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今年光伏行业进入阶段性的产能过剩已经成为市场的共识，并在很多行业公司的三季报上实实在在体现出来了，成为既定的事实，但在这种情况下，有一个环节却完全不受影响，甚至逆势上涨，然而市场却根本没有反映这种超预期的表现，这就是光伏玻璃环节。
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光伏玻璃三季度暴赚
福莱特2023年第三季度单季实现营收62亿元，同比增长59%，环比增长44%；归母净利润8.84亿元，同比增长76%，环比增长54%，创下了净利润单季度历史最高的纪录。综合毛利率24.5%，环比提升4.6%。
不仅仅是行业龙头业绩表现不错，行业二三线企业的三季报都普遍表现优秀。
比如浮法玻璃龙头，这几年凶猛杀入光伏玻璃行业的旗滨集团，Q3实现营收43亿，同比增长28.48%，环比增长14.53%；归母净利润5.96亿，同比增长251.89%，环比增长11.52%；毛利率27.7%，同比增长11.45个百分点，环比增长了1个百分点。
又比如南玻A三季度营收50.91亿，同比增长18.81%，环比增长17.87%；归母净利润5.77亿元，同比下降11.11%，环比增长17.06%，毛利率23.06%，同比和环比都有所提升。
此外还有凯盛新能Q3营收19.52亿，同比增长92.08%，归母净利润0.69亿，同比增长427.74%，毛利率12.72%。亚玛顿Q3营收10.04亿，同比增长23.09%，归母净利润0.44亿，同比增长170.56%，毛利率8.81%。
相比光伏大部分环节，光伏玻璃企业的业绩无疑是非常亮眼的，甚至可以说有点不可思议，似乎完全不受光伏行业中短期产能过剩的影响。
为什么光伏玻璃行业能如此特立独行呢？答案在于光伏玻璃行业产能的投放受到了监管限制，相当于被动进行了产能供应侧改革。
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“被动供应侧改革”
2020年年初，工信部将光伏玻璃纳入相关产能置换政策管理中。整个平板玻璃行业的产能被限制在既有范围，新建产能要以退出产能为条件，光伏玻璃厂如果想增加生产线，必须以平板玻璃行业里退出市场的产能作为指标。
受此政策影响，从2020年 9 月中旬开始，由于产品供不应求，光伏玻璃价格急剧攀升。
随着国内做出双碳承诺，考虑光伏产业发展需要以及玻璃产能比较紧张的实际情况。2021年7月，工信部对光伏玻璃产能置换实行差别化政策：
1、熔窑能力不超过150吨/天的新建工业用平板玻璃项目和光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案。
2、新建光伏玻璃项目不再要求产能置换，但要建立产能风险预警机制。
虽然新上光伏玻璃项目不再要求产能置换，但要建立产能风险预警机制，新建项目由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。
相比光伏产业链其他环节，产能风险预警机制相当于光伏玻璃的产能扩张主动权不在企业手里，还是在相当程度上影响了行业的产能扩张。
除了产能扩张进度不同，光伏玻璃生产制造的特点跟其他行业也很不一样。
光伏行业其他环节，比如电池、组件产线等，可以根据市场需求灵活排产，但光伏玻璃的启停非常麻烦，成本非常高，光伏玻璃生产线点火投产后，就只能连续生产，停产会直接造成产线报废。
所以光伏玻璃的产线点火后，一般都要运行5年以上，基本都是5到8年后进行冷修，耗时普遍要3到4个月，费用至少几千万甚至几亿，这导致光伏玻璃行业的生产完全是刚性的，即使是行业产能过剩，进入了亏损状态，也必须坚持生产下去。
也正是因为这个原因，光伏玻璃的大宗商品属性相比其他环节更强，行业呈现非常明显的周期性，扩产建设周期普遍要一年半到2年左右，行业的供需也存在比较大的时间差，因为去年光伏玻璃产能已经出现过剩的问题了，上面就通过听证会调控了行业产能的投放。
今年5月，工信部、国家发改委又发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，更是进一步限制了产能投放进度。
一边是扩张相对温和的产能，一边是光伏上游大降价带来的下游需求的快速增长，光伏玻璃初步进入供需紧平衡的状态，恰好遇上光伏玻璃上游纯碱从7月底开始价格狂飙，产品售价已经低迷了一年多的行业集体涨价，向下游成功传导了纯碱带来的成本上升，由于天然气价格依然处于低位，三季度光伏玻璃行业的业绩普遍不错。
但为什么市场根本不对光伏玻璃行业的三季度业绩进行走势上的反馈呢？这就是当下光伏行业尴尬的地方。
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尴尬的光伏行业
光伏的需求持续向好，但产能快速扩张也是不争的事实，从三季报来看，除了光伏玻璃这样被动受制于产能扩张的环节之外，大部分环节的产能过剩都呈现在业绩上了。
市场依然疑虑行业的产能过剩格局什么时候能扭转。
本来按照行业过往的经验，四季度进入装机旺季和光伏项目并网高峰期，光伏产业链需求有望提升，但今年国内外普遍处于去库存状态，即使是Q4也是去库存为主，新增需求不多，从11月组件排产较10月份下滑14%就可以得到验证。
叠加整个资本市场都比较低迷的情况下，市场短期间很难对光伏行业有过多兴趣，板块也很难走出持续性行情，基本都是一日游。
具体到光伏玻璃行业，虽然光伏玻璃行业的库存压力小一些，但受制于光伏行业整体的去库存压力，新增需求有限的情况下，纯碱价格的上涨压力能否在Q4缓解不得而知，另外，随着进入冬季供暖季，天然气价格无可避免地会提升，加上冬季温度较低，维持同样的炉温，需要更多的天然气，成本也将提升。
下游需求不振的情况下，很难通过涨价将成本压力向下游传导，光伏玻璃行业很可能又得自己承担涨价压力，进一步削弱盈利能力。
正是因为这些顾虑，市场并没对三季度的炸裂业绩作出反应，都在顾虑四季度的业绩。
但也正是因为市场的这种特点，光伏玻璃行业是存在预期差的，一旦下游需求有所提升，光伏玻璃大概率是最先反应的环节，值得大家密切关注。
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