有可能吧，望楼主指教！！！！
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就是我说的，现在大家的消费都讲成本和价格，未来只有促进消费升级，品牌店才不容易被电商侵蚀。
另外电商迟早也要征税的。。。
尽管经历了一些调仓，淡马锡迄今为止仍然是中国银行业最大的外资股东之一。根据这家新加坡的投资公司刚刚公布的一组数据，其在工商银行持有的股份约占总股本的1.5%，在建设银行的股权仍然达到7.2%，持有的中国银行则为总股本的1.1%。
银行业最能体现中国经济增长潜力
上述分析师则对记者表示，如果有条件做长期投资，银行股是不错的选择。“我们把所有的不利因素都加起来测算，银行股的ROE大概是从现在的百分之二十多下降到百分之十几。以净资产之上打八折的价格，买一块资本回报率百分之十几的资产，还是很划算的，等于是做产业投资了。”
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对于大资金来说，或者散户的闲散资金来说，目前投资银行股没什么问题。。。
1、人民币汇率的决定机制 (1)
正如上面所说的那样，今年以来，人民币的走势开始有逆转的趋势，二季度贬值了。原因是什么呢？
花旗银行清仓浦发银行，起初被认为是由于美国监管当局对银行业监管要求的提高， ...
因此，我认为花旗和美国银行清空人民币资产，主要原因是美元资产风险更小。此前，也曾有过报道，美元从新兴市场国家回流美国，主要是因为全球经济面临二度下滑的风险，相比较而言，美元更受追捧。这从美元指数的走势也可以看出，从4月底开始，美元指数走出了一个上升通道，最高上涨约6.03%，至今尚在上升途中。而美元人民币的汇率也几乎是同样走势，区间大约上涨了1.11%。由于美元指数并没有人民币的权重，欧元的权重超过50%，可见由于欧元的大幅走弱，美元指数上升的幅度要远大于美元人民币的汇率上涨幅度。。。。。
对于中国的居民企业和银行来说，从上面的报道可以看出，大多选择回吐之前一直卖空美元的策略，尤其今年以来央行放弃了强制结汇制度以来，许多企业选择了保留部分美元的做法，使得外贸顺差以美元外汇的形式保留在企业账户，而以前是在央行的账户。
考虑到未来人民币汇率逐步自由浮动，假如我们以开放的大型经济的情况来看人民币的汇率，我们推理如下：
假设未来人民币汇率逐步放开，那么必须考虑利率和国外净投资的关系。当国内利率下降时，国内投资者发现贷款给国外投资者更有吸引力，而且国外的投资者发现在国内贷款吸引力小。因此，国外的净投资和利率负相关。在这里我们把这种关系家到短期国民收入模型中。
该模型的三个方程式：
Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e)
M/P = L(r，Y)
NX(e) = NFI（r）
把第三个等式代入第一个等式，则有：
Y = C(Y-T) + I(r) + G + NFI(r) IS
M/P = L(r，Y) LM
式中，Y是产出，也是产出。M/P是实际货币余额。C是消费，I是投资，NX是净出口，NFI是国外净投资，T是税收。r 是国内利率，e 是汇率。
我们来解释一下，由于NFI(r)的存在，IS曲线比封闭的经济更加平坦。国外净投资对国内利率越敏感，IS曲线就越平缓，因为收入受国外净投资的影响大，对冲了对国内投资的影响，结果比纯封闭经济时，国民收入对于国内投资就没有后者敏感，因此Y-r坐标上的IS曲线就平缓或者说迟钝。
现在假设央行采取扩张性财政政策，即第一个公式中T减小，C增大，或者G增大，都使得Y增加，使得IS曲线向右移动，，此时LM曲线没有移动，在市场机制作用下，物品市场和货币市场的均衡（即IS-LM曲线新的均衡相交点），市场实际利率上升。这导致国外净投资减少，提高了人民币汇率，即人民币升值，从而减少了净出口。也就说，在大型开放经济中，如果中国是开放经济，资本可以自由流动，汇率可以自由浮动的话，扩张性财政政策结果将导致出口减少，贸易盈余减少，人民币汇率升值。这是一个市场调节的自动过程。
但是，由于目前中国的资本项目没有开放，国际资本不能自由流动，汇率也基本固定，那么，这个机制就只能由央行和外汇管理局认为设定。2008年末开始实施扩张性财政政策，理论上实际利率应该上升，人民币也应该上升，但是央行采取的是下调人民币利率，外管局则实际上停止了人民币升值过程，转而重新基本固定汇率，并略有贬值，这是拟市场而采取的行动。其结果必然导致国内投资的增加，出口盈余也增加，国外净投资也将扩大，中国是通过购买美国国债等形式进行的外国净投资。这当然不是均衡的状态，一旦实行市场化，会有回归均衡的力量。
其结果自然是逐步开始回归人民币升值、出口减少、国内投资也减少。即出现一个出口和投资的峰值后开始回归原值。
现在我们再来考察货币政策的情况。由于货币供应量增加，导致第二个公式中，M/P也增加，使得Y即产出增加，LM曲线向右移动，由于IS曲线未变，这使得IS-LM曲线的焦点向右下方移动，实际利率下降，导致国外净投资增加，从而降低了人民币汇率，增加了净出口。这是一个和扩张性财政政策效果相反的过程。也就是，假如中国经济是开放的，那资本可以自由流动，汇率可以自由浮动，扩张性的货币政策导致出口增加，贸易盈余增加，人民币汇率下降。
同样由于目前中国的资本项目没有开放，汇率基本固定，上述过程的表现就是汇率基本不变，贸易盈余增加，出口增加。这个过程和中国目前的实际情况比较相符，问题不大。
由于2008年以来中国的政策同时采取了扩张性的财政政策和积极的货币政策，理论上来说，他们对于人民币汇率、贸易盈余的影响是相互抵消的。同时由于IS曲线更加平缓，货币政策没有财政政策力度大，这使得实际的政策效果可能仍然应该是人民币升值、贸易盈余减少、国外净投资减少。由于现实的表现相反，因此不排除在实现市场化机制后，在市场内在的力量均衡下，人民币逐步升值，贸易盈余减少、国外净投资减少。
在上述的分析中，最难说的是，由于中国的M2特别大，是否代表者货币政策实际上比财政政策的力度更大，如果说实际上中国2008年以来货币政策比财政政策的力度更大，那么未来人民币的汇率就是要贬值，而出口和净投资仍是增加的趋势。
以上是从中国经济的角度，说明了人民币汇率的未来趋势。
@haitian1688 2012-07-13 16:09:04
@走近一点点 2012-07-11 11:01:20
@qipilang101 2012-07-11 01:38:47
楼 主这几天一直关注你的帖子，你讲下一个增长发动机有可能是农业，但我纵观外国(欧洲和美国）好像农业也不是他们的增长点，也是吃补贴的，比中国补贴还厉害。纵观中国这30年的发展史，就是欧洲和美国的昨天或者前天。所以请教楼主对中国的农业有何高见。
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会的，
@l123456789_014 2012-07-13 16:58:13
@走近一点点 2012-07-11 11:01:20
@qipilang101 2012-07-11 01:38:47
楼 主这几天一直关注你的帖子，你讲下一个增长发动机有可能是农业，但我纵观外国(欧洲和美国）好像农业也不是他们的增长点，也是吃补贴的，比中国补贴还厉害。纵观中国这30年的发展史，就是欧洲和美国的昨天或者前天。所以请教楼主对中国的农业有何高见。
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所以，政府要适当补助消费。
同时要搬掉国民的新的四座大山。。。
这样才能促进消费战略的实施。。。
@狐哥e 2012-07-13 20:50:01
支持一下楼主。
我就一经济小白，虽然对楼主的文章似懂非懂，但是从中还是学了不少东西，而且楼主的 文章比较客观理性，看着喜欢。
今天看到凤凰网上胡释之的一篇访谈，感觉不爽，文中大力宣扬自由资本主义，主张走自由市场，自由走资本主义道路，感觉不舒服。我以为这是在为私有化，在为瓜分国有资产张目。
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要分国有财产，很容易，平均分配股份，锁定交易期至少5年以上不能交易。
第二，划入养老金，而国民每个人都建立账户，专业机构理财，个人不能动。。。
作者：狐哥e 回复日期：2012-07-13 20:55:23 回复
我对政治不懂，经济也不懂，只是凭着直觉在瞎想。我以为在中国目前的政治生态环境下，私有化最终是少部分人得利，大部分如我这样的老百姓可能最终只是看个热闹。
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直接分配，才能避免行政中间环节的不公平。
政治生态也会被带动改变。。。
@狐哥e 2012-07-13 21:13:50
难道要重估一切价值？
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不是重估一切，而是重新思考发展路径。。。
1、人民币汇率的决定机制 (2)
现在我们从美国的角度，来分析上述过程。
很清楚，美国是真正开放的大型经济，适用上述分析框架。2008年以来，美联储的政府主要是采取宽松的货币政策，并维持联邦基金利率长期很低，目前也没有提升。财政政策则力度不大。也就是说，由于美联储的货币政策，美元汇率应该贬值，出口盈余增加以及国外净投资增加。
实际情况是，金融危机爆发后，首先是美元作为避险资产受到全球资金的追逐，结果呈现美元指数上涨，但是当美联储2010年8月推出QE2再次实施6000亿美元的量化宽松政策的时候，美元指数明显走弱，直至2011年第二季度，美元指数则再次降到底部。从2011年年中开始，欧债危机发酵，导致美元指数走强。
对照上述的理论上的推理，随着美联储扩张货币政策的采用，美元的确是走出了经典的贬值、出口增加的情形。
但是，国际间货币的比照，可能取决于相对的货币政策的力度大小，以及经济的情况导致的避险资金的流向。比如，假如中国和美国之间，中国的货币政策力度更大，在市场完全自由的情况下，人民币将贬值，贸易盈余增加，国外净投资增加；中国经济更好，人民币成为避险资产，人民币升值，相反，美元升值。
考察现实的情况，由于中国的M2/GDP的比值远超美国，不管是什么原因，很可能说明中国的货币政策比美国的还要激进，因此人民币的贬值压力大。
从经济角度考虑，中国经济的增长有着巨大的储蓄率支撑，人均资本不断上升。但随着资本边际产量MPK在逐步降低，资本损耗逐步增加，人口红利也在逐步消失，技术进步的因素也不明显，再加上消费过低导致的投资过高、资本损害过大的浪费，结果中国经济增长的潜力在逐步减少，但仍在美国之上。但最大的潜在危害在于由于经济结构失衡导致经济经济发展出现急剧的波动或者持续衰退的风险（比如日本在1990年代后经济的潜力被发挥完后，陷入了持续的衰退，银行也产生了大量的坏账）。中国长期维持高储蓄的情形是不现实的，国民不可能一辈子几代人都认同吃苦耐劳少消费，这也不符合发展的目的。因此，中国经济在经过近几年的强盛后，如果没有强有力的经济发展模式改革，必然导致经济发展出现疲弱或者爆发危机，这些都导致人民币可能走势疲弱。
综合来说，在近几年，中国经济和财政实力的雄厚，将抵消货币政策过于激进的贬值风险，而美元资产的避险需求，则导致人民币的短期走弱，考虑到二季度的走势，人民币美元的汇率仍然不会有很大的贬值。
长期来看，随着中国经济逐步步入调整期和转型期，假如发展路径改革无力，经济发展陷入瓶颈，可能会导致人民币长期走弱。相反，转型顺利的话，中国经济发展好，财政实力雄厚，货币政策谨慎，那么人民币会长期维持强势。
@qiankunyouxu 2012-07-14 11:13:33
@lijun666888999 2012-05-17 22:02:23
我说几句粗糙的话，中国经济发展30年，用两个关键词就可以概括，廉价劳动力，房地产，如果再向前几十年：任务粮，工分！现状：投机盛行，风俗败坏，无信仰无激情，如果让我对将来经济有信心我启码要看到几个现象，一是鼓励创新，保护知识产权，一定要的，不只是口头的过场而要实在的执行，再就是体制改革，从总理支唔的语言及其它事件我们可感.....
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知识产权的问题，我会在新经济一章中在研究一下。。。很重要。。。
@394792059 2012-07-14 14:45:19
要分国有财产，很容易，平均分配股份，锁定交易期至少5年以上不能交易。 第二，划入养老金，
而国民每个人都建立账户，专业机
构理财，个人不能动。。。
说的真好
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具体的做法方面，有很多专家会研究。。。。相信有更合理的方案。。。
@qipilang101 2012-07-14 20:48:29
楼主你 觉得中国的消费会成为下一个发动机吗，我是做零售的，主要现在国民都不敢消费，现在又通货膨胀，物价又高，今年生意特别难做。
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国民巨大的消费潜力是中国下一步发展的巨大优势，前些年的发展，恰恰已经为中国的消费升级、消费导向打下了基础。。。
我很快写到消费一章了。
我已经计算了，中国现在的投资已经大大地被浪费。。。消费崛起正当其时。。。
@锋华正茂x 2012-07-14 21:20:09
这几天一直在看楼主的帖子，我是钢铁行业的工人，现在钢铁行业特别不景气，我是不是要还工作呢？
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钢铁行业应该说已过鼎盛期。
但是任何行业都有优秀的企业，需要优秀的员工。。。
所以，关键是每个人自己的定位，你是否喜欢自己的岗位，是否是熟练的工人，如果是，我认为应当坚持。。。
个人意见。。。
@东方森林林 2012-07-14 21:00:45
公共养老金账户不可信赖，所以要建立和充实每个国民自己的账户
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关键是：西方国家经历的事实证明，公共养老金肯定是入不敷出的，必须依赖个人账户和鼓励和扶持个人养老金账户的充实。。。
因为时间有限，也想借此增加和各位网友的互动，所以在进入下一部分内容之前，更新就会慢点。。。
感觉前面的内容其实也已经比较丰富了。。
2、人民币国际化探讨（1）
我们先摘录一段言论：
2012陆家嘴论坛28日-30日在上海举行，以下是若干言论：
中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，理论界长期以来是觉得必须先利率、汇率改革完成以后才能进行资本帐户开放。....
人民币国际化就是从区域到全球、从贸易到投资、从流通、计价、支付到储备，实现自由使用的过程。字面上看，我们觉得几乎没有人会不同意人民币国际化，因为这使得中国的贸易、投资和国际流动更加方便，和世界其他地区和经济的交流更加密切，这有什么不好呢？那为什么这么好的事情，改革开放这么多年了，中国国际贸易都排行第一了，GDP也世界第二了，人民币国际化还是一个遥远的而事情？概括地说，就是人民币国际化需要中国经济是否足够有竞争力，市场经济体制是否足够成熟。
。。。。。
结合上面一节的理论，一个大型开放经济的汇率形成机制，实际上和人民币国内利率市场机制决定、资本项目能够自由流动密切相关的，特别是国外净投资NFI（r）是和国内利率直接相关的，而NFI（r）和净出口NX(e)共同形成人民币汇率，同时自动调节国际资本流动和贸易盈余。因此，如果要开放资本项目，理论上要实现国内人民币利率市场化，即利率完全由市场调节，央行对利率的管理，也通过市场机制完成，而不是行政指令的形式。但是对于人民币汇率形成机制，则可以通过先放开经常项目（净出口，贸易盈余）的市场化机制，国外净投资则仍然采取行政管理的形式，部分实现人民币汇率机制的形成。通俗点说，就是前面提到的加大汇率浮动范围。
之所以张院长和盛司长认为完全可以放开资本项目，大概主要是因为现在的国际形势机会难得，欧债危机导致国内企业境外投资收购有很大机会，而我国目前有巨额的外汇储备只能买美国国债，不仅收益低，也造成汇率始终有升值压力，所以主张两条腿走路，加快改革步伐。谢国忠等人的意见则是考虑到中国金融业潜在的风险很大，房地产的泡沫也是银行的泡沫，如果放开资本项目，很可能使得国际资本做空中国的能量得以放大，从而对中国金融和经济造成巨大冲击。这不是没道理的。不过，下面我们会分析，事实上，由于中国资本和金融项目的国际资金流动，主要是直接投资为主，而中国的直接投资在近几年仍然比较稳定，因此，可能即使放开资本项目，我认为也没有那么大的风险。
。。。。
而且，这可以促进政府加大力度推出促进国内消费以减少对外需市场依赖的政策，从而为吸引国外长期资本为挤进中国市场而直接投资中国创造更大的理由，这使得直接投资这一块的逆转机会较少。同时，由于中国股市等证券市场的规模不大，占GDP 的规模远小于国外市场，这使得国外金融资本易于流入中国而不是流出。这很可能很大程度上对冲房地产泡沫资金的流出。至于中国的房地产，政府通过加大政府购买一部分商品房作为保障房的措施，极端情况下，可以化解房地产市场的悬崖式下跌，并在经济的增长中化解这些泡沫。这里面最大的风险在于目前的房地产开发企业举借的外债究竟有多大的规模？7月初香港香橼狙击恒大地产，理由是资不抵债。显然，如果从目前的角度看，是不可能的，这个阻击者很可能是从未来一旦房地产资产大幅下跌的时候，资不抵债就可能发生，因为恒大的债务有比较大的一块是外债。假设未来这些股权投资卖空，就可能导致外商直接投资这一块有逆转的可能。这时，大概只有中投公司和外汇储备可以出手相救。限于篇幅，这里不再展开论证。具体的政策展开，一定要对中国这一块资产做一个全面分析和评估。至于市场上原来对美元沽空而回补带来的汇率压力，基于中国贸易顺差的乐观预计，我认为是不值得担忧的。
综合来说，我认为目前放开资本市场，不仅可以推动国内人民币利率市场化建设，也可以推动中国加快经济转型的力度，推进中国资本市场建设，更可以为国内企业国际化提供最大程度的便利，也化解人民币汇率升值压力。真是一举多得。以下我们分析一些具体的数据。
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2、人民币国际化探讨（2）
6月末，国家外汇储备余额为3.24万亿美元，一季度末为3.305万亿美元，下降了1.97%。但是6月新增外汇占款为490.85亿元，较5月份的234.31亿元继续增长，显示6月份外汇流出力度减小。以下是外汇储备表：
可见，从2011年9月以来，外汇储备出现了增减交替的格局，这对人民币的适度贬值的趋势是一致的。
从基本来看，由于前十多年持续的招商引资和外向型经济壮大，无论是贸易项下还是资本项下，我国的国际收支基本面近几年应该不会有什么大的变化，也就是贸易盈余和资本总体流入还是基本特点。一是我国现阶段储蓄仍然大于投资，在现有国际分工格局下，我国经常项目特别是贸易顺差不会改变。二是我国国内市场前景广阔，有望继续吸引国际长期资本流入，即外商来华直接投资形成的资本净流入是一个可靠的预计。三是我国内需市场广阔，对外需的依赖程度有所降低，外汇储备更加充裕，对付外部冲击和国际资本流动逆转的能力加强。
考察一下2011年的数据，摘录自国家外汇管理局网站资料。
2011年非银行部门跨境收付总额超过4.4万亿美元，于同期GDP之比为60%。2011年我国货物贸易跨境收付总额3.3万亿美元，占非银行部门跨境收付总额的75%。可见中国的国际收支总额中，货物贸易收支占比约3/4，而近几年贸易盈余对中国来说是比较可信的。
2011年前三季度资本和金融项目净流入2500亿美元，占同期外汇储备增加值的67% 。2011年前三季度，直接投资净流入1214亿美元，占资本和金融项目流入的49%。2011年外商来华直接投资净流入仍然达到1474亿美元，同比增长17%。对外直接投资净流出为426亿美元，下降17%。QFII累计净汇入资金161亿美元，QDII累计净流出290亿美元。可见，我国的资本和金融项目主要以直接投资为主，外商来华投资远大于中国对外投资，致使中国的直接投资较长期流入是比较确定的。
在考察2011年第四季度的人民币汇率和国际收支小幅逆转的情况。从2011年第四季度开始，欧美机构抽回资金的压力加大，增加了境内机构海外筹资成本和难度，迫使境内机构加速偿债、回补前期美元空头，美元需求增多。具体来说，外汇结售汇差额小于跨境收付差额，收入结汇比小于支付售汇比5个百分点.。四季度跨境人民币由净流出变为净流入，减少了境内结汇。首先是银行增加了外汇净头寸至217亿美元，其次是企业和个人等从银行净购汇129亿美元，但并没有用于跨境净支付，相反收入增加了100亿美元，同期企业和个人境内外汇存款余额增加了约200亿美元。因此尽管境内外汇市场流出压力增加，但外汇供应充分，没有出现对外偿付困难。
这个变化的原因在于上半年国际市场避险情绪较低，市场波动率指数（VIX）降至2008年金融危机以来的最低值；其次，外部融资环境宽松，伦敦银行间同业拆借市场的美元利率维持历史低位；最后中国维持了较高的人民币利率，本外币正向利差使得逐利资金流入有动力。于是企业和个人通过各种财务运作手段，尽快结汇，同时尽可能延迟售汇，形成一定规模的净流入。7月起，受意大利等债务危机国的国债信用违约掉期（CDS）价格开始上升，市场避险情绪增强，受欧洲的银行等机构抽回资金、收缩信贷影响，伦敦银行间同业市场的美元利率走高。第四季度，新兴市场国家普遍出现货币贬值和资金流出。外部市场变化后，企业和个人预期变化，调整财务办法，即延期结汇，增加外汇存款，减少外汇贷款，人民币经支付变为净收入，等等。
我们也可以看到，在贸易和直接投资主导国际收支格局的情况下，国际金融业本身的变化，资本流向，从规模上来说，基本难以造成中国国际收支逆转，因为这个数量级完全不一样。原因是我国的金融资本国际流动不大，2011年外债余额6950亿美元，短期外债5009亿美元，占比72.07%。而2011年末我国有3.18万亿美元外汇储备。这样的外债规模，加上前几年的美元空头回补压力，尚不足以构成对我国的国际收支逆转压力。
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近日美国伦敦奥运代表团官方制服引发风波，不仅仅是那让美国人觉得很奇怪的贝雷帽，而是因为这些制服是Made in China——“中国制造”。
备受压力的美国奥委会13日发布声明称，美国伦敦奥运代表团的官方制服已来不及更换，服装赞助商拉尔夫·劳伦表示2014年冬奥会美国队的制服将在美国国内生产。
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美国人现在是真的懊悔，也真的是很敏感，要在以前，是根本不会在意的，反而会认为美国人处于价值链的高端而自豪。
但现在我们发现，美国人在觉悟，那就是，美国人强力推进的全球化、转移低价值的产业链做的太过分了，制造业、生产线永远不能被彻底转移掉，否则美国也没有独立而言，这意味着美国的战略必将产生巨大变化。
中国的战略也必须变化，不能总是无限扩大生产线的同时又刻意压低国民的消费。。。