中国经济究竟处在什么位置？【已出版】

　　詹姆斯·查诺斯分析称，中国最大的问题是金融体系扭曲，银行融资和影子银行每年都在创造大量的新信贷(约占中国GDP的40%-50%)，靠信贷驱动的投资依存型增长模式将迎来极限，而个人消费并未强大到足以支撑经济增长的程度。中国无疑面临着信贷泡沫崩溃的风险，我们在密切关注着今后18个月内是否会发生。评：这也是本帖担心的

　　对于中国每年7%的GDP增长，詹姆斯·查诺斯则认为，那只是中国经济的表层，我们重视的是从电力使用量、石炭消费量、最终消费等层面看到的实体经济增长，远低于所谓的GDP增长，美联储去年的报告也指出了同样的问题。正因为中国官方过于重视GDP的增长数字，才将政策倾斜到了不合理的过剩投资。评：货币和信贷推动的GDP，无疑是虚的

　　6月出口1.09万亿元人民币，同比降3.1%，进口0.91万亿元人民币，同比降0.7%，而贸易顺差1693.4亿元人民币。订单不足是当前企业面临的首要问题，相较而言，劳动力成本、资金紧张以及人民币升值的影响还在其次。虽然需求增长放缓，但6月产成品库存和原材料库存降幅再度扩大，反映出企业补库存生产意愿下降，去库存已向去产能转化。

　　评：这个数据和PMI相符合。出口规模下降，说明真实的贸易状况在人民币升值的情况下的确是受到影响的，这对中国经济真实增长很不利。从汇率角度而言，总算是顺差，不会推动人人民币贬值。

　　罗杰斯称今世不再买金融股 劝记者转行务农。评：农业的确值得关注，随着中国年轻人越来越少务农，这一块缺口会越来越大，物以稀为贵，新模式农业一定会有稳定的前程。

　　今年5月，IDC预计今年全球平板电脑销量将同比增长59%，而苹果公司在这一市场处于领先。全球PC出货量第二季度同比下降约11%，连续第五个季度滑坡，创PC行业历史上最严重的滑坡趋势。评：行业的兴衰，就是这样周而复始。正是苹果公司推动了这一变化。

　　李克强总理：宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。评：经济增长、就业、通胀，是宏观调控的三个主要目标。可见，中央的政策是稳健地过度，但要同时实现转型，相关的刺激政策须出台

　　具体刺激政策主要表现在投资消费政策、财政政策和货币政策，特别是在投资消费政策方面，预期会有一定的宽松，包括促进消费(信息消费)、促进棚户区改造等城市基础设施建设、促进节能环保投资等。

　　影子银行报告称，在组合投资类产品理财产品(包括其他理财产品)中，理财产品的资金来源(储户资金)和基础资产(信贷或其他资产)之间并没有对应的风险隔离机制，即缺乏特殊目的机构SPV(特殊目的公司，起风险隔断作用)。一旦基础资产现金流断裂，流动性风险将会马上蔓延至商业银行资产负债表。

　　具体到理财产品的业务操作，这已是业界公开的秘密。居民和其他投资方购买的理财产品，最终会被注入商业银行总行的统一资金池，风险隔离无从谈起。
　　=====

　　可见目前中国的理财产品，监控漏洞是非常大的。风险隔离都没有，眼前的风险主要依赖银行总体资产规模庞大，风险不容易一下子暴露出来。

　　吴敬琏对《中国新闻周刊》表示，如果仅仅把我们的关注点放在短期货币政策的操作上，可以靠央行"放水"渡过这一次危机，可是由于没有消除危机的根源，随时还有可能爆发新的危机。"在我看来，这样有可能会放大危机，这就不是中央银行所能解决的了。问题的根源，在于我们的经济增长的模式发生了问题"。评：本帖的分析正是如此

　　中国社科院刘煜辉：如果一个经济体存在大量的资源错配至不具备经济合理性的项目，大量错配至低效率的部门，以至于许多企业已无法产生足够覆盖利息的资产回报率，而在地方政府竞争体制中，许多僵尸型企业难以灭亡，这些企业占据大量信用资源而得以存活。如此，微观上是收入速度会越来越显著落后于债务的速度，杠杆会快速上升。评：资产错配+市场机制缺乏，导致效率低，会导致被动提高杠杆率。

　　高善文：民企顺势而为去杠杆，国企逆势而动加杠杆，"中国经济基础已经发生质变，其建立于流沙之上"。中国经济有如泰坦尼克号，正在全速撞向冰山。在未撞之前，船上依旧一片歌舞升平，浑然不知大难临头。评：政府和国有企业越来越强势，导致市场活力缺乏，改革，在倒退

　　@走近一点点 144楼 2012-05-20 10:29:24
　　回帖不多呀，有没有写下去的必要？犹豫中。。。
　　-----------------------------
　　@zitengyuku 5315楼 2013-07-12 11:22:25
　　你的帖子或者书一直都在看 房价看法和你有些出入 中央希望房价稳定这点是都看的出来的 但是房价不涨就是降了 因为还会再发货币不管多少 年终统计局的数据一定是房价平稳 因为一二线会涨 三线以后的会降 一平均就是稳定 就像平均工资一样 这前提是调控得力 且没有外部因素干扰的情况下 我觉得不会那么平稳过渡的……虽然只是预感……
　　-----------------------------
　　谢谢支持。对于房价，一直很分歧，短期和长期的趋势，都不一样，经济基本面也在变化。
　　房价取决于经济基本面和房价的相对应的关系，就是说，一定的经济基本面和合理的房价应该有一个较为准确的关系。经济面好，能够容忍较大的泡沫而不破；经济面差，即使是房价不高，可能也有问题。

　　因此，正如本帖所言，若中国的经济能够实实在在地稳定增长，那么泡沫维持下去的时间就长。由于经济增长的前景不仅难以预测，而且和政府的决策密切相关，因此人为的影响很大。因此，房价的评价，就分歧很大了

　　证监会：新增QFII投资额度至1500亿美元，并将RQFII试点在新加坡、伦敦等地进一步拓展。上一次提升QFII额度是在去年的4月3日。此次QFII新增额度700亿。评：这个增加额度够大，同时，RQFII也增加了试点的城市和国家。这意味着中国加快了引进金融外资的步伐，也加快了人民币国际化的步伐，这是我刚出版的同名书籍中重点关注的一节。

　　QFII青睐银行、基建等一直不被投资者看好的大蓝筹。对股票的分红派现能力也非常重视。QFII偏向长期持有，与国内公募基金追涨杀跌、追求题材的投资理念形成了鲜明对比。QFII从2003年进入中国市场以来，实际上无论市场怎么波动，QFII机构持仓的变化不是很大。QFII持股期至少都在1年至3年。评：这才是真正的机构，国内的公募基金应该学学

　　李克强：发展节能环保产业，促进信息消费，不仅有利于破解资源环境制约、释放消费潜力，而且会拉动有效投资，带动新兴产业成长。评：节能环保成为一种产业，不仅指治理的直接投资，更在于节能环保产业，信息消费也是本帖提出的重点之一，让消费推动投资和新兴产业，是合理的逻辑，也是本帖的逻辑。

　　加快发展节能环保产业，既要有政策支持，更要创新机制，鼓励引导社会资本包括民间资本积极参与。一要推动节能环保和再生产品消费。政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车，同步完善配套设施。到2015年，使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。二要提升产业技术装备水平。推动高效锅炉、高效电动机等领域节能技术装备升级。加快大气、水、土壤等污染治理技术装备研发推广。加大关键共性技术攻关，提高自主创新能力。发展壮大合同能源管理等节能环保服务业。三要加快节能环保重点工程建设，完善污水管网等城镇环境基础设施，开展绿色建筑行动。四要营造有利的市场和政策环境，健全法规标准，完善价格、收费和土地政策。五是加大中央预算内投资和节能减排专项资金支持力度，继续安排国有资本经营预算支出支持重点企业实施节能环保项目。
　　==============

　　节能环保的设备，是较长期的利好。鼓励民间资本积极参与，政府直接投资并没有提到，那么这个过程，不会太快。

　　促进信息消费， 推进工业化和信息化深度融合。一要实施“宽带中国”战略，加快网络、通信基础设施建设和升级。推进光纤入户，大幅度提高网速。提升3G网络覆盖面和服务质量，推动年内发放4G牌照。全面推进三网融合，年内向全国推广。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。二要加快实施“信息惠民”工程。建立公共信息服务平台，推进教育、医疗优质资源共享，普及应用居民健康卡，加快就业信息全国联网。推进金融IC卡在公共服务领域应用。在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设。三要丰富信息产品和信息消费内容。鼓励智能终端产品研发，通过创新供给引导消费。拓展新兴服务业态，开展物联网重大应用示范，大力发展电子商务。四要构建安全可信的信息消费环境。依法加强个人信息保护，规范信息消费市场秩序，提高网络信息安全保障能力。通过上述努力，实现“十二五”后三年信息消费规模年均增长20%以上，电子商务交易额大幅增加。

　　=========

　　信息消费年增20%以上，总体来说是很高的。但信息消费除了环境建设外，主导企业、知识产权非常重要，这是我干出版的同名书籍中重点分析的。

　　不管怎样，宽带基础设施建设仍是利好。移动宽带的寡头垄断特点，决定其收入的可确保性。无论是电子商务，还是公共服务，都离不开宽带基础设施消费量的长期可持续增长。




　　、

　　从国际经验来看，对房价影响更大的，一是住房交易供应量及潜在住房消费的人口，二是百姓对于房价涨跌的预期，三是信贷政策。评：其中最重要的是信贷政策，因为其杠杠作用，可以放大消费需求，助推涨价预期。

　　中国人民银行12日发布的数据显示，截至6月末我国人民币存款余额达100.91万亿元，首次突破百万亿元大关。2008年5月突破50万亿元大关，于2010年底突破80万亿元大关，于去年11月突破90万亿元大关。在过去半年多时间里，人民币存款又增加了10万亿元左右规模。评：存款的不断创记录增加，说明消费的不振，投资带动的消费效应已经很弱。

　　@走近一点点 5323楼 2013-07-13 00:32:49
　　中国人民银行12日发布的数据显示，截至6月末我国人民币存款余额达100.91万亿元，首次突破百万亿元大关。2008年5月突破50万亿元大关，于2010年底突破80万亿元大关，于去年11月突破90万亿元大关。在过去半年多时间里，人民币存款又增加了10万亿元左右规模。评：存款的不断创记录增加，说明消费的不振，投资带动的消费效应已经很弱。
　　-----------------------------
　　@存在绿洲 5325楼 2013-07-13 13:21:34
　　是不是银行在循环存贷款？
　　-----------------------------

　　国民经济四部门经济中，总储蓄和投资的恒等式：I=S+(T-G)+(M-X)
　　S是储蓄，T-G是政府税收和购买之差，M-X可以代表外国在本国的储蓄。

　　不是高储蓄推动了高投资，就是高投资推动了高储蓄。中国无论是经济发展模式还是居民消费模式而言，都是投资主导，因此，正是不断强化的投资，推动了储蓄的不断增高。

　　根据计算，△ Y= △ I / s, 假设 k=1/s， k就是投资乘数。由于投资乘数小于1，所以一定的投资总是导致更多的收入。

　　边际储蓄倾向：MPS = s = △ S/△ Y，也就是说，一定的收入下，多少变为储蓄。这个数字越大，储蓄越高，投资乘数越小，即投资转化为国民收入（GDP）的能力越弱。

　　对照一下，中国经济近几年，大量的投资，并没有带来预期的GDP增长，反而导致经济中储蓄不断增高，正是因为边际储蓄倾向太大，投资乘数太小的缘故。

　　2009年信贷爆发显后遗症，银行甩卖不良资产。评：银行积极处理不良资产，既可以甩掉包袱，而可以让市场对银行的资产质量有更大的信心。

　　6月17日，中小企业协会会长李子彬写信国务院副总理马凯。这封信里反映的主要问题是当下中小企业面临的生存困境，尤其是紧绷的资金链让众多中小企业的经营难以为继，在此背景下融资难、融资贵的问题也愈发突出。评：融资难其实是表面的问题，最大的问题是中小企业经营环境日益恶化。政府及国有企业获利空间越大，生意越难做。

　　在温州中小企业发展促进会会长周德文看来，当前温州地区很多中小企业正面临着生死存亡的危机，“中小企业融资越来越难，这几年并没有得到缓解，我个人认为现在的危机程度反而远远超过了2011年。”评：本帖和出版的同名书籍中认为，经济资源过度地被集中到政府和固有企业，皮之不存，毛将焉附？涸泽而渔，这句话，一样适用现代经济。

　　为化解中小企业融资问题，温州市曾组织了一次“银企座谈会”，温州当地26家银行代表悉数到场，众多中小企业主一边倒地声讨银行，一位参会人士称“座谈会变成了企业家对银行的声讨会”。评：金融体制的不合理，在进行的经济结构问题爆发的时候，显得更加突出。金融改革也许正在其时，这是我刚出版的同名书籍中强调的。

　　校正一下：由于边际储蓄倾向一定小于1，投资乘数一定大于1，所以一定的投资总是带来更多的收入，这就是乘数的意义。

　　中方同意以准入前国民待遇和负面清单为基础与美方进行投资协定实质性谈判。评：显然，中国仍然期待外资带动，这是最靠谱的经济发展动力。问题是，涉及具体的投资领域，特别是服务业领域，比如传媒等，中国能够开放吗？另外，外资在注册的时候其实已经比内资政策好，不要求全部注册资本到位后工商登记。

　　联想到证监会宣布的新增700亿美元QFII政策，显然和开放投资准入权有一定的关系。可见，这个政策，核心在于服务业领域的开放领域的具体跟进举措。QFII的规模扩大，显然对A股和经济都是利好，外来的和尚好念经嘛。另外，这也是人民币汇率的升值因素

　　证监会取消回购股份的行政审批，鼓励上市公司回购股份。目前一些大盘蓝筹股价接近甚至低于每股净资产，公司有回购意愿，又担心资本金不足难以操作。今后将支持回购普通股的同时发行优先股。评：这是一个减少流通股的有效办法，相应了国务院常务会议关于探索优先股的精神

　　夏斌：为什么货币是多的，企业与地方政府钱显得那么紧张？主要是中国整体经济的资金运用效率在下降，如果用数据来说，我们2005年到2008年，1块钱的社会融资总量能带动4块钱的GDP，没有扣除利息的规模以上企业的资产收益率，去年是8.8，但银行的加权贷款利率是7.0，如果再算上银行的理财、影子银行的高利率的成本因素，我们企业的资产收益率已经实际上接近了融资成本，这是讲的总体水平，必然个别行业、个别企业赚的钱根本付不了银行的利息，这就是中国现状。
　　=====
　　一是投资乘数下降了，所以资金运用效率低，这是边际储蓄倾向不断上升的原因。
　　二是企业的盈利能力大幅下降，不仅市场竞争加剧后导致毛利大幅下降，财务成本加大，更是减少了净利率。结果是现金流的不断枯竭。

　　夏斌：。。。我对中国经济的看法用通俗的话来讲，中国当下的经济不整早晚要出事，整狠了马上就出事，这就是中国经济。评：不抓紧解决问题，麻木不仁，一定出事。事实上中国的事情往往这样，不见棺材不掉泪

　　夏斌：

　　第一，政府会想尽办法采取各种措施，包括运用各种行政措施，运用巨额的外汇储备实力，运用巨大的国有资产实力，运用国退民进扩大财政撤资的办法加大各类有效投资，加快提高城乡老百姓的消费水平，挖掘中国的潜力。

　　第二，考虑到今后不可能长期靠中央银行无限的供应货币来维持增长，考虑到美国QE政策准备慢慢退出，国内的环境给我们结构调整的时间不多了，我们要抓紧调整，抓紧整顿，主动逐渐的刺破现在的泡沫空气，要严肃市场纪律，对一批资不抵债的企业、中小金融机构，该关闭的就关闭。

　　第三，我认为应该好好学习中国自身1997年亚洲危机之后，中国人民银行关闭100多家信托公司，关闭1000多家基金会，关闭证券公司的经验，依法办事，讲究策略，分类处置来安排好对各类合法债务的救助政策，将整顿经济的负面效应降到最低的范围内，通过整顿改革让整个市场、让海内外投资者放心，引导海内外投资者的预期，中国经济会加快改革开放，中国经济通过改革开放寻求合理的增长潜力，
　　======
　　优胜劣汰，这本是市场机制应该完成的，但由于中国经济的行政干预太厉害，一批低效率的企业和项目维持着，降低了经济的效率，只能通过政府的行政力量来快速破除。

　　股市也一样，大批低效率的公司不能退市，都是浪费资源。。。

　　15日上午，国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议，国务院副总理马凯在会上要求证监会银监会等支持小微企业金融服务。评：创业板大涨，据说是这个消息有关，意思是政府支持创业板。不过融资是好事吗？只有大跌的时候，市场才会开始骂娘。这就好比一个人让你干不好的事，你干了，出了事回头骂叫你干坏事的人，有用吗

　　一味地强调融资，不给真正的投资人以可持续的收益，除了欺骗和操纵，越来越少地人会投资资本市场，除了赌博和投机的资金。相反，你创立了一种投资者共赢的机制，你不鼓动和施加行政力量，一样有源源不断的资本投入到资本市场。

　　人民日报：前起到一定效果的各种以“限”为主的调控政策，难以改变人们对未来房价继续上涨的预期。未来楼市调控，在努力增加市场供应的同时，应更加重视市场预期。 评：说白了，就是老百姓实在缺少投资渠道，与其说是房价的上涨预期，不如说是人民币的贬值预期。

　　把老百姓大多数资金往房子赶，将来一旦房价下跌，老百姓的财富将会无情地剥夺，社会动荡是可以预见的。世界上从来没有过只涨不跌的市场，即使是调整，老百姓也会变得更穷，两极分化更加厉害的结果，是问题的不可收拾，到时候，只有政治手段才能解决问题。

　　脱离资产基本估值规律的房地产市场，以及今年以来渐渐离谱的创业板的暴涨，都是中国经济的巨大隐患。经济的不协调，导致的是财富分配的日益失衡，结果是社会矛盾的激化。矛盾不断积累和蔓延，政治解决中国问题，未来将不得不面对。

　　即使我们没有金融危机，但这样的情况下导致财富分配在一次分配中巨大失衡，将导致社会危机，并不可避免导致政治危机。纸包不住火，中国历史，统治者往往就是用纸来包火，最后被异族小小的一把火就灭了。全民变成变成极少数人的奴隶。

　　统计显示，今年上半年我国城镇新增就业732万人，相比去年同期的694万人继续增加。 二季度全国100多个城市的岗位空缺与求职人数的比率约为1.07，处于总体平衡的状态。但一些结构性的矛盾开始显现，最为典型的是大学生就业在今年遇到了困难。评：这正是本帖所说的，就业的结构性矛盾凸显的是经济结构的矛盾。贫富差距和两级分化也一样

　　据统计，上半年我国城镇居民人均总收入是14913元，扣除价格因素实际增长6.5%，比较去年同期9.7%的增速出现了3.2个百分点的回落。评：这是官方统计数据，实际的数据，应该还要难看，历来最底层的就业者工资的敏感度大

　　经济学界普遍认为，随着中国经济内部支撑条件和外部市场环境的变化，中国经济潜在增长率有所下降，当前的合理增速区间在7%至8%之间，这是一种“新常态”。评：在我刚出版的同名书籍的中，多次提到和分析了中国经济潜在增长率的情况

　　周彦武:人民币汇率只由央行决定。人民币现在的三个价格——在岸价格、离岸价格和远期价格都不是完全的市场价格，更谈不上与所谓均衡汇率的联系。央行对人民币中间价决定了人民币汇率。央行制定人民币外汇中间价的原则不是一套透明的技术规则，相反非常抽象。评：汇率从来都是政策的产物。要判断人民币汇率的走势，只能吃透央行的政策

　　2012年四季度开始，央行的策略明显改变，开始加强中间价管理，特别是注重营造人民币中间价的强势，来引导市场预期。保持中间价“进二退一”强势，关键时点向市场注入预期引导。比方说，2012年11月12日人民币兑美元开盘中间价较上个开盘中间价上涨92点，而此前一周最后一个交易日，美元指数大涨。如果严格根据一篮子货币定价，该天人民币兑美元应该是跌而不是涨。央行在关键时点的作为往往给市场注入方向引导的强烈信号。贸易商因此不敢再屯汇，积极结汇。以前屯汇累积美元头寸的贸易商，在人民币强势下，财务浮亏日趋严重，不得不减持回吐美元头寸；而美元相对持续贬值，私人原本持有的外汇也不得不抛售，进一步加剧人民币升值。

　　比如今天，央行早已得知2季度GDP数据符合预期，因此央行很有信心地贬值32点，央行知道，数据已公布，人民币就升值，果不其然，外汇市场逆中间价升值，但仅仅是符合预期，收盘即期汇率还是贬值2点。
　　==========

　　在目前的机制下，和央行作对，这是很愚蠢的，即使是索罗斯等国际投机者，也没听说通过投机人民币汇率挣钱，因为这个市场被央行干预的很厉害。

　　为什么要让人民币升值，因为几点，一，人民币国际化，在国际化初期，要让对方乐意接受人民币，那就只能让人民币升值，如果贬值，人就不愿意持有人民币，国际化进程就无法推进，中国要施展自己的大国能力，特别是经济能力，人民币国际化，对抗美元是既定方针。二，面子，人民币升值，折算成美元的GDP也升值，确保自己GDP全球第二的位置，中日GDP相差不大，万一日元升值，人民币贬值，日本就可能反超中国，那太丢人了，打击了国民自信心，这个面子丢不得。三，政治压力，美国一直压迫升值，这好让中美贸易平衡，而中国为了讨好美国，至少在钓鱼岛上希望美国能保持中立，也乐意升值，每次中美会谈前，人民币都主动升值来减轻谈判时的压力。四，人民币升值吸引热钱，这让国内就有借口开动印钞机，超发货币，在国外，法律规定央行不能以负债方式超发货币，也就是央行不能印钱买外汇，而中国数十万亿的钞票都是靠外汇发行的。
　　========

　　其实，即使按照上述分析，央行的原则还是维持人民币汇率的稳定。因为美元指数大涨，若不干预，人民币汇率很可能下跌过度，这是中国市场的特点，信心不足；若美元指数跌了，则可以干预少点。

　　当然，干预的结果，因为总体有利于多头，因此人民币汇率走出了缓慢上涨的走势，今年以来的涨幅仅次于房地产。可见，由于房地产的上涨，热钱的涌入，导致人民币汇率上涨，逻辑上也是通的。只不过央行本来维稳的政策，实施的结果是多头的效果。

　　特别提示：本帖的同名书籍出版社天猫旗舰店网址链接如下：有兴趣可以去看看。
　　https://tuoshuiba-image.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/system/tybbs/item.htm?spm=a1z10.1.w11-4450653948.61.EhBORa&id=25955320243

　　“经济增长趋势在下降。”在近期举行的中国与世界经济论坛会议上，清华大学经管学院教授李稻葵指出，在上半年平稳的宏观数字背后，隐藏着深刻的结构问题，甚至是“大问题”，这些问题主要表现在投资者信心不足。评：特别是私人投资的信心不足，但投机很疯狂，这集中体现在房地产、准信贷、人民币汇率投机、创业板泡沫上。

　　欲调控房地产，必欲关注市场预期。如果政府还是一味地依赖投资，特别是货币推动的投资、信贷和准信贷推动的投资，那么人们对人民币贬值（对内）的预期会持续存在，房地产价格的上涨预期是不可避免的，房价的上涨就是必然的。因为其他的投资品，黄金、资源、股票、债券，都在下跌，或者价格不稳，那么房子就成为无奈的投资品

　　控制投资蔓延的根本机制在于市场。但在中国，靠的是政府。钱哪里来？货币超发、大规模从普通百姓口袋融资（实际上是抢劫），这些都是政府剥削老百姓的做法，也只有在集权的政体下才能完成。没有强大的改革者魄力和巨大外界压力，靠政府自身破除这样的投资强迫链条，是不可能的。

　　罗思义：实现就业梦需要经济高速增长。有必要摒弃经济增长放缓有助于中国实现更高质量的经济增长的想法。经济持续快速增长创造足够的工作岗位才是实现中国梦的基础。评：经济增长速度问题，历来争议很多。但投资单边推动的增长模式，增加的是劳动力就业岗位，而高质量就业岗位相对反而少了，导致发展潜力的透支和贫富差距的拉大。

　　中国经济增长各来源贡献率中，64%来自资本投资，30%来自全要素生产率，3%是劳动技能和教育的改善，仅4%来自于劳动力供给增长。因而，中国的经济增长是由投资和全要素生产率的高增长所拉动，劳动力供给只发挥了很小的作用。评：这完全不合事实。假设没有充足的劳动力，大量的劳动密集型投资会产生吗？显然是不可能的。

　　历史比较和统计均表明，如果要实现中国梦，中国必须保持至少三十年的快速经济增长。
　　从历史上看，新加坡是第一个达到美国人均GDP水平的亚洲国家(以购买力平价标准而言)。但新加坡花费了35年的时间才从中国目前的水平超过美国。评：把中国这样的大型经济体和新加坡这样的小型经济体比较，完全没有可比性。不具说服力。

　　在过去20年，美国的年均GDP增长率为1.5%，同期中国则为9.3%。即使两个国家继续保持这样的经济增速和同样的通货膨胀率，市场汇率和购买力平价也完全一致，中国也仍需要22年的时间才能达到美国的人均GDP水平。评：总是从给政府的“追赶”角度来研究经济，而不是从民生的实际生活幸福度角度来研究经济，这是一直以来的误区

　　@908958940 5363楼 2013-07-17 02:44:35
　　好铁 好铁 航母能用的上的好帖，天猫已经购书，对于真材实料的楼主必须给予支持！希望楼主继续下去，尊敬的胡老师，多给一些国内外经济政策的解读、
　　-----------------------------
　　谢谢关注，我会一直关注并解读政策和专家的观点。目前的争论很多，争论后才会出政策

　　王志浩：在亚洲经济体中，中国的杠杆状况最令人担忧。不仅是达到214%的信贷占GDP比重，而且在地方投融资平台债务被划分为政府债务的情况下，债务高度集中于非金融企业领域。信贷增长速度同样令人担忧。最近5年信贷总额每年增长22%，为亚洲最快。评：债务高了，继续加大投资自然缺乏支撑，这是最简单的道理。

　　在亚洲经济体中，我们最担心中国的杠杆状况，并且大部分风险集中在企业部门。中国的债务规模仍在上升中，我们估算，截至2012年三季度末，债务总额占GDP的比重从一年前的201%上升至214%。评：4万亿催生了大量的企业负债，而且由于刺激政策的退出，这些信贷资产大多堪忧。不仅是政府平台，企业的投资由于乘数效应，更加厉害。

　　

　　实现经济增长要靠切实推进结构性改革提高生产力，而不是通过增加杠杆。否则，金融危机的发生恐难避免。评：事实上，如果不改善经济本身的消费需求支撑，企业销售收入和售价都难以改善，债务难以降低，那么杠杆的提升是必然的。当然通过提高生产率来降低成本、增加盈利而降低债务也是选择。这是我在出版的同名书籍中的核心观点之一：泡沫?诺亚方舟?创新

　　李飞：事实上，只有改变了圈钱市的氛围，才能真正让中国的资本市场成为服务实体经济发展和推动民间投资的桥梁。如果不从源头上遏制股市对于普通投资者的吸血和财富转移。那么可以断言，资本市场未来必然成为进一步扩大中国基尼系数和破坏经济稳定的元凶。评：这个本人的分析一直。

　　中国在美国国债市场开始遭遇多种利空的5月份，逆势大手笔增持美债，并自美国财政部有统计数据以来持有美国国债总量首次突破1.3万亿美元关口，创下历史之最。评：中国逆势买入美国债，在美债走势反转的时期，敢于这样做，难道是财大气粗好？只能说外汇储备是在没什么用，纯属浪费。也可以一定程度上维持美债价格稳定，事实上无济于事的

　　美国财政部7月16日公布数据显示，中国5月所持美国国债环比增加252亿美元，总计13159亿美元，稳居世界各国之首。中国5月占各国所持美国债总额的比例为23.2%，明显高于4月的22.3%。评：中国外汇储备的36%左右是美国债，占了美国债总额的23.3%。这两个数字都够吓人。按股票市场的说法，是大股东。

　　存款破百万亿隐忧：县城吸收存款拿到城市放贷。根据财政部7月初公布的数据，目前，我国县域地区的存贷比仅为57.6%，比县域以上地区低17.2个百分点，县域资金外流问题仍较为严重。评：可见，中国经济的结构性问题本质上都是两极分化，区域分化是其中的一种。

　　腾讯、360各具特色，前者拥有巨量的用户和微信这样的顶级平台，360从安全切入，而百度整合91无线后将成为中国最大的应用商店渠道之一，移动商店进入三强争霸时代。

　　百度斥19亿美元全资收购91无线的消息，犹如一个重磅炸弹扔向中国互联网市场。这笔交易一举超过2005年雅虎10亿美金收购阿里巴巴股份的记录，成为中国互联网有史以来最大的并购案。评：百度的这个收购，给予了很高的估值，原因是百度希望抢占移动互联网的入口高点，只能付出高的溢价。

　　自2010年以来，作为房地产调控政策的一部分，房地产企业的上市、再融资和并购重组已经停滞三年多时间。

　　证监会：根据2010年国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知和2013年关于 继续做好房地产市场调控工作的通知的规定，对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重 组。证监会坚决贯彻执行国务院文件规定，对于房地产企业是否存在违反国务院有关规定的情形，证监会在进行相关审核时，将依据国土资源部的意见来进行认定。 这意味着房地产融资将有条件放开。
　　==========
　　这说明，房地产仍是开发商、政府等各利益集团的主要诉求，而主张调控的政府人士，也不得不屈从于经济增长。一句话，房地产还是绑架了中国经济。如此，大力改革无望。

　　1-6月，中央企业实现利润8057.1亿元，同比增长15.6%；地方国有企业3072.5亿元，同比下降10.6%。与1-5月相较，地方国企利润降幅持平，但央企实现利润增速加快1.8个百分点。评：即使是国企内部，也存在分化。这和国企的整体布局有关。电力、能源等行业的央企盈利能力较强，业绩稳定，加之，大部分央企都处于产业的前端，对市场波动反应更快。以钢铁、有色等重化工行业为主的地方国企大都面临产能过剩的危机，在经济增速放缓之下，受冲击较为直接。

　　@908958940 5381楼 2013-07-18 04:45:09
　　一直再追赶楼主 难得的好帖子 通过分析解读更明白经济的远行以及矛盾问题 楼主好人啊 谢谢你让我学会如何看到八股文的新闻 楼主确实是满腹经纶眼光独到睿智 像您学习了 希望您能坚持下去 给我们这帮白丁补课下照亮一丝道路 功德无量 另外就是能不能夹杂多一些美国欧盟的时政经济动态 当今时局的一些看法 重在讨论 谢谢楼主了 另外此贴我去已经推荐了我好几个朋友拜读学习 喝酒就得众人共饮之！
　　-----------------------------
　　感谢关注本帖以及建议，我也有此类想法，本着个人的视角解读形势和政策，重在讨论，有兴趣多参与，这也是我对众网友的希望

　　陈志龙：中国银行体系存在“被土地捆绑甚至埋藏”的风险，除了约占总信贷规模10%左右的直接房地产类贷款，其它无论是政府平台、还是工商企业贷款，银行认可的有效抵押物主要是土地，直接或间接地，中国最大的地主已悄然从政府变为银行。评：但土地的资产价值，依赖的经济的发展水平，只有长期可持续增长，土地价格才上涨，银行风险才小

　　审计报告一再警示平台过度负债的风险，数十万亿计的天量资金被 “红顶商人”大量投向无效益、无现金流的形象工程，高速公路通向荒芜，高铁常见一人车厢，盲目建机场、港口码头和“奥运村”，近200个机场七成以上亏损，穷县也要建大港，钱往水里扔，建起来就扔那，连县城到处是绿博园、奥体中心……明明是吞金的无底洞，却信誓旦旦说“都是优质资产”，是“国家财富的大仓库”。
　　====
　　还是那句话，缺乏良好的投资回报，短期是可以的，但时间一长，现金流终究会断裂，危机就会发生。。。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛：。。。中国内地目前有很高的储蓄率，而且资本项目基本封闭，资本难以外逃，银行流动性很高，因此即便经济增速不高、坏账增加也不会导致银行危机。然而资本项目封闭这个条件很重要，如果资本项目开放了，当人们对国内的经济缺乏信心的时候，资本会迅速流出，她举例称，此前欧洲发生债务危机时，就出现了迅速的资本外流，“所以目前加快资本项目开放，在中国是非常危险的。”
　　==========

　　确实，这取决于中国经济的基本面情况，如果经济预期不佳，特别是中国近年来特有的民间信心不足，极可能导致储蓄外流，给危机添油加醋，这是很危险的，起到的是强化的作用。因此，还是要致力于搞好中国经济的竞争力和资本收益率，否则，结构失衡、终端需求不振扥等，导致投资收益低，使得人民币国际化、开放资本项目很危险。

　　汪涛：新一届政府的改革面临较大挑战，“现在的情况是信贷增长非常迅速，但实体经济的投资意愿低”。汪涛认为，政府不应该加大信贷，因为企业不愿意投资是因为很多行业产能过剩，企业毛利低，因此不投资是理性的，企业或者借钱给别人，或者守着存款。要解决这些问题，汪涛认为政府要大力淘汰产能过剩，简政放权，开放更多的市场给民营经济。

　　另一个问题是部分企业和地方政府融资平台其实没有现金流，或现金流非常少，连过去的利息都还不起，所以不是“借新还息”借新债还旧息。她指出，此类贷款很多已经是事实上的坏账，而钱也没有流入实体经济，“我不清楚这样的贷款具体有多少，我计算中假设全体贷款中有1/4是这样”。
　　=========

　　实体经济的投资，如果是市场行为，投资回报是依据。政府强行推动投资，结果必然是产能过剩、资本损耗大，除了通过降低融资成本、提高生产率而降低投资成本，最主要的还是提高消费能力，挖掘消费潜力。

　　无疑，投资是可以促进消费的，这不仅是乘数效应，还在于投资形成的良好的消费设施，因为能够较好地刺激人们的消费欲望（比如装修良好的商场、宾馆，等，都刺激人们的消费欲望）。但是，如果过度的投资形成的设施，人们见怪不怪，刺激消费的功能在减弱，而投资继续规模增大的话，此时刺激消费的能力必然下降，巨额投资就有可能无法由良好的回报，这就是我们现在所处的阶段：投资以难以刺激合理的消费。

　　阿里巴巴集团(下称“阿里巴巴”)2013年第一季度净利润为6.69亿美元，较去年同期的2.2亿美元，增长了两倍。2013年第一季度，腾讯盈利为人民币40.711亿元(约合6.494亿美元)，比上一季度增长了17.3%。与此同时，国内另一互联网巨头百度一季度净利润约3.3亿美元。
　　===
　　令A股投资者沮丧的是，最优秀的互联网公司，无一例外在海外上市，本国投资者分享不到公司成长的好处。阿里集团业绩爆发在于其平台的压倒性优势，也在于其平台在取得绝对的竞争优势（也可以说是自然垄断）后，收取的服务费（也是佣金）也自然爆发性成长。这就是网商中“中国移动”。

　　皮尤研究中心(PRC)最新报告称，全球多数人认为中国最终将超过美国引领全球经济，

　　“欧洲很多地方的主流观点是中国最早将盖过美国成为领土的超级大国，拉丁美洲国家5/7如是认为，”PRC报告如是说。“这一看法在美国关系最密切的部分西欧国家尤其明显，比如如今53%的英国人认为中国是全球领先的经济，相反只有33%提到美国。”60%的德国人认为中国占据最高位置，只有19%认为美国是全球经济领头羊。

　　2/3的中国人认为祖国已经或某一天将取代美国成为全球超级大国。47%的美国人认为中国将超过本国，相同比例的美国人认为这一天永不会到来，2008年持这两种看法的美国人比例分别为36%和54%。
　　======

　　当某种趋势的看法形成多数的时候，有时候可能反而是不好的事情。大众的看法，很多是错误的，原因在于大众只能看到眼前的繁荣，但看不到潜在的危险。

　　@908958940 5381楼 2013-07-18 04:45:09
　　一直再追赶楼主 难得的好帖子 通过分析解读更明白经济的远行以及矛盾问题 楼主好人啊 谢谢你让我学会如何看到八股文的新闻 楼主确实是满腹经纶眼光独到睿智 像您学习了 希望您能坚持下去 给我们这帮白丁补课下照亮一丝道路 功德无量 另外就是能不能夹杂多一些美国欧盟的时政经济动态 当今时局的一些看法 重在讨论 谢谢楼主了 另外此贴我去已经推荐了我好几个朋友拜读学习 喝酒就得众人共饮之！
　　-----------------------------
　　@走近一点点 5382楼 2013-07-18 13:03:02
　　感谢关注本帖以及建议，我也有此类想法，本着个人的视角解读形势和政策，重在讨论，有兴趣多参与，这也是我对众网友的希望
　　-----------------------------
　　@908958940 5387楼 2013-07-18 16:21:18
　　在这里，我能说的就是 谢谢您的无私 辛苦了 泡了天涯这么多年 终于遇见货真价实的良师益友，解我心中一些迷糊。
　　-----------------------------
　　客气了，呵呵

　　联想股价低迷，寻求通过股票回购对外表达信心。自6月24日至7月11日的13个交易日里，联想合计发布了11份股份回购公告。相关数据统计显示，11次回购合计股数达5105.4万股，共计3.5亿港元。而同样在去年7月，联想也曾密集实施股票回购。评：这样的回购行动，为什么在A股市场看不到？

　　@908958940 5393楼 2013-07-19 01:18:47
　　楼主真的把经济学吃透了 看来我也得从新把书拿出来好好学会 学以致用 佩服您的睿智 更佩服您的仁心 天行健君子自强不息 地势坤君子厚德载物 送黑您！
　　-----------------------------
　　不敢当，呵呵，互勉吧

　　@海绿树 5395楼 2013-07-19 08:08:02
　　@走近一点点
　　房事涨了，物价涨了，油价涨了，药价涨了，奶粉涨了，农民工回家的票价涨了，，，没关系，君不见我们现在的和谐社会更和谐了？中国很好！！
　　
　　-----------------------------
　　涨价周期中，看起来谁都是赢家，但从全社会横向不同人群的比较而言，相对来说，大多数人变穷了，少数人是赢家，也就是两级分化。。。

　　截至今年6月底，银行理财产品规模已经达到9.85万亿人民币，而2007年只有5000亿的规模。评：银行理财产品的爆发性成长，对应的是股权融资的衰弱和银行信贷的相对压缩。因为银行理财产品的投资，大多是信托驱动的贷款、债券产品、货币基金等，而由于理财产品的短期期限特点、高收益特点，使得投资的成功日益升高，这样的金融创新，不利。

　　人民日报：美又扯中国汇率当遮羞布，转脸喊吃亏。评：如果我没记错，一些人都说央行可以维持人民币强势，但伯克南的意思，中国人是刻意维持低汇率，而人民日报说美国为了本国利益指责中国刻意维持低汇率是不对的，而是已经在升值，那么，人民日报是对的吗？

　　美国汽车之城底特律申请破产，负债180亿美元。一个城市破产之后，必须采取一系列的措施使地方财政重回正轨，而采取的措施通常就是一些紧缩手段，包括加税、裁减政府公务员等，减少公共支出。评：未来中国城市会破产吗？显然不会，因为中国所有城市都是中央政府背书的、执政党背书的。也就说危机不可以逐个爆发，要么大家玩完。